監管閘門難開 資產證券化重啟進入博弈期

　　逐漸走出金融危機之后，銀行業重啟資產證券化的要求開始變得強烈。

　　在上周末舉辦的“中國發展高層論壇2010年會”上，工商銀行行長楊凱生表示，中國的銀行資產持有方式要進一步轉型，資產證券化是連接信貸市場和資本市場的一個重要工具，是增加銀行信貸流通性的重要途徑。

　　楊凱生推動資產證券化重啟的呼吁，在銀行業擁有廣泛共鳴。3月份以來，已有招商銀行行長馬蔚華、中投副總經理汪建熙等多位業內重量級人士表達了重啟資產證券化的意愿。

　　但由于出發點不同，監管層對資產證券化重啟的考量，則頗為審慎。銀監會主席劉明康去年末曾明確表示，在買賣雙方都還沒有把比賽規則搞清楚之前，中國現階段不適合搞資產證券化。

　　重啟呼聲高漲

　　“兩會”期間，全國政協委員汪建熙在提案中建議，央行和銀監會應該盡快重新啟動銀行資產證券化業務的審理，破解商業銀行從股票市場單一渠道融資的困局。

　　經過了2009年的信貸狂飆，銀行資本充足率下降明顯，2010年，上市商業銀行完成了數千億元再融資計劃。進入2011年，盡管上市銀行再融資的步伐仍未停止，又有多家銀行表示將啟動融資計劃。

　　事實上，在銀行現有經營模式下，貸款不斷擴張要求銀行的資本金也相應不斷增加，銀行靠自身利潤無法滿足貸款增長帶來的資本金增加的需求，因而不斷通過股票市場融資就成為上市銀行的主要出路。

　　據汪建熙預計，根據目前的貸款增長速度，估計未來五年，主要國有控股銀行還將融資1500億元。他建議，將證券化的信貸資產通過資本市場出售給機構投資人，減少商業銀行持有風險資產的規模，是緩解銀行資本金壓力的最有效措施之一。

　　在金融危機前，我國已開展了銀行信貸資產證券化試點，2005年到2008年期間陸續出臺了一系列試點法規，確定了信貸資產證券化的基本框架，其間共發行了19單計668億元資產支持下證券，目前所有產品均未發生違約。

　　但鑒于資產證券化產品的重大風險是金融危機爆發的直接原因之一，我國2008年以來停止了信貸資產證券化業務。

　　博弈進行時

　　在銀行業看來，資產證券化不但能解決銀行資產規模擴張受限資本金的煩惱，也能提高資金使用效率，進而增加收益。美國次貸危機的根源在于，次級按揭貸款衍生過度，最終催生資產泡沫，同時大幅增加了銀行的杠桿率。

　　馬蔚華認為，縱觀美國金融業的演變發展歷程，資產證券化這一工具，尤其是初級證券化產品對美國金融市場和經濟發展起到了重要作用，而資產證券化過度又恰恰引發了此次國際金融危機。但與西方發達國家相比，我國資產證券化剛剛起步，還處于初始試點階段，相對于美國“發展過度”，我國明顯“發育不足”。

　　但來自監管層的意見，出發點與銀行則大不相同。在劉明康看來，資產證券化的目的不是為了讓銀行騰挪資產，而是通過資產證券化，把銀行的風險分散出去。

　　在銀監會主席助理閻慶民看來，銀行若通過資產證券化逃避信貸規模監管，減輕資本充足壓力將很危險。他認為，資產證券化要取決于現有制度的完善程度以及是否有合格的人才。

作者：聶偉柱 來源：第一財經日報

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀