3年期央票重啟再度落空重啟預期未減弱

　　3年期央票本周依然沒有重啟，讓市場的傳言再度落了空。不過，對于3年期央票再度發行的預期并沒有減弱。

　　“還是很有可能的，”北京一股份制銀行資金部人士表示，“現在到期量那么大，對3年期的央票需求還是有的。”

　　數據顯示，今年3、4月份銀行間市場到期資金達到了1.19萬億元，其中到期央票就達到1.16萬億元。這些資金在重新流入市場后面臨著新的配置需求。

　　此外，外匯占款的增加之勢也較為迅猛。最新數據顯示，1月我國外匯占款增加量再度突破5000億元，較去年12月增加了近1000億元，外部流動性也不斷注入我國銀行體系。

　　近期銀行間市場資金面再度變得非常寬松。昨天隔夜和7天回購加權利率已分別回落至2.0%和2.5%以下，已經回到年初的水平。

　　而銀行間債券市場上新債發行也極為火爆，多只發行的債券認購倍數都達到2倍以上，顯示出配置需求非常旺盛。其中，5年Shibor掛鉤的浮息金融債110212認購倍數達到了2.92倍，創下近期認購倍數的新高。

　　與此同時，今年來1年期和3月期央票發行量卻一直維持地量，這顯然難以滿足市場巨大的胃口，因此，機構對于3年期央票的發行也存在期望。

　　而對于央行來說，重啟3年期央票也符合其調控需要。

　　上述股份制銀行人士指出，由于公開市場操作難以發揮回籠作用的情況下，央行目前主要依仗存款準備金率的上調來回籠流動性。但在存款準備金率已處歷史高位的情況下，央行重啟3年期央票也有利于加大公開市場操作力度，緩解其面臨的資金回籠壓力。

　　不過，分析人士指出，3年期央票之所以遲遲不出山，關鍵還是發行利率難定。

　　“除非3年期央票利率能拉平一二級市場的利差，否則重啟就沒有多大意義”招商銀行分析師劉俊郁說。

　　央票一二級市場利差倒掛嚴重是導致市場需求不振、公開市場操作難以放量的主要原因。劉俊郁指出，如果3年期央票重啟后一二級市場利率仍然倒掛，市場需求還是會低迷，其發行也難以放量，公開市場操作仍然難以恢復對沖功能。要使得3年期央票被市場接受，其發行利率勢必要與二級市場接軌，但這樣1年、3月期央票發行利率也必然隨之走高。這是3年期央票重啟的難處所在。

　　目前1年期央票發行利率連續三周穩定在2.9972%的水平上，這一利率略低于3.0%的一年期定存利率。如果1年期央票利率超過定存利率，可能會引發市場猜測，增強加息預期和市場波動。因此，在這一關鍵水平上，央行也不想輕舉妄動。

　　不過，劉俊郁認為，在當前利率水平下央行先恢復3年期央票的少量發行，以后隨著市場形勢的變化再逐漸增加發行，也是有可能的。

　　近期一級市場利率的走低推動銀行間債券市場收益率有所下行。如果債券二級市場利率繼續走低，央票一二級市場利差繼續收窄，市場需求可能會有所釋放。

　　不過，也有分析人士指出，當前市場緊縮預期仍然強烈，因此利率下行的空間也較為有限，目前的央票發行格局估計也難以有較大改觀。

來源： 一財網 作者： 郭茹

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀