經濟數據撥動大盤心弦 反彈趨勢并未結束

　　近期大盤收出陰十字星，最新公布的CPI數據扣動市場心弦。從整體看，外圍市場和商品的表現顯示出輸入型通脹在緩解，而國內通脹率有可能保持相對較高水平，未來大盤走勢可能會呈現震蕩格局，但從中期看，反彈趨勢并未結束。策略上可以按照估值彈性來進行資產配置，同時注意系統性風險的防范。

　　經濟數據扣人心弦

　　從盤面走勢看，CPI公布后大盤出現先抑后揚格局，說明市場已經部分消化了CPI相對超預期的影響，未來大盤波動可能取決于5月份數據和下半年的通脹格局。而在5 月第一周，農業部食品價格相對于4月的環比漲幅為-1.2%，商務部和統計局5月初食品價格相對于4月的環比漲幅分別為-0.9%和-0.3%，通脹可能出現同比保持高位，環比略微下降的局面。

　　根據5月農業部公布的最新數據，經過努力，5月蔬菜價格下滑幅度明顯趨緩，個別地區產銷矛盾明顯緩解。據農業部監測，“五一節”前10天，28種蔬菜平均批發價格由每公斤3.00元下降至2.83元；節后以來，基本穩定在2.80元。但由于2011年氣候異常，蔬菜市場價格仍然面臨下行壓力。

　　此外，農業部2011年擬新增安排的2億元財政資金，全部用于蔬菜標準園創建工作。從政策層面來看，央行再次表態運用多種工具抑制通脹，準備金率不存在絕對上限，后期貨幣政策從緊的預期還會持續。

　　另外，地產調控再次加碼的預期逐步強化，近期相關部委開始檢查房屋明碼標價情況，新政策出臺之前，地產市場可能會延續僵持狀態。從部分地產企業的判斷來看，目前的開工和銷售情況并不理想，房地產市場后期可能要關注土地出讓金是否變化、限購是否擴大、稅費政策、信貸是否加碼等問題。因此，CPI數據公布之后，市場政策收緊預期不變，但從農業部數據來看，5月通脹雖然保持高位，但環比可能會出現小幅負增長，大盤或已部分消化最新經濟數據的影響。

　　從估值彈性著手配置資產

　　從外圍市場來看，雖然一度出現震蕩下跌，但上半年美國市場出現正收益的概率較大，而日本市場從地震的低點算起，也出現相對正收益。隨著商品市場的震蕩，輸入性通脹的壓力緩解，相對于外圍市場而言，A股估值水平提升相對有限，趨勢繼續反彈的概率較大。

　　從最新的美國經濟數據上看，盡管新增非農就業數量好于預期，但失業率意外上升，顯示美國就業形勢依然不穩定，再加上歐洲央行暫不加息的最新決定，均加劇了經濟前景的不明朗，風險厭惡情緒再度回升，隨之帶來美元指數反彈、原油等大宗商品價格的急跌和美國國債收益率的進一步下降。預計隨著歐美經濟復蘇的逐步放緩，風險厭惡情緒回升將帶領美元逐步走出前期的弱勢，而美元的企穩也有利于緩和大宗商品的上漲，從而使得A股市場的輸入性通脹緩解。

　　而美聯儲雖然重申經濟復蘇持續，但態度更為謹慎。在通貨膨脹方面：雖然認同近期通脹有上行壓力，但堅持中長期通脹穩定的態度不變；在貨幣政策方面：對QE2后貨幣政策取向依舊以寬松基調為主，也未釋放明顯的加息信號。因此，從外圍市場而言，A股市場的輸入性通脹壓力在減小，而反彈趨勢維持的概率較大。從資產配置方面，可以通過估值彈性來配置資產：一是低估值低彈性的港口、機場、鐵路。二是低估值高彈性的煤炭、水泥、基礎化工。

　　值得注意的是，雖然大盤處于反彈區間的概率較大，也應該注意系統性風險，在防范風險的基礎上抓住機會。

來源： 中國經濟網 彭蘊亮

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