商品牛市推升輸入型通脹 主要央行或提前加息

　　在剛剛過去的2011年第一季度，大宗商品價格不僅持續第三季度走高，其快速上揚的態勢更是令人瞠目結舌。其中，原油價格漲幅最為搶眼。數據顯示，布倫特原油期貨價格在3月大幅上揚5％，這直接導致其第一季度的漲幅攀升至24％。在金價大幅上揚的帶動之下，國際銀價一季度漲幅也高達20％。另外，包括橡膠35940,1050.00,3.01%、棉花28755,295.00,1.04%等在內的軟商品平均漲幅為10％，而谷物漲幅為20％。截至4月6日傍晚記者發稿前，當天包括谷物、黃金等大宗商品仍舊保持高位態勢。其中，黃金價格上揚至每盎司1453.27美元，而銀價則上揚至每盎司39.41美元，創下31年來高點。

　　究竟是何種原因導致近期大宗商品市場快速上揚？4月6日與本報記者連線的匯豐銀行首席經濟學家斯蒂芬·金分析可能有三重因素。首先，全球經濟增長的結構動能向新興經濟體“傾斜”，而后者的經濟增長主要為商品密集型。其次，由西方寬松刺激政策帶來的不可預計的“套息交易”的影響，使得第一個因素對大宗商品市場的影響力被放大。第三，受最近中東和北非地緣政治的影響，可能使國際油價被推高了每桶15至20美元。“不過，很重要的一點是，即便在北非突尼斯出現動蕩之前，大宗商品價格已經處在高位。”他如是表示。

　　面對商品價格的“高歌猛進”，不少國際組織近日都發出通脹警示。4月6日亞洲開發銀行在報告中表示，通脹將是亞洲新興經濟體的一大威脅。“原油和食品價格偏高且振蕩將會影響全球經濟，且這種狀況將在2011至2012年間持續。”亞行表示，這將構成全球性通脹的主要源發點，而在一些穩步復蘇的發展中國家由此帶來的通脹壓力將更為明顯。

　　無獨有偶。4月5日經合組織也在其發布的中期評估報告中說，商品價格的上漲可能推升通脹預期。該報告認為，除遭遇地震的日本外，經合組織成員的經濟增長勢頭更趨強勁。但是，由于大宗商品價格上漲，經合組織成員中多數大型經濟體的總體通脹指標都顯著上升，通脹預期也隨之上升。

　　事實上，隨著本輪大宗商品價格持續走高，在國內通脹壓力趨升的背景下，不僅韓國、印度、泰國等許多新興經濟體已啟動加息進程，目前市場中有關全球主要央行結束空前貨幣刺激政策時點或將提前的猜測正在升溫。不少市場人士預計，歐洲央行最快可能在4月7日宣布加息；而英國央行的加息時點可能將提前至今年夏天。

　　再看美國。雖然美聯儲主席本周早些時候表示，美國通脹主要是由全球不斷上揚的商品價格所驅動，而商品價格上揚可能不會持續太長時間。但也有經濟學家認為，一旦商品價格繼續走高觸及美聯儲的通脹“痛點”，美聯儲最快將在今年年底加息。

　　巴萊克經濟學家弗蘭克·安哥斯本周預計，從全球范圍來看，各國將逐漸朝著更常規貨幣政策轉移，一些國家將上調基準利率。不過，也有分析人士質疑加息究竟能否應對由商品價格走高帶來的輸入型通脹。畢竟近一段時間以來，不少國家實際上已經采取了上調存款準備金率、加息等多種措施，但迄今這些措施并未對商品市場產生多大影響，這些國家的通脹擔憂并未得到根本緩解。

　　“從本輪大宗商品價格上漲的源頭來說，發達國家的寬松政策是其主因，”4月6日接受本報記者采訪的銀河證券首席經濟學家左小蕾專欄分析，“而其中美聯儲的超級寬松政策影響最為明顯。”一來大宗商品大多根據美元定價，美元貶值必然導致推高大宗商品價格；二來美聯儲對金融機構注資刺激信貸，很多美元又“跑”進大宗商品市場。“因此，在西方寬松政策的持續下，部分新興經濟體采取的加息舉措在抑制通脹方面可能收效并不那么明顯，”她說，“從一定意義上說，只有美聯儲開始加息，才可能對全球大宗商品以及全球通脹局勢帶來根本性改變。”

　　左小蕾還認為，總體來看，如果大宗商品價格持續走高，其對美國經濟也弊大于利，美聯儲也將難以置身事外。“事實上，歐洲已經是一個例子，”她表示，“在財政緊縮和歐債危機的情況下，大宗商品價格已經抬升了歐元區通脹，歐洲央行很可能在4月7日宣布加息。不過，這將是一個‘警示性’的加息，只是為了發出央行抗擊通脹的信號。目前來看，歐洲經濟無法承受連續性加息。”

來源：金融時報

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