加息將成為中國未來控通脹的主要手段

　　2010年1月以來，中國央行已連續八次上調存款準備金率，大型銀行的存款準備金率已創歷史新高、達19.5%，遠高于2008年的17.5%的高點；而加息則相對遲緩。

　　中國商業銀行存貸比的上限為75%，2009年以來隨著商業銀行信貸規模的快速增長，一些商業銀行的存貸比快速上升、部分股份制商業銀行的存貸比紛紛逼近甚至突破75%的紅線。

　　在這種情況下，存款準備金率的最高理論極限值為25%。如果存款準備金率上調至25%，則意味著商業銀行吸收的存款中，75%用于發放貸款、25%用于上繳存款準備金。而銀行的資產通常除了貸款和存款準備金外，為了保持資產的流動性，一般還持有債券等其他金融資產；法定存款準備金是對商業銀行資金的剛性凍結，如果銀行的資產除貸款之外，其他全部用于上繳法定存款準備金，則銀行系統將面臨流動性風險。

　　考慮到流動性需求，存款準備金率的上限為20%-22%；目前中小型銀行的存貸款比為17.5%，除非要求其存貸比較目前水平顯著降低，否則，進一步上調存款準備金率的空間已經較為有限。

　　雖然加息會導致央行負債的成本上升，但面臨當前日益嚴峻的通脹形勢，在存款準備金率繼續上調空間有限的情況下，加息將成為未來控通脹的主要手段。但考慮到加息對央行債務成本的影響，未來的加息動作仍將較為溫和，未來相當長一段時期內，實際利率仍將處于負利率狀態。

　　
來源：南方都市報

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