利率市場化：商業銀行準備好了嗎

有人說，世界上唯一不變的就是改變。那么，對于當今的銀行業，唯一不變的恐怕就是復雜性。尤其在高度互聯的全球化背景下，日益加深的復雜性正在迫使銀行業作出必要的改變。

正如目前我國正在推進的利率市場化改革，不管銀行歡迎與否，都已經成為一種不可逆轉的趨勢。而銀行能做的，只有改變固有的模式。值得關注的是，記者近日通過對一些商業銀行的探訪了解到，這種改變已經由被動應對逐步轉向主動尋求。

“愿不愿意都是大勢所趨”

應該說，最能反映一個企業自主經營權的，就是看它是否擁有對自身產品和服務的自主定價權。同樣，作為金融企業，我國的商業銀行如果不能對所提供的金融服務和金融產品自主定價，就無法成為完全意義上的市場化主體——這也正是當前利率市場化改革要解決的核心問題之一。

作為我國深化金融體制改革的下一個目標，“逐步推進利率市場化改革”已經列入了“十二五”規劃。而繼今年3月份兩會政府工作報告后，國務院總理溫家寶于本月20日主持召開國務院常務會議，研究部署2011年深化經濟體制改革重點工作時，又再次重申要“推進利率市場化改革”。

然而，對于實行利率市場化，很多商業銀行似乎并不十分情愿。因為一旦利率市場化成為現實，特別是存款上限全面放開，那么在短期內利差收窄將成為必然。數據顯示，目前，我國銀行業機構數量已達3769家，但由于傳統的存貸市場同質化競爭激烈，利率放開必將會導致存款利率上揚幅度大于貸款利率上揚幅度，促使利差收窄。而從2010年上市銀行年報看，即便中間業務收入增長較快的五家國有大型銀行，其利存貸差收入占比也仍然高達80%左右。利率市場化無疑對銀行業的盈利形成巨大的挑戰。不僅如此，商業銀行的效率、管理、創新和服務等等，也都將面臨嚴峻考驗。

對此，央行行長周小川去年底在財經年會上談到房貸利率時就曾感嘆：“我們也看到，實際上金融企業并不是特別地愿意自己對住房抵押貸款定價。”

不過，隨著經濟形勢的變化，記者觀察到，現在已經有越來越多的跡象表明，商業銀行對于利率市場化的擔憂正在被主動尋求應對所取代。而最直接的原因卻源于迄今為止銀行業仍然經受著的兩年前超常規放貸后遺癥帶來的困擾，以及日益嚴格的監管壓力。

“這兩年發展快點了，特別是2008年、2009年刺激政策出臺我們跨越了一大步。但按照新巴塞爾協議對資本充足率的要求，以及監管部門對存貸比的要求，我們的壓力就比較大，所以現在拼命拉存款，包括發行理財產品。”中國銀行一位省級分行信貸部門老總對記者如此說道。

“發理財產品實際上就是利率市場化的合法化，”這位老總稱，按照人民銀行的考核口徑，理財產品也算存款，被納入存貸比的管理——“如果是這樣的話，我們發理財產品就是一種博弈，因為將來肯定要利率市場化。雖然現在存款利率上限并沒有市場化，但理財產品已經開始突破了。”

她進一步解釋，比如理財產品利率是3%，現在市場化14天能達到百分之4點多。而且銀行間信貸規模已經成為稀缺資源，企業也特別需要資金，那么，銀行就可以開承兌匯票然后貼現——雖然貼現也受規模限制，但利率已經達到8%-9%。當然，也不排除各家銀行為了滿足貸存比的要求而犧牲一些利益。所以，理財就有點像在利率市場化中打探頭球。

其實，不僅僅是中行，目前，理財產品的急速增長已經成為一種普遍現象。據統計，2010年末，人民幣個人理財資金為1.5萬億元，比2009年末增長56%。人民幣個人理財資金占儲蓄存款比例從2006年末的0.75%提高到2010年末的4.94%。

哈爾濱銀行首席研究員王亞玲分析，在利率管制體制下，作為資金價格的利率并非供需的真正體現，由于官方利率調整的滯后，負利率長期存在，資金提供者收益率為負。而理財產品則不同，其收益率為浮動收益，并且由市場內的供需雙方決定，需求旺盛，而供給較少，必然體現為收益率的提升；需求回落，供給過多，則收益率下降，從而真正體現了資金價格由市場決定。

“發理財產品就是順應利率市場化的典型表現：讓資金提供者收益率突破存款上限管理，讓資金使用者突破貸款下限管理。”興業銀行首席經濟學家魯政委認為，理財產品的發行量大增，其更深層次原因在于，它是利率市場化的內生需求。而受訪的銀行人士則坦言，不管銀行愿不愿意，利率市場化已經是一種不可逆轉的趨勢。

不“破”不“立”

應該說，推進利率市場化改革并不是今天才提出來的。早在《2002年中國貨幣政策執行報告》中，央行就提出了我國利率市場化改革的總體思路，即：從貨幣市場起步，二級市場先于一級市場；先外幣，后本幣；先貸款，后存款；先長期，后短期。

而事實上，伴隨著我國商業銀行改革的逐步深化，銀行的定價權浮動范圍也在逐步放寬。目前，貸款利率上限和存款利率下限已經放開，尤其是自2007年上海銀行間同業拆借利率（簡稱Shibor）推出以來，以Shibor為基礎確定利率的金融產品越來越多。其中，銀行承兌匯票、企業債券等已參照Shibor進行市場化定價。可以說，我國已經形成了基準利率和市場利率并存的利率體系。

不過，由于目前中國的整個利率市場化體系尚未充分建立起來，銀行之間的競爭仍基本限于利率之外的競爭，銀行利率經常陷于負利率的尷尬，并由此產生了一系列問題。例如，在利率管制下，首先獲得貸款的當然是大中型企業及與政府關聯緊密的融資平臺。而銀行利率低于市場利率，獲取貸款就相當于得到一筆補貼，必然導致國有企業在資金運用中過度借貸，并形成資金的低效使用。反之，如果大面積實行利率市場化，由此帶來的貸款成本提高將大大強化企業的資金成本意識，促使企業提高資金使用效率，從而有效抑制原本不缺錢的大企業對廉價信貸資源的過多占用，使得信貸資源能更多地用于支持中小企業發展。

而就商業銀行來說，實行利率市場化后，銀行利差收窄，競爭將更為充分，迫使銀行詳細核算每一筆貸款業績與其經濟資本的比較，而不是與會計成本的比較；也會使銀行的利率風險觀念增強、努力開發和提供新的金融產品，提供更好的服務。利率市場化還將使銀行和客戶間的雙向選擇成為可能，從而打破國內商業銀行的“大鍋飯”，銀行之間的盈利水平將逐漸拉開差距，銀行業將步入“優勝劣汰”時代。

客觀地說，經過最近一輪大規模金融機構改革，目前幾乎所有大中型商業銀行不僅資本得到了補充并成為上市公司，公司治理得到了改善。特別是隨著2010年農業銀行、光大銀行上市，商業銀行財務重組和股份制改革取得階段性成果，為下一輪的利率市場化改革奠定了重要基礎。

不破不立。事實表明，無論是形勢所迫還是自身發展需要，都促使銀行業突破傳統格局，從舊有模式中擺脫出來。而對于漸行漸近的利率市場化改革，各家銀行也紛紛作出反應。從最近披露的2010年銀行年報不難看出，中間業務收入已經開始為銀行貢獻更多的利潤，業務結構、資產結構的轉型日益加快并逐漸產生收益。

據透露，最近工行按照3∶3∶4的比重對其業務發展的重點作了重新部署，即投資銀行業務占30%、資金業務占30%、傳統業務占40%。而在此之前對于發展投行業務工行從未有過如此明確而具體的目標要求，此次不僅一下子將占比重提至三成還納入了考核范圍，可見其重視程度不同一般。投行人士分析，這實際上是在為利率市場化做預演。

“大銀行都有危機感，更何況我們小銀行。”王亞玲告訴記者，作為“草根銀行”，更需要早動手，趁現在多做業務、多做些項目。據了解，哈爾濱銀行就專門為此提出了對策：長貸短貸化、短貸票據化、票據理財化、價格市場化。

由于中小銀行受制于自身規模、客戶關系等因素，往往要付出較高的攬儲隱性成本才能獲得存款，實質上變相提高存款利率，并將這種成本成功轉嫁給客戶，這就是為什么年報中反映的為什么中小銀行發展的收入增長率、凈利差等指標絲毫不差于大型銀行的原因。

不過，業內專家指出，貸款利率很大程度上是疊加在資金成本之上的信用風險溢價，是一種不完全的價格機制。一旦將信用風險定價完全交由市場供求來決定，在信用市場本身缺少必要對沖機制的情況下，很容易導致信貸盲目擴張，釀成系統性風險。因此，在利率市場化過程中，培養和促使金融機構以及金融市場建立起正常的風險定價機制和自我約束機制，比放開利率本身更重要。

王亞玲認為，作為商業銀行，未來一方面應努力提高利率風險管理能力，防止利潤因利率波動以及自身的資產和負債在種類、數量、期限結構等方面的不匹配導致的利率風險敞口而蒙受損失，加強利率風險管理，達到規避風險的目的。另一方面，追求客戶結構多元化，吸引更多的民營、中小企業、外商投資企業客戶；同時加快業務轉型，提高中間業務收入占比，對沖利率市場化的負面影響。

來源： 金融時報 作者： 李嵐

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