資金面充裕加息后調存準率接踵而至

　　加息“靴子”落地后，銀行體系流動性泛濫并未有所收斂。

　　業內人士表示，本周央行公開市場轉向凈投放偶然性因素較多，但同時意味著未來上調存準率的風險有所上升，同時央票利率的上行為未來放量發行以回籠更多資金作好了鋪墊。面對居高不下的通脹，央行回收流動性的力度很難出現放松，4月份公開市場央票放量發行和存款準備金率上調很可能將“并肩作戰”。

　　加息不改流動性泛濫局面

　　“我們了解到的情況是，由于信貸嚴控，所以銀行間市場的資金相對還是較多；7天回購利率的波動不影響資金面整體寬裕。”第一創業固定收益研究組分析師如是說。從貨幣市場來看，此次加息后，資金面充裕格局并未有所改觀。

　　本周除7天回購利率上下波動外，回購利率其他期限品種多數保持穩定。Wind數據顯示，7天期質押回購加權平均利率周五 （4月8日）報收2.48%，較前收盤漲逾41個基點；隔夜品種仍較前收盤持平，其他品種多數走低。

　　業內人士對 《每日經濟新聞》表示，目前銀行間市場的流動性泛濫，7天回購利率的波動屬短暫性而非趨勢性，且不影響整體的資金面。

　　“這幾日7天回購利率上躥下跳的，不過錢還是太多了，收也收不住。”一機構交易員稱，大型銀行機構的資金多得無處投放，中小機構的資金也比前期要充裕。

　　“7天期限的資金現在需求很少，不如以前；需求都集中在較為便宜的隔夜品種。”上述交易員并稱，作為回購成交主力的隔夜回購利率穩定，反映出資金面寬松局面不變；但7天回購利率則經歷了周三上行13個基點、周四回調34個基點后周五出現了大幅反彈，主要是體現了加息對銀行資金成本的影響。

　　有交易員指出，目前7天回購利率和隔夜品種的利差較大，前者短期內有回落的可能，但周四2%左右的水平偏低。

　　招商銀行固定收益分析師則認為，實際上目前市場也是在試探未來的價格走勢究竟如何；加息“靴子”落地后如果暫時沒有其他特別大的政策影響，資金面將仍維持略微寬裕的水平。

　　公開市場又見凈投放

　　在延續了四周的凈回籠之后，央行公開市場本周轉而實現凈投放280億元。對此業內人士認為，因本周僅有三個工作日，出現暫時性的凈投放屬正常，不影響總體上繼續回收流動性的大方向。

　　招商銀行分析師對《每日經濟新聞》表示，本周凈投放很可能是央行加息之后力度適當調整減弱，是偶然性而非趨勢性事件。

　　招商銀行分析師進一步指出，4月份公開市場到期量較大，調升一級市場收益率，央行旨在回籠更多的資金。

　　準備金率4月仍將上調

　　“4月份還是會提準備金率，公開市場的到期量比較大而且當前資金面非常寬裕。”前述第一創業分析師對《每日經濟新聞》表示。興業銀行首席經濟學家魯政委認為，到年末以四大國有銀行計算的法定存款準備金率將提高至23%左右；4月份仍將出現一次準備金率的上調。

　　市場交易員們表示，基于目前的市場流動性，僅僅上調存款準備金率0.5個百分點，效果可能并不明顯。

　　前述交易員稱，現階段公開市場已經是回收流動性重點倚重的工具，4月份央票放量發行已經勢在必行。

　　中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳在其報告中指出，未來政策將進一步收緊，4月底可能繼續提高存款準備金率，公開市場操作將繼續回收流動性，下次加息的窗口則可能在7月初。

作者：賀麒麟 來源：每日經濟新聞　　

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