后市判斷缺乏“方向感”市場或呈震蕩格局

　　本周市場進入春節前的最后一個交易周，基金的四季報也陸續披露完畢，基金對于A股市場的判斷缺乏明確的方向感。超過三分之二的基金沒有給出明確的方向判斷，可能認為市場將會呈現震蕩格局。

　　由于對Ａ股市場判斷不明朗，同時受益于經濟轉型和十二五規劃的部分行業估值過高，有調整的需要，基金在行業配置上偏向均衡或靈活配置。

　　長城證券基金分析師閻紅指出，基金對于2011年1季度A股市場行情難以給出明確方向，主要糾結在于：通貨膨脹與調控政策之間的博弈、流動性是否充裕以及國際經濟大環境等因素對市場的影響。

　　通脹成為基金四季報中最受關注的問題，目前政府采取了各種緊縮性政策應對通脹，并且多數基金認為年初緊縮性政策將延續。但對于通脹在一季度對股市的影響卻持不同觀點：看多的觀點認為，A股市場雖然目前受到通脹和調控政策的擾動，但政策的繼續收緊正在被市場逐步消化；A股市場整體估值合理，與債券等大類資產相比有較強的吸引力，具備較大的安全邊際；資產價格上漲預期與資產配置需求，將導致市場存在上漲動力。一季度A股市場有望迎來反彈。

　　看空的觀點認為，在美國量化寬松的基礎仍然存在的情況下，輸入型通貨膨脹的壓力還是很大，通脹不能被有效控制，貨幣就難以預期寬松，防通脹政策會繼續密集出臺，如繼續加息、收緊流動性等，將對A股走勢有較大抑制作用。

　　雖然多數基金認為年初緊縮性政策將延續，但對于一季度流動性是否充裕的問題看法并不一致。支持流動性充裕的觀點是：緊縮性宏觀政策取向在2011年1季度仍將維持，但1季度是全年貸款大量投放的時期，市場流動性仍將較為充裕。同時，其他投資渠道對資金的吸引力仍在不斷下降：房地產市場持續調控，債券市場因為通脹仍處于熊市，儲蓄和貨幣市場的收益率趕不上CPI，只有股市沒有政策壓力且回報仍具吸引力，其他資產類別中的資金選擇逐步流向股市的可能性較大，股市整體的流動性將比較寬裕。

　　而認為流動性緊縮的觀點是：2011年1季度通脹壓力仍然會比較大，政府將通過信貸控制等手段管理超額流動性和通脹預期，因此市場整體流動性會比較一般。另外2010年股市的融資額達到1萬多億，2011年股市大量融資仍將延續，創業板等的大量解禁也將分流股市資金。

　　基金在國際經濟環境判斷上也同樣存在糾結，美國經濟復蘇進程及量化寬松政策退出問題、歐洲債務危機是否會蔓延，以及朝韓沖突是否會升級等因素都會影響到A股市場的走勢。基金2010年3季報中，對于風格轉換達成共識，但風格轉換在2010年季度沒有得到延續。在2010年4季報對2011年1季度的展望中，基金繼續看好資源類和低估值大盤股。

　　具體的行業和個股選擇來看，基金的主要關注點在：受益于通脹的有色金屬行業、大宗農產品和食品；有可能成為2011年國家財政重點支持的行業，如：高端裝備制造業、旅游傳媒和科技產業；周期性行業的階段性機會；明顯受益于“十二五”規劃的行業調整后的機會，重點看好業績持續增長的轉型受益個股和藍籌中有成長性的個股。

來源：中國廣播網

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