股票型基金資金逆轉新興經濟體保持警惕

　　有跡象顯示,受通脹壓力高企、緊縮政策預期升溫以及地緣政治局勢不穩等因素影響,全球投資股票型基金的資金流向已發生明顯變化。據花旗集團2月11日公布的數據,新興市場基金在截至2月2日的一周內共有30億美元資金流出,發達市場則繼續吸引資金流入。而資金流出一旦開始,就將持續6至8周,目前正處于資金流出的第3周。正因如此,與去年擔憂“熱錢”流入形成對照的是,進入2011年以來,新興經濟體對資金流向逆轉的憂慮日漸增多。香港金管局前總裁任志剛2月9日呼吁,新興經濟體要警惕熱錢“撤離”的風險。

　　對此,2月11日接受本報記者采訪的中國商務部國際貿易經濟合作研究院副研究員梅新育持相同觀點。他說,在新興經濟體宏觀調控面臨兩難境地以及美歐經濟數據好于預期的情況下,今年全球資金流向逆轉的風險增大,新興經濟體應保持警惕并須未雨綢繆加以應對。而銀河期貨資深策略分析師付鵬則認為,在美國尋找到新的經濟增長動力以及美聯儲啟動加息之前,新興經濟體對全球資金的吸引力依舊,資金不大可能大規模撤離。

　　股票型基金資金流向逆轉

　　事實上,新興市場股票型基金的資金流入減速或資金流出跡象始于2010年第四季度。原因是投資者擔心新興市場股票估值過高,且當地通脹壓力高企,各國政府陸續出臺措施抑制資本流入。2011年1月末、2月初則是資金流向的真正拐點。

　　資金流向追蹤機構EPFR的數據顯示,在截至2月2日的一周內,新興市場股票型基金凈流出70.2億美元資金,為過去3年來最大規模。與此相反的是,發達市場股票型基金當周凈流入資金66億美元,今年以來累計流入334億美元。其中,美股基金吸納47.8億美元,大型股票占28億美元。

　　資金流向的變化已體現在近期全球股市的不同表現上。截至2月9日,衡量發達市場股市表現的摩根士丹利國際資本MSCI世界指數今年以來的累計漲幅為4.86%,本月漲幅為2.62%。其中,美國三大股指——道指、標普指數和納指累計漲幅分別為5.72%、5.03%和5.13%。而MSCI新興市場指數則累計下跌3.57%,MSCI“金磚四國”指數更跌去5.15%。其中,印度股市累計跌幅高達16.43%。

　　多因素致短期資金流向生變

　　導致全球股票型基金的資金流向生變因素很多。在梅新育看來,主要有以下三個,首先,不少“熱錢”主體認為目前新興市場資本市場泡沫已經過大,泡沫急劇破滅并拖累整個經濟重蹈日本覆轍和類似1997年亞洲金融危機的風險較大,他們急于“落袋為安”。其次,在“熱錢”主體看來,新興經濟體正在進行的宏觀調控步入兩難境地,要抑制通脹、防止經濟過熱就必須加息,而加息一方面可能導致資產價格下跌;另一方面可能推高當地貨幣匯率,所以,從他們母國貨幣計價收益最大化的角度來看,現在退出新興市場是最好的選擇。第三,美國經濟雖有動蕩但正在復蘇,歐洲經濟去年也已經跌到谷底,特別是在美國結束零利率、重新開始加息周期之前返回美歐是個好機會。

　　不過,梅新育告訴記者,今年是否會出現資金大規模撤離新興經濟體則取決于美國實體經濟部門的復蘇步伐。假如復蘇情況較好,美聯儲今年年末應該就會啟動加息周期,這將觸發“熱錢”大規模撤離新興市場。

　　鑒于美元套息貨幣是本輪國際金融危機后全球主要的資本流動來源,付鵬認為,資本大規模流出新興經濟體的概率不大,除非美聯儲啟動加息、美國尋找到新的經濟增長動力。

來源：金融時報 作者：袁蓉君

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