央企進軍金融業民企也跑馬圈地

　　產業投資金融使資金能更加快捷、合理地流動，產生良好的協同效益。但在產業和金融兩種不同資本迅速集聚和擴張的背后，蘊藏的風險不小

　　我國目前由于產融結合的規模并不大，還沒有產生較大的系統性風險，但相關部門應深入研究對策，防患于未然

　　日前銀監會發布2010年年報，2010年銀行業金融機構實現稅后利潤總計8991億元，同比增長34.5％，資產利潤率達到17.5％。

　　保險業和證券業2010年雖然沒有延續高增長，但平均凈資產收益率仍有百分之十幾。在高回報的驅使下，不少產業集團進軍金融業，希冀分得“一杯羹”。

　　3月18日，華電集團主導重組并控股的華鑫信托正式開業。之前，中航工業集團重組江南信托、中石油重組金港信托、華能重組華能貴誠信托……不僅如此，寶鋼、華能、華潤、中石油、國家電網等多家央企亦通過集團或者旗下的財務投資公司，控股了多家信托公司。此前，中移動正式參股浦發銀行。

　　種種跡象表明，產業資本和金融資本結合的熱情正不斷高漲。這種結合，又將對中國經濟產生多大影響？

　　產業掀起投資金融熱，央企民企紛紛大舉進軍

　　近年來，產業投資金融的風潮席卷我國。在多元化發展戰略的鼓舞下，央企全面進軍金融業的大潮涌至，國家電網的“英大系”、中石油的“昆侖系”等一系列初具財團雛形的產融結合巨頭已經浮出水面。

　　以國家電網為例，2010年12月，英大國際集團、英大國際控股集團有限公司成立。英大國際控股集團在原國網資產管理有限公司基礎上組建，涵蓋中國電力財務有限公司、英大泰和財產保險、英大泰和人壽保險、英大國際信托、英大證券、英大長安保險、英大期貨7家金融企業。

　　中石油的“昆侖系”下，則同時涵蓋了昆侖銀行、昆侖信托、昆侖金融租賃、中意人壽和中意財險等數家金融企業。此外，中化、五礦、中糧、寶鋼、中移動、華潤等央企也不甘落后，紛紛大舉進軍金融領域。

　　不僅央企如此，不少民營企業也紛紛圈地金融，比如新希望集團、海爾集團、萬向集團、雅戈爾集團等等。　 中國銀行戰略發展部副總經理陳衛東指出，當前產業投資金融呈現出以下特點。

　　第一，央企挑大梁。央企投資金融的勢頭較為強勁，從集團公司的角度看，我國近120家央企中，約有1/3以上對金融開展了不同程度的投資。第二，龍頭企業爭先。開展產業投資金融的企業集團往往都是本行業的“龍頭”，比如寶鋼、聯想等。第三，產業投資金融的模式呈現多樣化。產業投資金融的平臺包括集團財務公司、資產管理公司、信托公司和基本規范的金融控股公司，體現了企業集團適應市場，結合自身實際進行抉擇的特點。

　　金融業資產收益高、業務互補性強，成為產業資本追逐的“香餑餑”

　　龍頭企業為何“不務正業”，爭相搶占這塊“香餑餑”？

　　業內人士指出，提高企業資本盈利水平是首當其沖的理由。由于中國金融市場還是一個發展尚不充分的市場，政府、企業和個人有著強烈的金融需求，市場空間非常廣闊，行業利潤豐厚。據上市公司年報統計，近年金融服務業的毛利率以及凈資產收益率可以達到50%和19%以上，為收益率最高的行業之一。

　　其次，產業直接投資金融，還可以更好地滿足集團產業服務的需要。企業集團可以利用利益相關者的財務狀況、金融需求的信息相對優勢，提供更具個性和特色的金融服務。

　　反過來，金融公司利用主業部門擁有的市場聲譽，可以提升金融產業的信用級別、降低融資成本；同時，還可以利用集團的優勢資源，大力發展相關金融服務。比如，昆侖銀行計劃將實際運營總部設在北京，致力于利用中國石油集團產業鏈上的近10萬個活躍的供貨商以及數量眾多的加油站終端，發展成為全國性商業銀行。

　　“企業需要大量的金融服務，而金融本身創造的價值高，企業自然是‘肥水不流外人田’，這也是產業投資金融的重要驅動力。”中國銀行戰略發展部主管鐘紅說。

　　“從目前看，產業投資金融確實能實現資金更快捷、合理的流動，產生良好的協同效益。但在產業和金融兩種不同的資本迅速集聚和擴張的背后，也蘊藏著巨大的風險，其風險和監管問題不能不引起重視。”清華大學公共管理學院教授俞喬說。

　　“產融結合是一個需要深入研究的問題。”國資委副主任邵寧日前表示，國資委正在研究大的企業集團走到哪一步比較合適，同時要注意防范哪些風險。

　　金融子公司容易成風險集中地，可能導致產業虛擬化經濟泡沫化

　　在產業投資金融帶來光鮮業績的同時，也曾經留下了不少慘痛的歷史教訓。“在國外，1929—1933年發生在美國的經濟危機、日本20世紀90年代出現的經濟衰退都與此有很大的關系。”中國銀行國際金融研究所李建軍說，我國目前由于產融結合的規模并不大，還沒有產生較大的系統性風險，但已經出現個案，如德隆集團的全面崩潰。

　　陳衛東指出，產業和金融結合，首先產生的最直接風險就是財務杠桿風險。由于產業投資金融的公司內部存在復雜的股權結構關系，造成資本金的重復計算，導致賬面資本金的虛增，從而影響整個集團的安全。

　　在德隆集團危機全面爆發前，德隆借助控制的18家金融機構形成了紛繁復雜的融資鏈條，表面上看來各家企業的財務風險均在可控之內，但實際上集團整體財務杠桿已經到了難以維持的地步。隨著信貸收緊和貸款風險管理加強，德隆危機全面爆發。

　　其次，由于承擔了集團內部資金籌集和運用的重任，產融雙方的關系由外部轉為內部化，兩者內部交易的可能性大大增加，金融子公司容易成風險集中地。比如臺灣力霸集團通過關聯企業頻繁的資產轉移行為，實施了精心策劃的掏空資產計劃，最終導致中華銀行以及力華票券陷入困境并被接管。

　　“產業投資金融，還可能影響綠色信貸等政策的執行。如果控股的企業集團向銀行提出貸款要求的時候，銀行可能無法拒絕，顯然不利于用信貸政策來促進節能減排。”鐘紅說。

　　專家提醒說，產業大舉進軍金融領域，最大的危害可能是使得整個經濟泡沫化。產業資本金融化會導致產業虛擬化，特別是當整個經濟體系中大量資金流入證券市場并使真實的國民經濟可支配資金、資源大幅下降的時候，真實的國民經濟發展速度就會減緩，爆發金融危機的可能性將會增加，希望相關政府部門深入研究對策，防患于未然。

來源：人民網-《人民日報》 作者：劉先云 林麗鸝

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