利率市場化悄然胎動

　　利率管制不能逆市場潮流維持過久，也不能不顧金融機構的定價能力和承受能力，推進過快。

　　2011年1月4日，央行行長周小川刊發署名文章《關于推進利率市場化改革的若干思考》。不少金融專家和業內人士普遍預計，“十二五”時期，我國將完成利率市場化改革進程，存款利率上限和貸款利率下限將放開，符合有關條件、有財務硬約束的銀行機構，將獲得存貸款等金融產品和服務的完全定價權。利率市場化正在悄然胎動。

　　改革必要而緊迫

　　如果以1996年銀行拆借利率市場化為標志，我國為利率完全市場化做準備的時間已有15個年頭。到目前為止，國內的債券市場利率、同業拆借利率、貼現利率都已經基本實現了市場定價，外幣利率的市場化基本到位，貸款利率的浮動空間也已經足夠大。目前，國內主要商業銀行形成了較為完善的治理結構，大型金融機構都已經上市，擺脫了早前盈利不善、壞賬過多的包袱。我國的利率市場化改革具備了真正胎動的初步條件。

　　具體來講，利率市場化主要是存貸款，特別是存款利率市場化。存款利率市場化是整個金融體系利率市場化非常關鍵的一環，也是對整個金融體系影響最深遠的一環。

　　近年來，我國存在負利率的總體時間非常長，銀行利差較大，而對于資金饑渴的中小企業來說，卻又得不到銀行資金支持。如周小川所言，存款利率管制使得銀行無法對存款進行分類、定價、設計不同的理財產品，無法促進銀行差異化競爭。

　　2010年以來，我們比以往更強烈地感到利率市場化的壓力，自發的利率市場化也已經暗流涌動。

　　農行的上市，標志著國有大型銀行改革收官之戰已經完成，也意味著作為利率市場最重要的參與主體，銀行的市場化約束也已經基本建立。

　　銀行儲戶也在想盡各種辦法謀求更高的收益跑贏CPI。尤其是2010年10月，居民儲蓄存款環比銳減7003億元。而對于企業來說，即使是以往對資金成本不甚敏感的央企，近兩年也開始謀求讓銀行突破貸款利率最多只允許下浮10%的政策規定，由此直接催生了信托業的繁榮。

　　利率市場化的一個負面影響是縮小利差。市場競爭程度越高，這種趨勢越明顯。而當前的市場環境，則有利于利率市場化的推行，因為按照世行預計的未來五年中國經濟8%的增速，將為銀行避免風險擴大提供有利條件。

　　事實上，當初美國由于對存款利率放松太晚，令存款資金大量從儲貸機構中流出，導致儲貸機構競相高息攬儲，最終在上世紀80年代后期成批倒閉。這一教訓恰恰說明，利率管制不能逆市場潮流維持過久，也不能不顧金融機構的定價能力和承受能力，推進過快。

　　改革需要漸進漸行

　　盡管央行否認了利率市場化的最新傳聞，但仔細分析，我們不難得出“無風不起浪”的結論。首先，周小川去年底曾表示，將批準具有財務硬約束的金融機構在競爭性市場中產生定價。其次，大小銀行都在積極謀劃利率市場化的應對之策。招商銀行（600036）行長馬蔚華明確表示，利率市場化不過是早晚的事；工商銀行（601398）董事長姜建清則認為，一旦實現利率市場化，以存貸差為主要收入模式的銀行盈利會急劇下降。

　　在中國整個金融體制尚沒有完全市場化的條件下，推進利率市場化也不能一蹴而就，因為不少金融主體的內控機制尚不夠完善，完全放開可能會引發一些金融機構的惡性競爭。盡管如此，改革的步伐不應放慢。可以通過逐步擴大利率浮動幅度的方法來推進利率市場化改革，先選擇一些經營效率比較好的股份制上市銀行和中小銀行進行利率浮動范圍擴大試點，然后再針對不同的客戶群體有選擇地放開。

　　另外，可以考慮與促進金融創新相結合，對于一些新型的金融產品，給予價格上的自由決定權。對于利率市場化試點的銀行給予一定的鼓勵，比如在對存貸比、存款準備金率等方面實施差別監管，對中小企業貸款、中間業務、創新業務開拓等方面給予優惠政策。與此同時，中央銀行和其他金融監管部門則需要加強審慎性的管理力度，在整體上控制利率市場化可能引起的風險事件。

　　從近期官方的一系列表態來看，央行今年很可能對存貸款利率上下限做一些改革的嘗試，參照漸進改革的一般邏輯和國內金融體系現狀，改革可能會從以下兩個步驟著手：

　　第一，擴大貸款利率下浮區間直至取消貸款利率下限。根據先貸款后存款的方針，人民銀行可能進一步擴大貸款利率下浮10%的限制，但考慮到銀行在貸款業務中仍占據定價權，擴大下浮區間甚至取消貸款下限，對名義利率的影響不會太大。

　　第二，擴大長期大額存款的利率浮動區間。根據“先長期、大額，后短期、小額”的一般原則，存款利率市場化的突破口在于大額中長期存款利率的區間上浮，在此試點基礎上，才有可能進一步放開其他存款利率。

　　然而，在目前的形勢下，為穩妥解決這個矛盾，央行不妨推出利率市場化的第一步，將利率規定在一個不大的范圍內，由各商業銀行自行浮動，然后再擇機推出存款利率市場化。

　　但是，要達到整個商業銀行體系完全利率市場化仍需要時間，專家預計，真正實現利率市場化，在中國至少還需5-10年時間。

　　力求趨利避害

　　對于商業銀行來講，利率市場化改革是一個充滿風險的過程。

　　國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松在接受媒體采訪時稱，在中國當前商業銀行業務同質化程度較高的情況下，一旦存款上限、貸款下限全面放開，可能導致實際貸款利率的下浮和存款利率的上浮，銀行的利差短期內可能會面臨較大壓力，最終可能導致部分定價能力差的銀行受到顯著沖擊，乃至面臨退出的風險。

　　此外，今年將是銀監會推進新四大工具（即巴塞爾協議Ⅲ的中國版）的關鍵年份，監管層對于商業銀行的資本要求在今后幾年中將進一步增強。這意味著，商業銀行在“十二五”期間將面臨資本約束加強和利率市場化的雙重挑戰。

　　工商銀行董事長姜建清此前在接受媒體采訪時表示，如果業務模式還僅靠傳統的貸款中介，不向全能型金融服務轉變，銀行會經受不住形勢的變化。而工行希望用未來10年時間，使利差、中間業務、投資和交易的收入結構從6：2：2變成4：3：3。

　　存款利率市場化對中小金融機構的傷害更大，因為息差的減少將使中小金融機構的成本提高。同時，中小金融機構的貸款溢價能力相比國有大銀行以及大型的股份制銀行較弱，因此盈利空間將進一步縮小。

　　以城商行中的寧波銀行（002142）為例，去年前三季度季報顯示，凈息差和凈利息收入呈現疲軟。高盛高華證券銀行研究員徐然表示，寧波銀行的不利因素為凈息差下降15個基點，主要原因是資金成本上升、回購和逆回購迅速增長。

　　不過，利率市場化也許會真正促使我國商業銀行脫胎換骨。利率市場化之后，商業銀行必將面對復雜的市場環境，提升利率風險管理水平。同時，隨著存貸利差收入的減少，商業銀行將不得不把更多精力放到產品和服務的創新上去，加速商業銀行的分化，同質化競爭或有所減弱。今后將出現一批零售銀行、中小企業銀行、資金交易銀行、社區銀行等特色銀行，也將鞏固立足縣域、服務“三農”的農信社、村鎮銀行的發展。

來源： 《新財經》

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