資金面壓力難現緩解A股弱勢盤整格局尚難改

　　本周以來，“外熱內冷”的特征極為突出，一邊是美股迭創新高，并帶動亞太區股市普遍走強；另一邊是A股連續殺跌。我們認為，短期資金面趨緊以及業績出現下滑，是推動大盤連續跌破整數關口的主要原因，未來大盤或仍難擺脫弱勢整理格局。投資者需控制風險，不要盲目抄底。

　　資金面壓力短期難現緩解

　　從資金面看，市場短期難以走出弱勢格局。一方面，目前通脹形勢依舊嚴峻。雖然進入4月份，食品類價格在氣候轉好和宏觀調控的雙重作用下，出現同比回落的跡象，但是考慮到存在翹尾因素支撐和外圍大宗商品價格的推波助瀾，輸入性通脹壓力仍較大。上月的官方CPI已近5.4%，在穩物價成為首要任務的現在，央行再次采取緊縮政策已經不可避免。由于今年前兩次加息分別發生在春節和清明放假期間，近日市場又傳言央行會在五一假期實施加息，幅度為0.25個百分點。另一方面，銀行間市場方面，自4月21日存款準備金繳存以來，SHIBOR利率大幅上升，其中7天利率已經突破3%，創出自2月23日以來的新高。而鑒于政策緊縮的預期仍未消散，市場中短期資金面依然偏緊。

　　結合近期A股走勢與歐美股指的嚴重背離，加上去年中國股市全球倒數第三的“殊榮”，筆者認為超常規的擴容才是壓垮A股市場的那根稻草。而新股發行高市盈率、高發行價和超募金額的“三高”現象不但沒有消失，反而越演越烈。在已發行的部分股票中，市盈率七八十倍屬于常態，一百多倍也不足為奇。一方面是超額募集資金的極度浪費，另一方面是未上市企業的資金饑渴。近期出現新股頻頻破發的現象顯示也表明市場對這種超速擴容極度反感，在用腳投票。

　　雖然PMI在連續三個月的環比下降后略有回升，但是經濟增速的整體放緩已是不爭的事實。經濟驅動力“三駕馬車”中，消費明顯低于預期反映了高通脹對消費者產生的壓力日益明顯；央行進行的消費意愿調查也顯示出居民消費意愿較低。目前我國進口增速遠超出口并逐步成為常態而且短期難以看到拐點。投資增速上，本輪樓市調控的使命遠未結束，如果未來房價再度出現反彈，調控的靴子仍懸而待落。持續緊縮的政策導致房地產銷售增速明顯下滑，其將最終帶動房地產投資增速回落，經濟將進入“滯漲”的周期。

　　業績“地雷”引發中期調整

　　估值方面，雖然A股市場的估值目前仍處于合理偏低的水平，但是權重股在經過了之前的估值修復，已經積累了一定的漲幅，特別是像化工、鋼鐵、水泥等板塊，其中部分股票的漲幅已經翻倍，估值已經偏高，風險大于機會。截至4月27日，在已發布一季報的449家中小板公司中，多達113家歸屬母公司股東的凈利潤同比出現負增長，占比超過四分之一。這與其頭頂“高成長”的光環嚴重背馳，近期出現破位走勢也合情合理。

　　技術面上，大盤連續下挫，破位跡象明顯，MACD綠柱繼續放大，顯示空頭趨勢依舊強勢。昨日大盤午后擊穿60日均線，箱體支撐下軌也已經跌破，周線技術指標開始出現調整的信號。操作策略上，基于筆者對市場整體弱勢的判斷，建議投資者嚴格控制倉位；回避估值偏高、處于下降通道、破位明顯的中小市值股票。在大盤沒有企穩前，盲目操作所面臨的個股風險較大。

來源： 中國經濟網

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