準備金率近期再上調專家稱加息無法替代

　　央行連續13周凈投放累計放水9千億元

　　昨日，央行在公開市場發行10億元3個月期央票。由于資金面大為寬松，業內認為，在加息后，央行再次調升準備金率的機會仍很大。

　　另據預測，1月份新增人民幣貸款可能達1.2萬億元，加劇央行控制信貸增長的壓力。而央行對社會融資總量的調控方案有望出臺。

　　隨著央行在9日起加息，昨日發行的10億元三個月期央票發行收益率大幅走升至2.6242%，高于三月期存款利率2.60%，但仍遠低于二級市場利率3.5048%，不排除未來有繼續上升的可能性。預計其他期限央票的發行收益率也有望隨本次升息而順勢走升。

　　加息無法

　　替代準備金率

　　節前，為緩解連續上調存款準備金率和春節備付壓力等多重影響，央行在1月底重啟逆回購操作，至少向銀行投放了3500億元的流動性，將在春節后陸續到期。此外，財政存款也有超過千億元到期。

　　市場預計，考慮到央行仍可能加息及公開市場此前的操作節奏，短期來看，央票利率一二級市場倒掛難以改觀，銀行體系的流動性回收還有待央行采用準備金率上調等工具包括差別準備金率。

　　興業銀行資深經濟學家魯政委預計，一季度仍可能有兩次準備金率上調，其中一次或在2月份。“利率調整無法構成對準備金率調整的替代。”魯政委對記者表示。

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　　1月份新增貸款或升至1.2萬億

　　央行可能于下周公布1月新增人民幣貸款數據。而據經濟學家預測，中國金融機構1月份新增人民幣貸款規模可能達到1.2萬億元，較前月大幅擴大，從而加劇央行控制信貸增長的壓力。

　　年初貸款大幅增長不足為奇，因為金融機構通常在貸款額度重新設定后大舉放貸。去年1月份的新增人民幣貸款額更高，達到1.39萬億元。經濟學家表示，貸款飆升將加劇通貨膨脹壓力。 金霽

　　社會融資總量統計方式有望出爐

　　據《中國證券報》報道，央行已擬定一份征求意見稿，擬編制和公布社會融資總量以及更大口徑貨幣供應量M3、M4。分析認為， 這可能影響到監管層對通脹態勢的判斷和貨幣政策選擇。

　　非信貸類融資猛增

　　廣發證券的分析報告認為， 央行采用“社會融資總量”的統計方式是與建立彈性貨幣信貸目標制密切相關的。

　　而央行建立“彈性貨幣信貸目標制”的主要原因在于M2統計口徑意義上的貨幣總量已經很難完全衡量社會總需求，從而很難有效解釋物價變化。

　　目前，非銀行融資的快速發展事實上抵消了“緊縮信貸——緊縮貨幣——緊縮需求”的貨幣政策效力。交通銀行首席經濟學家連平指出，2009年以后非信貸類融資得到較快發展，信貸融資占總融資85%以上的局面逐漸改變，預計2010年信貸類占比約為75%，股票融資和債市融資各占12.5%，如果考慮銀信合作等融資方式，非信貸類融資占比會更高。

　　因此，未來貨幣信貸目標需要根據社會融資總量的變化隨時作出調整。據透露，社會融資總量的統計口徑將包括本外幣各項貸款、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票、企業債券、股票籌資、外商直接投資和外債。

來源：廣州日報　作者：王亮

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