央行保護利差 銀行險企再收加息紅包

　　央行在清明小長假最后一天宣布加息早在市場預期之中，而階梯型對稱式加息對銀行和保險公司的利差均“呵護有加”。本輪加息周期迄今，一年期存貸款基準利率已累計分別提高了100個基點，不過四次加息均為階梯型對稱式，也暗示央行在選擇政策工具時有意保護銀行利差。據申銀萬國測算，此次加息后銀行凈息差平均擴張1.6個基點，可為銀行業今年凈利潤增速提升1%。而對于保險公司而言，盡管影響存在多方面，不過加息對保險公司利差擴大亦是正面影響，可預期下半年壽險保費和利潤均呈提升態勢。

　　昨日股市的走勢印證了加息的利好，昨日銀行和保險股均走強，帶動上證指數突破3000點關口。

　　活期利率上調并非更嚴厲信號

　　在清明小長假最后一天宣布加息，早已在市場預期之中。高盛高華分析師宋宇就表示，這是央行的常見做法，上一次加息就是在春節長假的最后一天。“此次加息后商業銀行的息差基本保持不變，這也是人民銀行調整利率的通常做法。”中金公司銀行業分析師毛軍華也認為，央行“既不希望通過加息來幫助銀行擴大利差，又不情愿壓縮銀行的利差”。

　　與前次加息相比，此次加息最大的變化就是活期存款利率上調幅度達到10個基點，較前次上調4個基點幅度更大。對此申銀萬國分析師董樑認為，此舉是為加大投機資金的資金成本，旨在回收多余的流動性和打擊短期資金投機。不過國金證券15.90,0.39,2.51%分析師陳建剛認為，對活期存款利率調整不宜作負面理解。“加息主要目的在于抑制通脹預期，而當前活期利率處于歷史低位，上調活期利率情理之中，較前次加息并沒有隱含更為嚴厲的政策信號。”他表示，“此次活期利率上調雖較前次更高，但依然低于定期及貸款利率上調幅度；而活期存款主要應對日常支付需求，與經濟活躍度相關，因而活期利率的上調并不會對流動性格局構成影響。”

　　工行受損招行中信銀行5.81,0.08,1.40%受益

　　加息對銀行業的直接影響就是利差收入。據申銀萬國測算，凈息差平均擴張1.6個基點，帶來銀行業2011年全年凈利潤增速提升1%。不過綜合多家券商銀行業分析師的研究結論，此次加息對于上市銀行的整體影響屬于中性，但對各家銀行的具體影響則各有千秋。

　　董樑表示，從存貸款結構看，5大行中對于工行的負面影響最大，主要是因為該行2010年底時貸款占生息資產比只有50.4%，遠低于53%的5大行平均水平；股份制銀行中，招商銀行14.81,0.48,3.35%和中信銀行由于活期存款占比高達56%，遠高于8家股份制銀行平均水平，同時又得益于貸款占生息資產比較高的影響，相對其他6家更加受益于加息帶來的息差擴大；3家城商行中，北京銀行12.62,0.33,2.69%受益最大，因為該行的活期存款占比高達66.3%，這也是所有上市銀行中受加息影響息差擴張最明顯的。

　　也有分析師表示，由于存款占比近50%的活期存款利率提高了0.1%并且是即時調整，而定期存貸款的利率將在后續期間重新定價，預計此次加息對于銀行業全年的息差有1個基點的壓縮。

　　加息有利險企投資收益

　　加息對保險公司的影響存在多方面。對外經濟貿易大學副教授徐高林表示，保險產品實行預定利率，且該利率的上限為2.5%，加息后，一年期銀行存款利率達到3.25%，保險產品相比較銀行存款和其他投資型產品而言，收益率低從而缺乏競爭優勢；另一方面，加息后分紅型保險產品優勢突顯，事實上，保險公司分紅產品除了固定收益外還有分紅收益，大量資金用于協議存款的投資方式，因此升息會使得保險公司的分紅水漲船高。而萬能險的預期收益率直接參照物是五年期定期存款，本次加息后五年期定期存款利率達5.25%，致使萬能險結算利率面臨上調壓力。

　　而對于保險公司的收益而言，申銀萬國分析師孫婷表示，保險公司持有的浮息資產和到期債券再投資的收益率將受到加息的正面影響。2010年以來，保險公司加大協議存款占比，協議存款利率普遍可達5.5%以上，固定收益類投資收益率有所提升。下半年隨著保費基數的降低和準備金折現率的觸底回升，壽險保費和利潤均會提升，行業重回向上趨勢。

　　國泰君安分析師彭玉龍認為，由于保險資金所重倉的金融等權重股目前的估值水平再往下走的概率低，保險投資收益在2011年的加息過程中是上升的，同時保險股目前估值處于歷史低位，而且已經基本消化保費增速下降的利空。

　　相關影響

　　超短期理財產品收益漲幅未必明顯

　　盡管對銀行和保險公司而言，加息是利大于弊，但對于追逐銀行理財產品高收益的投資者而言，加息對收益的提升力度未必有預期大。近期短期銀行理財產品收益“高燒”不退，年內央行的第二次加息會否繼續推高該類產品預期收益呢？多位接受記者采訪的銀行理財人士認為，近期超高收益的短期理財產品通常在月末扎堆出現，主要原因是銀行期望利用高利率理財產品吸引客戶存款，而加息對該類產品的收益影響未必明顯。3月底，記者曾走訪發現部分銀行1個月內短期理財產品預期年化收益率逼近4%，甚至超越1年期定存利率。不過在跨越季末之后，短期理財產品的收益也應聲而落。

　　不過普益財富一位不愿具名的研究員對記者稱，超短期銀行理財產品的收益通常參照活期存款利率以及3個月存款利率，而本次加息活期存款利率提高幅度為10個基點。短期理財產品受加息影響帶來的收益提升空間有限。

　　中長期理財產品乏人問津

　　在短期產品收益火爆而央行加息與上調存款準備金率預期仍存的影響下，中長期理財產品的吸引力相形見拙。

　　“短期理財產品的預期收益甚至超過部分長期產品，1年左右理財產品近期漸漸失去優勢。”上述銀行零售部人士對記者稱，銀行目前主打的理財產品以短期和超短期產品為主，如三天、七天理財產品最受歡迎，期限在半年以上的產品銀行推出數量不多，同時問津者亦寥寥。

　　1年期理財產品年化收益率大多在3%-5%之間，和1年期以上定期存款相比利率不占優勢。普益財富人士對記者稱，即使加息，該類收益產品收益有望同比例獲得提升，但銀行發行該類產品的動力不大。根據普益財富額數據，近期每周銀行發行期限為1個月含以下的理財產品發行數50-70款，在所有期限產品中市場占比是最高，約為30%水平，而每周1年期以上的產品發行數量僅為個位數占比不超過5%。

來源：南方都市報 王晶晶 李鶴鳴 王梅麗

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