近期市場維持窄幅波動后市持謹慎偏空

周四上午銀行間債市買盤比較積極，以1001032和1001037為代表的2年央票收益率快速下行5bp至3.50%附近。推動收益率下行的主要原因是央行副行長易綱對當前利率水平的表態，易行長表示“其個人認為中國目前的利率很舒服，太高了會吸引熱錢”。此番評論使得一些投資者認為加息的概率在下降。除此之外，市場對準備金上調之后資金面的樂觀以及日本核事故的反復也是助推市場的因素。

雖然央票買盤較活躍，但3年以上品種成交則較冷清，收益率下行不明顯，其中3年新發國開固息債110215成交在3.86%附近，10年國債110008成交在3.87%。SHIBOR浮息債延續了近來的火熱行情，近期市場的熱點是新發的110217含權，其成交價從100.55上行至100.71。

我們認為市場近期可能維持窄幅波動的局面，但對于后市則依然持謹慎偏空的觀點。

由于4月份公開市場到期量很大，目前資金面寬松的局面短期內難以改變。在這種背景下，如果收益率要有一定幅度上行，則應該有通脹形勢嚴峻或者加息等利空因素推動方能實現。

目前來看通脹形勢依然比較嚴峻，本周美元指數已經破了去年10月的低點，大宗商品也走出了可觀的反彈行情。尤其是原油價格已經超過106美元，而國內上次上調成品油價格時，原油價格還在90美元。此外，中東的局勢還在惡化，日本即將開始的災后重建也注定將推高通貨膨脹。目前3個月和1年央票基本封殺了收益率整體下移的空間，收益率曲線中長端扁平化下行的潛力也不大。因此，雖然市場利好的因素也有一些，不過我們還是傾向于控制倉位和久期，現在可能還沒到貪婪的時候。

來源：中國證券報 劉晉

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀