金融性博弈基本面 大宗商品誰主沉浮

　　一場以原油帶頭，幾乎所有大宗商品品種跟隨的“價格狂飆之舞”正在上演，而“舞劇”的導演，正是泛濫國際市場的巨大流動性及推波助瀾的美國量化寬松政策。然而，更令人擔憂的是，眼下高企的大宗商品價格并非頂點，后期，隨著政治經濟形勢愈發復雜，大宗商品價格仍會在上升通道中波動前行。

　　紐約商品交易所內交易員正在緊張忙碌著。

　　“對美聯儲貨幣政策的批評并不合理，近期油價大漲主要緣于地緣政治因素，以及全球特別是部分新興經濟體的需求推高了價格。”3月1日，出現在美國參議院就半年度貨幣政策和經濟展望作證的美聯儲主席伯南克，對美聯儲貨幣政策導致大宗商品價格飆升的指責直言應對。

　　但不知伯南克“直言”時是否真得能做到底氣十足，因為，在國際經濟交流中心第20期經濟每月談上，諸多業內人士已然形成與伯南克的辯解相反的共識，即金融屬性早已超越基本面影響持續主導大宗商品價格，而后期，在博弈中占據上風的金融屬性各國為救市釋放的巨大流動性效果顯現，加上美國量化寬松政策下持續貶值的美元，仍會繼續助推大宗商品價格攀上下一個高峰。

　　大宗商品狂飆突進

　　跳上100美元/桶關口后，國際原油期貨價格繼續狂飆，3月7日歐洲市場早盤更一度觸及2008年9月以來最高水平106.45美元/桶。布倫特原油4月合約盤中上升0.9美元，至116.87美元/桶；WTI原油上升1.53美元，至105.95美元/桶。

　　同日，國際金價也頗為給力，距3月2日創下歷史最高紀錄點位1439.9美元/盎司后僅5天，3月7日19:16，紐約COMEX4月主力黃金期貨合約盤中上探至1439.7美元/盎司后兩分鐘再度創下新高，盤中最高上探至1443.3美元/盎司，刷新了黃金期貨的歷史高位紀錄。

　　至于國際糧價，雖近日玉米、小麥、大豆期貨等有小幅下跌，但仍無法中和今年2月份以來，芝加哥期貨交易所玉米、小麥和大豆這三大品種期貨價格分別沖至2008年第三季度以來最高水平的現實。

　　“當前國際糧價已經逼近2008年糧食危機時創下的歷史最高水平，并威脅到全球數千萬人的生計。”世界銀行行長佐利克日前發出警告。

　　金融屬性導演商品瘋狂

　　一場以原油帶頭，幾乎所有大宗商品品種跟隨的“價格狂飆之舞”正在上演，而“舞劇”的導演，正是泛濫國際市場的巨大流動性及推波助瀾的美國量化寬松政策。

　　大宗商品價格的漲跌取決于金融屬性和商品屬性的共同作用，中國國際經濟交流中心宏觀經濟處處長王軍并不否認目前供需關系作為商品屬性成就了當前大宗商品價格普漲的基礎：比如隨著世界經濟的緩慢復蘇，各國特別是新興經濟體城市化、工業化進程加快，對石油等資源性商品需求穩定回升；同時在供給方面，卻因中東地區緊張局勢、全球各地惡劣天氣等因素導致石油、糧食等商品供給偏緊。但王軍同時也肯定指出，真正催發并支持大宗商品價格在普漲基礎上持續演繹瘋狂的卻是過量的流動性和量化寬松政策帶來的金屬屬性作用。

　　“各國之前為救市注入的流動性正在釋放，進而推動大宗商品價格有所上漲，這還算有情可原，而美國執行的量化寬松政策，卻是對大宗商品瘋狂上漲的人為添油加柴。”王軍直言。

　　王軍繼續分析稱，自美國實行量化寬松政策后，美元指數持續走弱，從2009年3月的階段高點89，回落至今年2月的77點左右。弱勢美元格局沒能改變，不僅間接支撐國際糧價的繼續走高，還使得以美元計價的石油等大宗商品價格強勢上揚。與此同時，美國寬松貨幣政策下釋放的大量流動性，多數囤積在金融機構投資者手中，增多的投資資金部分將會涌入短缺商品，尤其是資源性產品市場和部分農產品市場，進而推動價格上漲。

　　“特別是，美國量化寬松政策至今未見有結束預兆，更加強化了國際大宗商品價格上漲預期。”王軍如是說。

　　大宗商品再迎新“漲”潮

　　然而，更值得擔憂的是，眼下高企的大宗商品價格并非頂點，后期，隨著政治經濟形勢愈發復雜，大宗商品價格仍會在上升通道中波動前行。

　　對此，王軍的理由是，2011年，全球經濟復蘇態勢雖然脆弱但向好方向不變，而美聯儲啟動的第二輪量化寬松政策的影響會在今年全面體現，美元將繼續走弱，指數振幅區間應在75~85之間，疊加日益強化的通脹預期，市場資金將更偏好持有大宗商品保值，價格上漲由此成為大概率事件。“再加上大宗商品間聯動漲價效應，能源、資源、農產品價格都會"漲"聲一片。”王軍表示。

　　再細化到具體品種，王軍判斷，今年國際油價會呈現震蕩上升態勢，不排除某些時段再度沖擊高位，預計全年油價波動范圍應在70美元~100美元/桶，均價在90美元~100美元/桶之間，期間，不排除歐洲債務危機問題惡化等突發性事件導致油價跌破70美元/桶，也不排除中東依然嚴峻的地緣政治沖突進一步刺激油價滯留在100美元/桶關口之上。

　　關于有色金屬板塊，王軍表示，在世界經濟持續復蘇、國際流動性依然充裕、美元還將貶值、部分有色金屬短缺進一步加劇等影響下，國際市場主要有色金屬價格還將繼續上漲。但由于世界經濟復蘇的不確定性，世界主要國家貨幣政策有可能轉向緊縮以及部分有色金屬儲量、產量和產能進一步擴大，2011年有色金屬價格上漲幅度有限，將低于2010年漲幅。銅仍然為最有潛力的品種，漲幅將超過鋁、鉛、鋅、鎳等其他品種。

　　“黃金價格則將維持高位運行的態勢，甚至有再次沖高的可能。2011年上半年，市場對全球量化寬松形成的流動性泛濫憂慮最明顯，故2011年美元的跌勢或主要體現在上半年，金價可能上升至1500美元上方，甚至不排除金價在上半年超過1600美元的可能。下半年，盡管美國聲明存在繼續以量化寬松政策刺激經濟復蘇的可能，但利空或已提前釋放，不排除美元企穩回升，進而誘發黃金市場的投機獲利調整。但在8月之后，伴隨市場再度進入消費旺季，金價將重新轉強，年末金價仍將維持高位。”王軍稱。

　　農產品價格方面，王軍認為，在糧食生產成本上升、糧食需求持續增加、全球極端氣候增多和耕地面積減少以及主要發達國家將保持貨幣政策寬松等大背景下，全球糧食過剩時代或已終結，國際糧價可能已經進入上升通道且仍有上漲空間。

來源：國際商報 作者：楊舒

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