信貸趨緊 銀信合作產品觸底回升

　　在經歷了數月低迷之后，曾經占信托理財產品半壁江山的銀信合作理財產品近期有回暖態勢。根據普益財富最近發布的統計數據，3月份新發銀信合作理財產品515款，環比增加223款，增幅為76.36%；同比增加160款，增幅為45.07%，距2010年6月538款的發行水平僅一步之遙。

　　在去年7月份銀監會出臺銀信合作新規之后，銀信合作理財產品的發行量便一路下滑。然而在信貸趨緊的形勢下，銀信合作理財產品近期有觸底回升的態勢。

　　銀信合作發行量大增

　　在經歷了數月低迷之后，曾經占信托理財產品半壁江山的銀信合作理財產品近期有回暖態勢。根據普益財富最近發布的統計數據，3月份新發銀信合作理財產品515款，環比增加223款，增幅為76.36%；同比增加160款，增幅為45.07%，距2010年6月538款的發行水平僅一步之遙。

　　2010年8月銀監會發布《關于規范銀信理財合作業務有關事項的通知》規定商業銀行應嚴格按照要求將表外資產在今明兩年轉入表內。而銀信合作理財產品發行量從2010年7月起即開始出現大幅下降，到2010年10月達到低點。此后幾個月，銀信合作理財產品一直保持低位，而3月份的數據顯示，銀信合作理財產品有回暖態勢。

　　“3月銀信產品的發行情況，印證了我們之前對于銀信合作理財產品逐步回暖的預測。”普益財富研究員陳朋真表示。從3月份銀信合作理財產品資金運用來看，銀信合作理財產品主要是以組合運用類為主。在3月新發的515款銀信合作產品中，組合類401款，占比為77.86%，較上月下降11.52個百分點。具體來看，在組合運用類產品中，以股票、基金、債券和貨幣市場工具為投資對象的產品有115款，占比為28.68%，環比下降0.06個百分點；而在產品投向中包含信托貸款、信貸資產或是票據資產等融資性標的的產品有286款，占比為71.32%，相對量與前一個月變化不大。

　　在銀信合作理財產品發行的鼎盛時代，信貸類銀信合作產品的發行呈現井噴。在新規頒布之后，信貸類銀信合作產品發行量驟降，不過近期該類產品的發行量有回升的趨勢。信貸類銀信合作產品3月發行87款，較上月增加83款，占比為16.89%，較上月上升15.52個百分點。對于信貸類銀信合作產品發行量回升，陳朋真認為有兩個方面的原因：一方面，存量信貸類銀信合作產品到期為新發產品創造了一定的空間；另一方面也是因為銀行信貸收緊，資金需求較旺盛，進而通過信托平臺緩解資金壓力。

　　短期產品收益持續上行

　　加息預期使得近期短期信托理財產品與長期信托理財產品的收益率之間的利差趨窄，而銀信合作理財產品表現得尤為明顯。從近6個月來看，短期限的銀信合作產品預期收益逐漸上行，1年以上產品的預期收益率則有明顯下降，二者利差收窄。普益財富監測數據顯示，3月份6個月以下期限產品的平均預期收益率為3.78%，較上月提高0.24個百分點，繼續保持上升趨勢；6個月（含）至1年期產品的平均預期收益率為4.61%，較上月提高0.19個百分點；1年（含）以上期限產品平均預期收益率為4.89%，較上月降低0.14個百分點，6個月以下期和6個月（含）至1年期產品收益率延續上升趨勢。普益財富認為，出現這樣的情況，一方面顯示資金需求方對短期資金的青睞，另一方面也反映出銀信合作理財產品市場對加息預期反應敏感。

　　雖然銀信合作理財產品近期發行量呈回暖趨勢，但分析人士預期，在新規頒布之后，這類產品將難拾昔日輝煌。今年1月下旬，銀監會發文進一步規范銀信理財合作業務，要求商業銀行在2011年底前按季度將銀信理財合作業務表外資產轉入表內。記者了解到，很多銀行都選擇在2011年四季度一次性將銀信合作理財產品轉入表內。而對于信托公司來說，受制于《信托公司凈資本管理辦法》等監管新規，信托公司在發行產品的時候，要考慮到業務對資本占用的因素，將會把銀信合作理財產品控制在適當的比重。目前大部分信托公司都在謀求轉型，而在轉型的過程中，信托公司更注重培養自主管理能力，銀信合作理財產品這種低技術含量的產品將在轉型的過程中被逐步淘汰。

來源：上海證券報 作者：唐真龍

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