推進利率市場化有利于優化資源配置

央行春節前發布的《中國貨幣政策執行報告（2010年第四季度）》在談到下一階段主要政策思路時提出，穩步推進利率市場化改革，進一步發揮利率杠桿在調節總需求、管理通脹預期中的作用。繼續培育貨幣市場基準利率，提升金融機構定價能力，根據“十二五”規劃總體要求和基礎條件，通過選擇具有硬約束的金融機構、逐步放開替代性金融產品價格等途徑，有計劃、有步驟地推進利率市場化改革。

利率市場化一直是我國金融界關注的熱點問題。我國利率市場化改革方向最早于1993年出現在中央文件中。1996年，我國放開同業拆借市場利率，此舉標志著利率市場化正式起步。10多年來，我國不斷推進利率市場化改革步伐，逐步放開了國內外幣存貸款利率；在人民幣存貸款方面，放開了貸款利率上限和存款利率下限，擴大了銀行的貸款定價權和存款定價權；在企業債、金融債、商業票據方面以及貨幣市場交易中實行市場定價；還擴大了商業性個人住房貸款的利率浮動范圍。盡管如此，利率市場化改革仍有待進一步推進。加快利率市場化改革步伐已經成為各方人士的共識。去年10月公布的“十二五”規劃建議也明確提出要“穩步推進利率市場化改革”。采訪中，專家指出，當前我國“負利率”問題一直存在，長期來看不利于經濟發展，利率市場化有助于緩解和解決這一問題；人民幣國際化、匯率市場化和利率衍生工具市場的發展，也客觀要求利率市場化盡快邁出實質性步伐。更為重要的是，推進利率市場化發展有利于優化資源配置，是優化經濟結構、化解經濟問題的重要舉措，對我國經濟平穩較快發展具有十分重要的意義。

“目前存貸款基準利率是中央銀行重要的調控工具，在利率體系中發揮著主要作用，中央銀行通過調整存貸款基準利率，調節商業銀行的資金成本，調節市場流動性以及信貸資金的供給與需求。‘十二五’期間，利率市場化推進及金融創新等舉措出臺將推動直接融資的發展，使直接與間接融資的比例向更加合理的方向轉化，從而使社會融資總量和融資結構發生變化。”來自工行的分析人士表示。

此前，央行行長周小川在其《關于推進利率市場化改革的若干思考》一文中指出，利率市場化是發揮市場配置資源作用的一個重要方面。1992年，我國確立了建立社會主義市場經濟體制的改革目標，要讓市場在資源配置中起到基礎性作用，以此實現資源配置優化。利率作為非常重要的資金價格，應該在市場有效配置資源過程中起到基礎性調節作用，實現資金流向和配置的不斷優化。文章還指出，利率市場化有利于體現金融機構在競爭性市場中的自主定價權，有利于金融機構為消費者提供各不相同的多樣化金融產品和服務，也有利于宏觀調控的有效實施。

“具體看，利率的市場化可以有效降低直接融資成本，擴大市場化定價的直接融資的比重，促使更多企業通過發債、登陸資本市場等直接融資方式獲得發展資金；利率市場化還有助于引導商業銀行轉向更有定價能力的中小企業領域，有力支持實體經濟發展，緩解中小企業、‘三農’等融資難問題，從而有效實現資金資源的優化配置。”信達證券首席策略分析師黃祥斌表示。

在談到“十二五”時期如何進一步推進利率市場化改革問題時，周小川指出，要選擇具有硬約束的金融機構，讓它們在競爭性市場中產生定價；按照宏觀審慎管理的要求，確立達標金融企業必須具備的硬約束條件；要有實現正當公平的競爭主體，既包括銀行，也包括客戶等市場競爭者；要考慮逐步放開替代性金融產品的價格等。

“當前推進利率市場化改革須綜合考慮各方影響，堅持循序漸進、穩步推進的方式。”上述工行分析人士認為。具體推進上，有專家建議，可鼓勵金融機構推出更多的理財產品，滿足百姓不斷增長的保值增值需求。同時繼續按照先長期、大額，后短期、小額的思路推進存貸款利率市場化。在貸款利率基本由市場決定的情況下，可允許存款利率向上浮動一定幅度。存款利率上浮可首先在具備了財務硬約束條件的金融機構中試點，逐步將加息預期轉變為市場定價。這樣既有助于改變負利率狀態，抑制通貨膨脹，也能有效推進利率市場化，促進資源合理配置。

黃祥斌就此認為：“無論采用何種方式推進，在利率市場化改革過程中，必須積極面對利率市場化趨勢，穩步推進利率市場建設步伐。要加強市場基準利率建設，逐步弱化存貸款基準利率的作用，簡化存貸款基準利率檔次，擴大中長期及大額存貸款利率浮動區間，進一步理順市場利率體系結構。”

有業內人士表示，當前我國推進利率市場化發展，還需要進一步發展貨幣市場，完善貨幣市場基礎設施建設，增加市場交易主體，擴大貨幣市場交易規模，發展多種金融產品，增強市場的約束力，在加強風險控制的條件下，放寬交易主體從事交易的品種限制，進一步增強市場流動性。此外，要進一步強化商業銀行內部治理，努力提高金融機構利率定價和風險管理能力，以適應利率市場化環境。

來源： 金融時報 作者： 牛娟娟

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