緊縮預期濃烈 半年期國庫現金利率升至6.23%

　　財政部、央行3月15日以利率招標方式進行了2011年中央國庫現金管理商業銀行定期存款二期招投標。投標結果顯示，本期300億元國庫現金定存的中標利率高達6.23%，不僅高于1月25日市場資金面極為緊張時同期限國庫現金定存5.90%的中標利率，甚至超過6.06%的一年期貸款基準利率。來自一線交易員的消息稱，出于對準備金率可能再次上調等緊縮預期的考量，城商行等一些小行投標熱烈，推動了本期國庫現金定存利率的飆高，不過，目前市場資金面仍極為寬松。

　　銀行內部“貧富不均”

　　中債網15日公告顯示，當日招標的2011年第二期國庫現金定存，經投標確認的中標利率為6.23%。本次國庫現金定存招標為2011年第二期，存款量300億元人民幣，起息日為3月15日，到期日為9月13日。

　　值得注意的是，本期半年期國庫現金招標利率，顯著高于此前市場預期。此前的1月25日，財政部曾進行年內第一期國庫現金存款招標，在春節之前資金面極為緊張的背景下，當期半年期國庫現金存款也僅中標在5.90%水平上。而目前的市場資金面與當時顯然已不可同日而語。

　　對于本期國庫現金存款的招標結果，上海一機構交易員稱，雖然目前主要商業銀行資金面仍十分寬松，但今年以來很多城商行存款增長緩慢，存款活期化特征依然較為明顯，存貸比考核壓力較大，這使得一些中小銀行從長期頭寸穩定的考量，熱情參與本期國庫現金招標。

　　資金面維持寬松格局

　　在半年期國庫現金定存利率飆高的同時，15日銀行間市場質押式回購利率卻繼續小幅下滑，其中主要參考期限7天期回購利率再度創出年內新低。

　　數據顯示，15日7天期質押式回購加權平均利率為1.9938%，自2011年以來首次跌破2%整數大關，一舉創出年內新低。1天、7天、14天、1個月等期限回購加權利率分別為1.6918%、1.9938%、2.5830%、3.9834%，與前一交易日基本持平。在半年期方面，6月期質押式回購全天合計成交5億元，加權平均利率4.35%，雖然顯著低于當日同期限的國庫現金存款招標利率，但由于成交量相對較少，參考意義并不強。

　　國海證券分析師陳亮指出，即便央行動用利率或數量工具進行緊縮，3月份市場資金面都仍將維持總體寬裕的狀況。而針對15日的國庫現金存款招標結果，也有分析觀點指出，盡管市場資金面整體偏于寬松，但目前不同機構間“貧富不均”的結構性分化特征仍較為明顯，預計這一特征短期內還將延續。

來源：中國證劵報　 王輝

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