銀行資金面緊張求錢若渴 央行逆回購輸血救急

　　1月24日，市場人士透露央行再次啟動逆回購，而且規模較大，或在3000億元以上。另外，央行24日還宣布，繼續暫停中央銀行票據發行，為連續第二周暫停。

　　新一輪存款準備金繳款之后，銀行間市場流動性依然告急。

　　“資金還是很緊張，連四大行都在借錢，所以很難融到，我們也在到處找錢。聽說今天下午還有逆回購，但不知道具體是對哪些機構，規模有多大。”1月24日，一城商行資金交易員言語之中透著焦慮。

　　時隔四年央行再啟逆回購

　　上一次央行在公開市場上進行逆回購還是在2007年2月13日。

　　雖然每年到春節之前銀行間市場都會出現資金緊張局面，但今年緊張程度更甚以往。

　　1月20日是商業銀行上繳存款準備金之日，銀行間貨幣市場的利率因此以百基點為單位飆升，7天回購利率超過2010年底的高點，接近7.5％。為了緩解資金面緊張，央行于20日與部分銀行進行逆回購操作，以向銀行釋放資金，涉及金額至少500億元。

　　所謂逆回購是指央行向一級交易商多數是銀行購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為。央行被迫啟動逆回購輸入資金，足以說明銀行間流動性之緊張。不過，這500億元仍難以解市場之渴。

　　上周央行公開市場取消央票發行和正回購，公開市場凈投放資金2490億元。數據顯示，當周凈投放資金是2010年2月8日來的最大單周投放量。經歷上周凈投放，央行公開市場已經連續10周凈投放累計6250億元資金，但并未能緩解銀行間市場資金面的緊張。“本周到期資金為1700億，央行又繼續暫停央票發行，加上逆回購釋放的資金，或許會對安撫市場情緒有一點作用。”一位不愿透露姓名的銀行人士表示。

　　緊縮預期加劇資金面緊張

　　一般而言，節后資金面會寬松下來，不過鑒于今年以來央行調控節奏的頻繁，節后是否還會上調存款準備金率還存有疑問。

　　對于銀行間市場利率急升，多位市場人士認為此次上調存款準備金率的時機選擇是一個重要因素。“原來銀行以為要春節后才會調存款準備金率，本來已經準備好春節的備付金，但這次上繳存款準備金一下子抽走3500億，再加上春節期間備付資金需求，所以資金面就驟然緊張了。”上述銀行人士表示。

　　分析人士預計1月25日市場資金面將依舊緊張，但從26日開始預計資金會有所回流。

　　平安證券固定收益部副總經理石磊表示，一般而言節后資金面會寬松下來，不過鑒于今年以來央行調控節奏的頻繁，節后是否還會上調存款準備金率還存有疑問。“有可能春節期間就會公布上調，節后再上繳。預期的緊張也有可能會加劇市場的緊張局面。”

　　存準率或讓位于加息

　　分析人士指出，此輪流動性的全面趨緊，主要源于2010年11月以來連續上調存款準備金率的累積效應，本次準備金繳款后，估計商業銀行超儲率已接近底線，略有需求便會令其資金面捉襟見肘。

　　雖然公開市場本周到期資金達1700億元，且央行繼續暫停央票發行，但銀行體系資金面仍將面臨更多的考驗。一方面，春節臨近，備付需求上升；另一方面，由于1月信貸沖鋒導致新增信貸規模較大，1月末的貸存比考核也將對資金面構成更大壓力。此外，商業銀行的超儲率回升還需要時間的配合，因此短期內市場資金面緊張狀況不會很快緩解。這次銀行流動性驟然吃緊逼迫央行短期釋放流動性，市場由此猜測本周末加息或上調存款準備金率的可能性已經基本消失。市場可以暫時松口氣，短線資金或可進場搶反彈。

　　分析人士預計，從當前銀行體系內的流動性狀況來看，為保障節日備付需要，央行春節前不會再次實施數量緊縮措施。第一創業投資管理有限公司分析師表示，由于資金面緊張的程度超出包括央行在內的大部分機構的預期，預計下階段央行在加息和準備金這兩個政策的權衡上，有可能更傾向于前者。

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