銀行結構性理財產品：短期化趨勢明顯

　　2010年發行的銀行結構性理財產品平均期限為319天，較2009年縮短69天，幅度為17．78％。隨著銀行結構性理財產品期限縮短，掛鉤標的的波動幅度相對減小，銀行結構性理財產品的風險也會相應下降。

　　因為高風險、高收益的特性，銀行結構性理財產品多年來一直是投資者關注的焦點。

　　2010年全年，國內共有21家銀行發行結構性理財產品647款，較2009年增加50款，增幅為8．01％，扭轉了2009年結構性產品發行量下跌的趨勢。西南財經大學普益財富金融數據顯示，2011年銀行將加大結構性理財產品的發行，并且短期化的趨勢將十分明顯。

　　短期產品收益水平高于長期產品

　　數據顯示，496款公布了收益率的產品中，平均收益率為3．76％，平均ＥＩ值為1．52。從期限結構上看，產品設計期限在6個月之內的平均ＥＩ值為2．00，6個月到1年的平均ＥＩ值為5．63，1年以上的平均ＥＩ值為－7．43。可見，一年以上的長期產品的收益不及短期產品。

　　6個月到1年期產品收益水平大大高于半年內產品，這主要是因為前文提到的置入了提前終止條款并在短期內提前終止的中長期產品收益較高。這類產品共有17款，分別由渣打銀行（10款）、恒生銀行（7款）發行。其中，渣打銀行的產品收益能力較高，其在半年之內提前到期產品的平均ＥＩ值達到了20．70。而這17款產品的平均ＥＩ值為14．93，將6個月到1年期產品ＥＩ平均值拉高了1．82。

　　短期化趨勢明顯

　　2010年發行的銀行結構性理財產品平均期限為319天，較2009年縮短69天，幅度為17．78％。和其他類型銀行理財產品一樣，銀行結構性理財產品期限開始縮短。這點在中資銀行表現尤為突出。2010年中資銀行發行的投資期限在1個月以內的結構性銀行理財產品為55款，占中資銀行結構性銀行理財產品發行量的38．64％，投資期限在半年內的為100款，占比69．93％。外資銀行發行產品期限則相對較長，投資期限在半年內的銀行結構性理財產品為247款，占外資銀行結構性銀行理財產品發行量的49．01％，投資期限在六個月以上一年以內的為147款，占比28．17％。

　　在短期化趨勢顯現的同時，投資期限在一周內的超短期銀行結構性理財產品發行數量大幅增加。在2010年以前，市場上只有1款投資期限為7天的結構性銀行理財產品（即農業銀行2009年第4期“金鑰匙匯利豐”人民幣理財Ａ款，2009年11月底發行）。而在2010年，投資期限在一周內的超短期產品增加到42款，中信銀行推出的“中信理財假日盈”系列產品比較突出。另外，有部分中長期產品置入了提前終止條款，從某種意義上也使得銀行結構性理財產品短期化，這方面表現比較突出的是渣打銀行推出的掛鉤于美國石油指數基金系列理財產品。

　　產品短期化將成為必然

　　業內人士認為，短期化是銀行結構性理財產品發展的必然，有著其內在原因。首先，從以往業績看，長期產品收益不佳造成了其在2010年發行比例下降。其次，從需求方面分析，通貨膨脹上行使得投資者更青睞于流動性較好的短期產品，銀行必須考慮投資者這類需求。再次，就目前市面上大多數的收益結構而言，產品期限越長，掛鉤標的波動越大，越可能對結構性理財產品的收益造成不利影響，而短期產品由于掛鉤標的波動相對較小，產品獲得較高收益的可能性更大。

　　普益財富認為，產品短期化的趨勢將延續。從客戶需求來看，ＣＰＩ高企的情況下，短期化資產配置將成為主流，從到期情況看，短期結構性銀行理財產品收益高于長期產品，在這樣的背景下，產品短期化將成為必然，投資期限縮短、置入其他終止條款、采用開放式結構都是短期化的方式。

　　另外，銀行結構性理財產品的整體風險會繼續降低。中國的絕大多數投資者都為風險厭惡型，之前銀行結構性理財產品的“高風險高收益 ”已飽受非議。近期，很多銀行發行的結構性理財產品采用了保本或部分保本的結構設計，獲得投資者的認可，該機構認為，在2011年，非保本浮動收益型產品發行量將繼續下降。并且，隨著銀行結構性理財產品期限縮短，掛鉤標的的波動幅度相對減小，銀行結構性理財產品的風險也會相應下降。

來源：中國經濟時報 作者：姜業慶

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