新股發行價過高成眾矢之

　　新股發行價過高再成眾矢之的

　　“中了一手易華錄，好多機構預測說能漲個20%多，結果1天就虧掉1380元。”昨天，剛剛登陸創業板的3只新股中有2只跌破發行價，跌幅均在9%以上。讓抱著希望打新股的投資者和機構都紛紛“中彈”。今年“中彈”兩次的文先生告訴記者，中簽如同中了一只小彩票的時代一去不復返了，今后決不能輕易打新股。

　　今年A股破發率摸高至近4成

　　深圳證券信息有限公司提供的數據顯示，截至4月30日，今年上市的114只股票中，共有43只破發，破發率達到37.72%。清科研究中心數據顯示，今年1月份，新股有一半以上破發，而今年4月份，新股“破發率”攀升到了66.67%。

　　“這兩個月破發率之所以這么高，主要原因是大盤正在調整中，其次是由于新股發行價和市盈率仍然偏高。”中信建投相關負責人告訴記者，在股指上升的大環境中，新股破發率明顯降低，比如今年2月和3月，僅有一、兩成的新股破發。而整體處于下跌過程中的1月和4月，新股上市便遭遇大面積破發。

　　一股發行“雞犬升天”惹爭議

　　“如果就是為了融資，融資后就撤離股市了，只有小股民在堅守，最后賠得只剩下褲衩，股市沒有回報，最終會無人問津。”昨天，很多投資者在股吧里議論，為什么二級市場賺錢越來越難，是因為在新股發行的一級市場中，上市公司和券商投行已賺得缽滿盆滿，“不管是經營撲克牌的還是經營高科技的，只有能講出故事，就能讓不少剛進場的投資者交學費。”

　　很多機構把發行新股的過程視為“包裝”和“講故事”的過程，意思是只要為投資者畫出一張盈利的大餅，就可能把一家公司打造成有市場前景的上市企業。而就在前天，證監會發審委公告顯示，上海姚記撲克股份有限公司首發申請已獲發審委審核通過。有網友質疑，“撲克都上市了，接下來麻將牌也該IPO了吧？”

　　其實，不管主營業務是什么，公司只要處在良好盈利經營中，就可能為投資者賺取回報。但是讓業內專家同樣質疑的是，在目前核準制的情況下，上市資源比較短缺，應該優先讓符合國家產業政策導向，具有高科技、高附加值和產業關聯度較大行業的企業上市。

　　之所以各種各樣公司競相擠破頭爭著上市，“就因為一股發行后雞犬升天，創業者實現了一夜暴富的夢想，而現有發行體制下即便公司虧損也可以再賣殼，再次融資……”

　　現行詢價制風投可獲10倍利

　　昨天，清科研究中心最新統計顯示，2011年4月，共有17家風險創投機構支持的中國企業在境內外IPO，合計融資23.19億美元。目前，這些風險投資機構共創造了54筆IPO退出，平均賬面投資回報率高達11.52倍。其中，境內IPO的15家企業中，34家風險投資機構平均獲利高達11.74倍；境外IPO的2家企業中，13家風險投資機構平均獲利卻僅為2.98倍。

　　上述數字表明，在對有上市潛力的公司進行資金入股等支持后，再將這家公司“包裝”上市，短短一兩年，突擊入股的風險投資機構就能拿到10倍以上的獲利。一家公司上市成功背后，多家機構分食大蛋糕。這也難怪，很多國內散戶抱怨：“為什么受傷的總是小散？”

　　記者注意到，境外IPO活動中，風險投資機構獲利遠遠低于國內企業。人民大學金融與證券研究所教授李永森表示，一些海外市場是采取上市公司保薦人“終身制”。保薦人保薦的企業如果出問題，保薦人也會受到處罰，問題嚴重的還會被摘牌，甚至會遭到行業禁入。因此，國外一級市場定價不大會出現高得離譜的發行價和市盈率。

　　記者手記

　　新股破發倒逼市盈率

　　截至昨日，創業板212家上市公司，平均市盈率水平已大幅降低到47.08倍。這與創業板開市之初，動輒七八十倍甚至上百倍的新股市盈率水平已相去甚遠。如果新股破發不斷，或將倒逼新股發行市盈率水平進一步下降。

　　“高市盈率、高發行價、高超募資金”，新股發行的“三高”問題，飽受投資者指責。業內專家分析，除了大盤漲跌的環境因素，“三高”問題與IPO收益網絡中各方既得利益者的“默契合作”有著千絲萬縷的聯系。發行價越高，保薦券商的收入也越高。在上市公司、承銷商、投資者三方的博弈中，“三高”發行的最大獲益者是上市公司，其次是發行承銷機構，而二級市場的普通投資者明顯處于不利地位。

　　在《關于深化新股發行體制改革的指導意見》中，對完善詢價過程和配售約束機制、完善回撥和中止發行機制方面做出了進一步的規定。雖然短時期內還不能消除“三高”現象，但監管層從各方面透露出的信息顯示，今后新股發行體制改革還將逐步向前推進。

來源：中國網

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