央票發行持續地量 存準率上調預期再升

央行3月7日公告，將于周二發行10億元一年期央票。在今年發行的12期央票中，有10期央票都是10億元的發行地量。分析師表示，由于加息預期因通脹情緒消退而削減，周二的央票發行預計仍將維持前期的利率水平。但由于3、4月份的到期資金流超過1 .1萬億元，且3月15日六家銀行差別準備金率即將到期，近期再次上調存款準備金率的概率仍大。

WIN D的數據顯示，公開市場在3月份和4月份將再次迎來貨幣投放高峰，到期資金量分別為6870億元和5060億元，常規的公開市場操作根本無法滿足回籠要求。

與此同時，外匯占款的回升也加大了流動性回收壓力。央行最新的數據顯示，今年1月份金融機構新增外匯占款人民幣5016億元，去年12月份為人民幣4033億元。

全國政協委員、央行原副行長、中國銀聯董事長蘇寧日前表示，對于準備金率創歷史新高的問題外界有理解上的偏差，提高準備金率的原因是近段時間以來外匯儲備增長很快，央行要用人民幣來購買這些外匯儲備，就形成了人民幣的投放。

宏源證券分析師黃立軍表示，自2010年11月中旬以來，央票一二級市場利差就處于嚴重倒掛之中，并在2010年12月27日，3月期和一年期 央 票 倒 掛 利 差 達 到1 8 9 b p和121bp，分別創下自2008年以來的新高和歷史新高，一二級市場較大的倒掛利差也使得央票回籠資金的能力一直未能恢復。而就最近幾周的情形看，在現有的一二級市場情況下，央票發行很難放量，回收流動性的任務更多地需依賴數量型貨幣政策工具。從把好流動性總閘門的要求看，提準政策的盡快推出很有必要。

“在3月11-20日之間，央行可能再次宣布法定存款準備金率的上調。”興業銀行資深經濟學家魯政委說。他同時表示，第一季度應該不會加息，再次加息則要等到第二季度。

法國農業信貸銀行7日表示，在中國總理溫家寶于6日在全國人大會議上重申了遏制通脹是中國宏觀經濟政策的首要任務之后，中國本周7日當周“非常有可能”再次上調存款準備金率要求。法國農業信貸指出，“強調重點向控制通貨膨脹和環境保護問題的轉移以及一個較低國內生產總值G D P目標暗示著更多的貨幣緊縮和更快的人民幣升值。”

在兩會期間，金融高管開始吹風存款準備金率仍有上調空間。人大財經委副主任吳曉靈表示，目前存款準備金率還有上調的空間，而且人行沒有停止使用差別存款準備金率的工具。央行副行長、外匯局局長易綱則表示，央行將通過調整存款準備金率、利率“雙率”等貨幣政策工具，來把流動性調整到一個比較合適的水平。他表示，貨幣工具箱里有價格工具，也有數量工具。存款準備金率既可以看作是一個數量工具，同時也是一個市場性工具，會影響資金的價格。下一步不排除央行使用工具箱中的任何工具，未來“雙率”都存在調整的可能。

來源：經濟參考報 劉振冬

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