人民幣跨境貿易結算額還能大增嗎

　　截至2010年年底，我國跨境貿易人民幣結算累計超過5000億元，是2009年末的一百多倍。結算額如此急劇增加和人民幣升值預期有關。一旦預期結束，人民幣貿易結算規模可能出現下降。因此如何夯實人民幣跨境結算基礎，是需要面對的挑戰。

　　根據央行的統計，截至2010年12月，跨境貿易人民幣結算累計5000多億元，是2009年末的36億元結算規模的一百多倍。跨境貿易人民幣結算得到了市場的認可。不過，現在規模的擴大和人民幣升值的預期存在很大的相關關系。一旦升值預期結束，人民幣貿易結算規模將可能出現下降。未來如何夯實人民幣跨境結算的基礎，是我們不得不面對的現實挑戰。我們認為需要在以下幾方面尋求突破。

　　第一，東亞區域貿易是擴大人民幣跨境結算的現實選擇。

　　目前，發達國家和地區在我國進出口中仍占據較高的比重。其中，歐盟目前是我國目前最大的出口地區，2010年對歐盟出口占到近20%；日本目前是我國最大的進口國，2010年從日本進口占到12.67%。從總體上看，2010年美歐日在中國進出口中的比重分別占到了45%和32%。

　　盡管貿易規模較大，但是主要國際貨幣都形成了自己的貿易結算網絡。美元幾乎已經織成了一張全球的計價網絡，其在進出口貿易中的計價比重高達90%，歐元、日元和英鎊在本國對外的貿易交往中的計價比重也在50%左右。可見，短期內在對美、歐、日等國家和地區推進人民幣計價結算的難度非常大。

　　相比較而言，選取東亞地區作為擴大人民幣跨境貿易結算規模的突破口則更加現實。在中國的對外貿易中，東亞一直占據著重要的地位。以2010年為例，東亞地區的東盟、韓國、中國臺灣和中國香港地區在中國進出口貿易中的比重分別達到了30%和28.8%，其對中國重要程度已經接近美歐日的水平。

　　而且，由于東亞地區多數貨幣即使已經實現了可自由兌換，但在貿易中使用自己貨幣進行結算的比例卻少之又少。比如泰銖在本國貿易結算中的比重僅為5%，仍不能在貿易中發揮計價結算的作用。從中長期來看，隨著中國——東盟自由貿易區的如期建成，中國和東亞各國的貿易規模一定會持續擴大，成為推動人民幣發揮區域貨幣的作用保障。

　　在當代的國際貨幣體系中，如果一國能夠成為某一地區或者全球的最終消費市場，那么該國貨幣成為貿易結算貨幣的可能性就很大。比如說，由于美國經濟是消費型經濟，成為世界產品的最終消費市場，因此推動了美元向境外的流動；而日本盡管是世界經濟大國，但由于沒有成為吸納世界或者區域產品的最終市場，在很大程度上阻礙了日元的國際化。從這一邏輯推理，東亞也是推進人民幣貿易結算的最理想之地。

　　盡管從總體上看，中國仍然是貿易順差大國，2010年貿易順差為1831億美元，但是其順差主要發生在對美歐貿易上。而在東亞地區，除了中國香港之外，中國對日本、韓國、東盟和中國臺灣地區都基本保持了逆差，而且這種趨勢不斷在加強。2010年，中國對上述國家和地區的貿易逆差總額達到了2276.53億美元，是2001年358.82億美元的6.34倍。中國在東亞地區所扮演的這種“最終市場提供者”的角色和地位將有利于人民幣通過經常項目流入東亞各經濟體，促進東亞地區各國對人民幣的接受和使用，從而推進跨境貿易人民幣規模的擴大。

　　第二，產品升級是擴大人民幣跨境結算的有效手段。

　　在實際業務操作中，最終選擇采取哪一種貨幣進行結算還是市場決策的結果，最根本的還是要看企業的結算貨幣選擇能力。理論認為，企業進行貿易的商品差異化程度越高、在國際市場的份額越大，以本國貨幣計價的可能性就越大。

　　經過三十多年的發展，中國貿易結構出現了顯著轉變:初級產品占中國總出口的比重不斷下降，制成品在20世紀90年代以來就已經成為中國出口的主導產品。同時，常被認為具有更高的資本技術密集度的高新技術產品占的比重不斷上升，從2001年逆差1.5億美元上升至2009年的順差6.7億美元。

　　與此同時，能夠反映一國產品國際競爭力的貿易特化系數也從-0.10上升至0.10，這成為中國貿易結構不斷優化的主要標志。但我們也要注意，在中國的高新技術產品出口中，加工貿易對高新技術產品出口的貢獻率很高，其中70%以上的出口來自于進料加工貿易，10%以上的出口來自于來料加工貿易，而一般貿易所占的比重很小，平均在10%左右。

　　中國出口的產品仍然主要集中在低技術和低附加值的產品方面，最能反映一國技術深度的加工工業產品和機械產品，特別是需要較高技術和規模密集型的自動化產品以及要求有自主知識產權和較高研發投入的高技術產品在中國出口結構中所占的比重仍然較低。

　　對于我國企業來講，若想分享人民幣國際結算的好處，就需要在產品設計、品牌創造和市場營銷等環節不斷提升產品價值，實現產品的差異化生產和銷售。如上所述，具有較高科技水平的產品出口價格彈性較小，產品的替代性較差，因此企業可以在高技術產品生產上充分利用國際分工帶來的技術外溢效應，進行消化吸收，培育出自己的創新平臺，開發出更多屬于本國的核心技術，真正掌握技術發展的主動權，從而在選取結算貨幣時擁有更大的決定權。

　　第三，有效的清算體系是擴大人民幣跨境結算的基本保障。

　　暢通、快捷的清算系統是一種貨幣成為國際結算貨幣的前提和基礎。縱觀當代國際貨幣體系的主要貨幣，美元、歐元，甚至日元都具有強大而高效的清算體系，這無疑鞏固了它們的國際貨幣地位。比如說，美元清算的基本思路是境外支付、境內清算。

　　目前美元的跨境支付系統最重要的有兩個，一是1970年上線的紐約清算所銀行同業支付系統（CHIPS）；二是美國聯邦儲備體系下的美國清算系統，即1976年正式投入使用的聯邦儲備通信系統（FEDWIRE）。具有國際化美元清算能力的美國銀行清算系統擁有多路接口，將來自不同通信方式的數據,依據指示中不同匯路、清算時間和地區轉換成FEDWIRE和CHIPS所需數據，銀行頭寸處理中心在數據轉換中隨時監控到不同清算系統的賬上余額。

　　按照以上清算程序，環繞世界一圈的美元清算在瞬間便可完成。歐元區也建立了自己的清算系統。歐洲中央銀行于2007年11月19日正式啟動了TARGET2系統。TARGET系統建立了一個單一的共享平臺，跨境歐元結算不再需要通過本國的央行進行。該系統可以正確而迅速地執行與央行貨幣政策有關的匯付，實施商業銀行間巨額轉賬和大額清算交易，從而有效地減少歐元區內各商業銀行，成員國央行之間的交易環節，在降低所有使用TARGET系統的金融機構的交易成本。

　　根據《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》，目前在人民幣跨境清算上存在兩種模式：一種是清算行模式，即跨境貿易人民幣結算可以通過港、澳地區的人民幣業務清算行。清算行模式主要是針對有人民幣業務清算行的香港和澳門地區。這一模式下，人民幣業務的境外清算行一方面被授權與自愿接受清算條件和安排的港澳商業銀行即境外參加行簽訂人民幣業務清算協議，為這些境外參加行開立人民幣賬戶，并按協議為其辦理人民幣拆借業務；另一方面與中國人民銀行的大額支付系統相連，按照央行的有關規定從境內銀行間外匯市場、銀行間同業拆借市場兌換和拆借資金，與境內人民幣市場建立人民幣流動、清算渠道。

　　另外一種是代理行模式，亦即可以通過境內商業銀行代理境外商業銀行進行人民幣資金的跨境結算和清算。其路徑和目前美元等國際貨幣的清算模式相類似。由于境內商業銀行是人民銀行跨行支付系統的直接參與者，并且在國內建立了覆蓋面較廣的行內人民幣清算系統，因此具備國際結算能力的境內商業銀行可以與境外商業銀行簽署人民幣代理結算協議，為其開立人民幣同業往來賬戶，利用境內代理行為境外參加行開立的人民幣同業往來賬戶完成人民幣資金的跨境清算和結算。

　　盡管跨境人民幣清算體系基本已經建立了起來，但中國和周邊很多國家/地區采取的是銀行間一對一的代理賬戶行關系。利用代理賬戶幫助客戶結算，存在時間長、效率低，不能解決雙方貨幣頭寸平補等問題。

　　我們認為，清算機制可根據經濟關系、人民幣交易量規模等指標為基礎進行模式選擇。可選的模式有兩種：一種是代理模式，即通過中國境內的商業銀行代理境外銀行，實現跨境支付清算。境外銀行人民幣清算可以通過其境內代理行在人民銀行支付系統中完成。二是考慮將人民銀行支付系統延伸至境外特定國家和地區，提供清算支付服務。此外，對于有一定政治敏感性的貨幣，如果不能夠實現銀行間互開結算賬戶，比如新臺幣，那么可以采取間接清算的模式，即通過雙方認可的第三地建立清算渠道。

　　未來海外人民幣業務清算可考慮利用以下模式：中資銀行海外分行為當地銀行同業的個人及企業人民幣業務提供清算服務；其清算業務由中國香港和內地代理行共同提供人民幣清算服務支持，提供包括人民幣買賣、拆借和現鈔等在內的各項清算服務；對于中資銀行海外分行尚不能提供的業務或服務，可通過代理、外判等形式，由中國香港清算行協助提供；對于當地沒有設置中資銀行海外分行的國家和地區，由中國香港清算行直接提供清算服務。

　　第四，政府間的合作和交流是擴大人民幣跨境結算的必備支持。

　　在對外貿易中提高人民幣計價結算的比重，還需要得到有關國家政府的支持和配合，否則很難取得成效。比如說，目前《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》第二條規定：國家允許指定的有條件的企業在自愿的基礎上以人民幣進行跨境貿易的結算，支持商業銀行為企業提供跨境貿易人民幣結算。但是，這不僅需要對方的企業和商業銀行也必須接受人民幣的結算，而且更為重要的是對方國家的制度要許可人民幣在其外匯市場進行買賣，允許開設人民幣賬戶而結匯。否則，人民幣業務就是不合法的業務，境外企業也就不可能選擇人民幣進行結算。換句話說，人民幣出境以后，如果沒有對方國家的法律和政策承認，一切交易也是不合法的，這不是企業能夠解決的。

　　在此過程中，應以雙贏和多贏為基本原則，尋求本國利益和國際利益的平衡，使他國政府能夠有熱情和積極性參與中國政府的政策協調合作。自人民幣貿易結算試點正式推出以來，目前只有中國香港方面有配合內地開展業務試點的相關操作指引，個別經濟體監管部門亦曾回應跨境人民幣貿易結算視同外幣結算、無需另外報批，但多數經濟體對開設人民幣賬戶和人民幣結算的規定尚無明確操作辦法，導致境外銀行和企業不知如何操作。因此，我國政府可考慮對提供人民幣結算便利的國家給予貿易關稅的優惠，對該國政府和企業利用人民幣對華投資也應給予外資投資的政策優惠等，在使他國參與和分享人民幣國際化所帶來的利益的同時，共同推進人民幣國際化進程。

作者：李建軍 來源：上海證券報　　

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