存款準備金上調或推高回購利率

此次“調準”為本年內第三次上調，將回籠資金3600億元左右。分析人士預計，此次上調將推高貨幣市場利率，7天回購利率可能會逐步回升至2.5%。

本次上調存款準備金率，在興業銀行資深經濟學家魯政委看來，直接鎖定流動性3600億元，對股市直接影響不大。但是，在“意外”沖擊、畸高準備金率下的流動性緩沖帶被壓縮、以及“季末效應”三重影響疊加的情況下，預計3月下旬銀行間市場利率將會再現高位劇烈波動，這種情形可能會令股市、債市同時下跌。

央行上調存準率的背景是公開市場有大量資金到期。統計顯示，3月份的到期央票規模為6670億元，4月份會有4980億元央票到期，3-4月份加總的央票到期規模為11650億元。超過萬億元的到期央票對央行提出了嚴峻的回收任務。對此，央行除了加大力度發行央票和進行正回購，也會選擇上調存款準備金率來凍結流動性。平安證券分析師王韌認為，考慮到公開市場操作的發行最近一周已經恢復正常，如果按目前的節奏發央票和進行正回購的話，那么3-4月份會收回5000億元左右的規模，這樣仍有7000億元左右沒能通過公開市場操作收回。在本次上調存款準備金之后，仍有接近3000億元左右的流動性需要對沖。因此，后續仍有大約50個基點的上調存準率的空間。

中金公司最新的報告預計，本次上調存準率后，7天回購利率會逐步回升至2.5%，但仍需要警惕超預期上行的風險。中金認為，由于今年1-2月銀行存款的增量顯著低于貸款的增量，所以季末拉存款的效應對資金面的影響可能會大于往年。單純的看法定準備金比率上調對資金面不會造成太大的沖擊，但需要注意的是，由于實施的時間在25日，臨近季末，需要考慮季末因素對法定比率上調造成的疊加效應。

來源：解放牛網 新聞晨報 作者：劉志飛

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