中國存款準備金率改革讓人霧里看花

中國人民銀行的存款準備金率改革越來越讓人看不透。官方媒體報道說，央行已對國內40家銀行的存款準備金率實施“動態調整”。

“存款準備金率動態調整”聽起來或許很晦澀，但要理解中國打算如何管理貨幣供應、如何管理世界第二大經濟體的增長速度和通脹水平，這個概念具有重要的意義。

存款準備金率，就是要求銀行存于央行的存款占其存款總額的比例。如果銀行放貸過多，信貸急速膨脹有可能形成通脹壓力，那么中國人民銀行就可以提高存款準備金率，阻止銀行將大量現金注入經濟。如果銀行放貸不足，經濟增長不穩，那就可以降低存款準備金率，釋放出更多資金用于放貸。

這么來看倒還簡單。但中國的銀行并非生來平等。中國工商銀行這類巨頭在全國各地都有網點，擁有巨大的存款基數，所以它們可以相對輕松地達到央行的更高準備金要求。而像南京銀行這類小銀行只是地區性的，因此存款基數較小，拿出相應的準備金就更難。

鑒于此，央行從2008年年底以來一直將小銀行的存款準備金率保持在低于大銀行的水平。小型銀行目前的存款準備金率是17.5%，大型銀行是19.5%。2010年年底，官方媒體報道暗示，中國人民銀行將進一步改革，對各銀行實行差別準備金率要求，并根據各銀行的不同情況進行動態調整。此次最新的公告表明，新的存款準備金率系統已經建立并開始運行，中國人民銀行正在對40家不同銀行的存款準備金率進行微調。

最新的改革在很多方面都表明了現存非正規做法在走向正規化。官方的存款準備金率系統也許是基于對大小銀行的差別要求，而事實上，許多分析師認為，一段時間以來，中國人民銀行一直在對銀行實施不同的存款準備金率要求。

2009年年中，小型銀行實際存款準備金率遠遠低于中國人民銀行要求的水平，導致有傳言稱央行給了它們一些“照顧”。2010年底，有媒體報道稱，中國人民銀行選擇性地要求民生銀行和招商銀行以及四大國有銀行上調存款準備金率50個基點。

央行還向其認為放貸過多的銀行發售“懲罰性債券”，這與上調準備金率起到了相似的鎖定存款的作用。

所有這些都是暗中進行的，并讓人更難準確理解銀行的經營環境──以及中國的貨幣政策立場。因此，存款準備金率改革的真正問題并非銀行獲得差別準備金率（事實上他們已經獲得了），而在于，這個新系統的操作相比以前是否會多少增加一點透明度。僅在一家中國報紙的采訪中宣布這一舉措、并且央行網站尚無任何相關信息的事實表明，目前這個問題的答案是否定的。

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