銀行再融資惹食言孰是孰非讓市場來判斷

　　在經過2010年農業銀行601288,股吧和光大銀行601818,股吧艱難的首次發行和五大國有商業銀行數千億元的融資后，僅僅是在2011年初，資本市場就來了商業銀行的第二輪再融資計劃。

　　1月6日，農行宣布擬發行不超過500億元次級債券用于充實附屬資本，提高資本充足率。7日，興業銀行601166,股吧宣布，擬向銀行間市場發行不超過150億元次級債以補充附屬資本。同一天，民生銀行600016,股吧也宣布將定向增發不超過47億股新股，發行價格為每股4.57元，募集資本近215億元。

　　如果再加上深發展000001,股吧打算申請發行的深發展不超過65億元的混合資本債，那么4家銀行融資規模就達到930億了。

　　“又是上千億的融資計劃，銀行每年沒完沒了的從資本市場上抽走流動性，股市怎么受得了？”自從上周以來，這是無數基金經理、證券分析師和股民憤怒的質疑。

　　證券市場上，上證指數從1月7日開始迎來了新一輪的下跌。“盡管這一輪下跌主要是源于央行上調了銀行的存款準備金，不過再融資無疑也是重要的負面因素之一。”業內人士稱。

　　一些媒體甚至指斥某些銀行家的再融資是食言應該臉紅道歉，挑動了公眾的神經，一時間整個市場喧囂紛紜。

　　盡管如此，銀行家們真的應該為再融資承擔責任嗎？

　　實際上，監管層對商業銀行資本充足率的要求在2010年逐步完善。按照監管層的要求，新的資本監管制度自2011年開始實施，具體標準是：核心一級資本、一級資本和總資本充足率的最低要求分別為5%，6%和8%，用于壓力時期吸收損失的留存超額資本要求為2.5%，用于抵御信貸過快增長導致的系統性風險積累的反周期超額資本區間為0-2.5%，除此以外，對系統重要性銀行計提的附加資本為1%.

　　監管層提高對商業銀行資本的要求是為了應對在經濟困難的周期下商業銀行出現不良貸款的風險，不過這一要求的實施也打亂了商業銀行原有的再融資計劃。商業銀行為了達到監管層的要求而不得不向資本市場“求援”。

　　為此，民生銀行董事長董文標只得無奈的表示：如果不融資，就等于不遵守紀律，銀行就沒法開門。

　　為了防止金融市場的聲討，幾家商業銀行都不約而同的選擇了相對溫和的融資方式。例如，農行、興業和深發展都選擇從債券市場融資，而民生銀行也是向幾位股東定向增發，避免了從股票二級市場上圈錢。

　　盡管如此，整個資本市場上依然是風聲鶴唳，罵聲不斷。

　　然而換個角度不難理解，實際上商業銀行不停的再融資有其必然性。一方面，中國國內的融資方式主要是依靠信貸，時至今日，盡管資本市場在近年來有了快速的發展，直接融資和間接融資的比例依然是接近1：10。諸多缺少直接融資渠道的公司還是要靠銀行貸款得以發展壯大。

　　在這種情況下，如果我們要保證GDP增長在8%以上，沒有銀行信貸的支持是做不到的。另一方面，商業銀行近年來的利潤一直相當不錯。

　　剛剛發布的年報顯示，光大銀行2010年實現凈利潤126.78億元，同比增加65.88%；而興業銀行去年實現凈利潤為185.28億元，同比增加39.50%。從近年來的情況來看，商業銀行在股本快速擴張的同時還是基本上保持了利潤增長，不良貸款也基本控制在低位。股價卻始終處于價值洼地。

　　為什么不讓市場來做判斷呢？實際上就在民生定向增發公告之后，市場上已經有機構高呼“產業資本搶籌，銀行股大底已現”。毋庸置疑的是，如果銀行家們拿不出有說服力的業績，資本市場是隨時會還以顏色，打的又豈止是他們的臉？

來源：經濟觀察網 作者：程志云

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