近萬億資金下月到期 央行提前出手熨平流動性

　　面對4月份近萬億正回購及央票到期資金及銀行資金寬松的現狀，央行昨天提前出手熨平流動性。繼上周實現1030億元凈回籠后，央行本周公開市場操作繼續加碼，昨天央行發行990億元1年期央票及28天正回購1000億，本周已提前實現凈回籠670億元，其中，1年期央票990億元的發行量是自去年3月17日來最高。

　　有債券分析師認為，4月份近萬億正回購及央票到期，預計銀行間資金仍將較為寬松，央行公開市場回籠力度也會隨之繼續增大；不過5月份的市場到期資金驟減，屆時若宏觀經濟企穩通脹預期見頂，央行公開市場可能再次轉向凈投放，通過公開市場業務的滾動操作，將有助于央行熨平流動性。

　　提前實現凈回籠

　　根據央行本周早前公告，990億元一年期央票發行價格為96.90元，對應收益率3.1992%，高于目前銀行間債市央票到期收益率近2個基點；990億元的發行規模亦創下去年3月17日以來該品種單期最大發行量。與此同時，央行昨天還進行了1000億元28天期正回購，中標利率2.5%。而本周公開市場到期資金合計1320億元，對沖之后央行本周已提前實現凈回籠670億元。

　　有分析師表示，央票的發行利率主要參照相應期限的存款基準利率，因此盡管央票發行量較大，若央行不加息，央票利率可望在目前水平上維持一段時間。“更值得注意的是28天期正回購，已連續4周處于高水平。”該人士認為，“對短期品種大規模操作，可能意在熨平第二季度貨幣市場可能的波動。”

　　根據統計，過去3周以來，央行通過公開市場操作凈回籠共計1620億元，為去年4月底、5月初以來的最大周凈回籠量。“不過銀行間資金面依然寬松。”有分析師指出，“在凈回籠之前，央行已連續16周凈投放高達1.155萬億元資金，盡管上周因準備金率上調曾引發短期振蕩，但貨幣市場各期限品種利率已回落企穩，顯示銀行間市場資金面依然較為寬松。”

　　凈投放5月可能重現

　　“四五月份將是真正的考驗。”上述分析師指出，“4月央行公開市場央票及正回購到期資金量接近1萬億元，而到了5月這一數字可能驟減至2000多億。”

　　該分析師認為，目前預測央行的操作策略為時尚早。“央行政策服務于整個宏觀經濟，取決于未來的通脹預期。”他表示，“二季度若宏觀經濟企穩，通脹預期見頂，則央行可能重啟凈投放，逆回購、再貸款、再貼現等注資方式都可能重現貨幣市場；不過目前大家對通脹走向都還看不清，因此至少4月份，央行對流動性仍然會堅決回收。”

　　“央票發行仍然是主要手段，且發行量還會繼續增加，但若央行不再加息，則央票利率亦有望保持現有水平。”該分析師預計，“數量型工具依舊是下個月央行主要的調控手段，3年期央票等長期品種亦可能重新發行。”

作者：李鶴鳴 來源：南方都市報

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