政策經濟不給力A股可能將進入艱難時刻

2010年，以汽車、地產為代表的周期股盈利實現大幅增長，被部分投資人調侃為“假摔”。今年一季度，尤其是1-2月份汽車、地產強勁的銷售數據，讓大家對未來經濟和市場充滿了期待，而近期公布的4月份數據留下的恐怕只有無奈。

數據顯示，4月單月國內商品住宅銷售面積為0.73億平方米，同比下降9.8%，為去年9月份以來的首次負增長，前4個月國內商品住宅累計銷售2.49億平方米，同比增長6.35%，增速較2010年全年的10.13%下滑3.78個百分點；4月國內汽車銷量為155.01萬輛，同比下降0.3%，為2009年2月以來的首次負增長，前4月累計銷量653.39萬臺，同比增長5.95%，增速較2010年全年的32.37%下滑26.42個百分點。與此同時，主要上市房企萬科、金地和保利公布的4月銷售面積數據同比分別增長7.1%、-16.9%和-0.28%，也從側面印證了4月樓市的低迷。未來除非政策發生重大變化，否則短期內形勢難以樂觀。

央行公布的數據顯示，4月份狹義貨幣供應量M1的增速已回落至12.9%，同比回落18.35個百分點，環比回落2.1個百分點，狹義貨幣供應量M1與廣義貨幣供應量M2的剪刀差回落至-2.4個百分點，同比收縮了12.17個百分點，環比收縮了0.8個百分點。4月CPI同比增長5.3%，雖然環比回落了0.1個百分點，但仍處于相對高位，高企的通脹水平使貨幣政策短期內難以放松。

事實上，正是因為管理層對未來通脹形勢并不放心，所以才遲遲未能推行煤電聯動，進而導致了當前淡季缺電的局面。根據我們對歷史數據的一些分析，在近兩輪經濟周期中，當經濟運行到貨幣供應增速下滑、M1與M2剪刀差縮小且通脹水平處于相對高位時，市場往往將受到估值回歸和盈利增速下滑的雙重打擊，賺錢效應明顯減弱。

從主要行業指數來看，近期電力、食品飲料、醫藥、商業等板塊的走勢明顯強于有色、機械、汽車等周期股，而電力、食品飲料、醫藥和商業均帶有明顯的防御特征。從各大指數來看，估值最高的創業板指數3月11日以來下跌17.42%，跌幅最大；其次是中小板指數，下跌9.03%；之后是深圳綜合指數，下跌8.02%；上證指數同期內僅下跌了3.03%。可以說，3月11日以來的市場走勢顯示，估值越高的指數調整幅度也越大，各大指數的估值結構經歷了2010年的擴大化后，目前呈現出收縮趨勢。從個股來看，近日宣布進行重大資產重組后復牌的華陽科技在連拉漲停后直接打到跌停位置，與4月中旬宣布進行重大資產重組后復牌的華銳鑄鋼走勢非常類似。華銳鑄鋼于4月21日連續漲停后跌停，自4月22日起各大指數開啟了最近一輪的調整。從近期的反彈來看，創業板指數在4月7日-4月21日以及4月29日以來的反彈中，幾乎是平著走，而且本輪反彈的成交量明顯低于4月份那一輪反彈中的成交量。中小板綜指和深綜指本輪反彈的成交量也明顯低于4月份那一輪反彈中的成交量，顯示市場中投資者參與反彈的熱情在下降。

綜上所述，目前市場可以說處于政策不具備放松條件、經濟面臨下行風險、上市公司盈利增長將受到考驗的不利時期。個股結構上，15倍以下的低估值周期股景氣可能下行，30倍以上的高估值成長股的股價上漲空間不足，部分不講估值的題材股仍在努力表演。這無疑將影響機構的做多熱情，進而拖累市場未來走勢。

來源：中國證券報

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀