短期市場仍將震蕩尋底 輕倉觀望

　　大跌之后的市場終于迎來了一絲喘息的機會，周四上證指數低開后探底反彈，最終以小陽線報收。但我們認為，短期市場仍將震蕩尋底，投資者應以輕倉觀望為宜。

　　偏緊的貨幣政策短期難有改善。一方面，目前通脹問題依舊嚴峻，雖然進入4月份后，食品類價格在氣候轉好和宏觀調控的雙重作用下出現回落，但考慮到翹尾因素和外圍大宗商品價格，4月份的CPI增速仍然會維持高位。周二央行在公布的首季度貨幣政策執行報告中表示，下一階段要根據形勢發展要求，繼續運用利率等價格調控手段，調節資金需求和投資儲蓄行為，管理通脹預期。央行本周在公開市場僅發行60億元三月央票，發行規模比上周減少了近一半。公開市場回籠速度突然放慢，或與準備金率將在短期內調整有關。另一方面，繼印度之后，周三越南宣布再次上調再回購利率一個百分點，以進一步收緊銀根。有專家指出，迫于通脹壓力，亞洲其他一些新興市場國家會迎來一波加息潮。

　　擴容抑制A股向上動力。資本市場在“社會融資總量”的構成中將扮演越來越重要的角色，股市擴容在所難免。最近一段時間，新股發行高市盈率、高發行價和高超募金額的“三高”現象不但沒有消失，反而愈演愈烈。在已發行的部分股票中，市盈率七八十倍屬于常態，一百多倍也不足為奇。近期市場持續出現新股破發的現象，表明投資者對“三高”發行的警惕性已經越來越高。

　　4月PMI指數出現環比下滑，表明經濟增速的整體放緩態勢越來越明顯。經濟驅動力“三駕馬車”中，消費明顯低于預期，反映高通脹對消費者產生的壓力日益明顯，需求增長減慢導致庫存增加，并可能引起經濟增速下降的趨勢越發明顯。同時，去年我國出口的高基數效應將導致今年出口同比增速明顯放緩。隨著全球大宗商品價格逐步上漲加上人民幣升值，2011年我國貿易條件可能進一步惡化。在投資增速上，本輪樓市調控的使命遠未結束，如果未來房價再度出現反彈，調控的靴子仍將懸而待落。持續緊縮的政策導致房地產銷售增速明顯下滑，其將最終帶動房地產投資增速回落，經濟也將進入一個類“滯脹”周期。

　　從技術上看，指數昨日縮量反彈，弱勢震蕩。上證指數完成了一波標準的下跌形態,下跌形態的完成意味著大盤做空能量完成了第一次釋放。但這并非是底部信號，只有再經歷一次放量恐慌性下跌，再次縮量筑底，方可確認階段底部形成。我們認為，對短期反彈高度仍不應過度樂觀，2880點附近有較強壓力。在操作策略上，基于對市場整體弱勢的判斷，建議投資者嚴格控制倉位，可以適度關注部分超跌股的反彈機會，特別是那些基本面優秀，但卻被市場錯殺的個股。

作者：侯毅 來源：中證網　　

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