存款準備金率：沒有最高 只有更高？

　　央行在14日宣布了年內第一次宣布上調存款類金融機構法定存款準備金率。至此，我國主要商業銀行的法定存款準備金率已達19%，中小商業銀行為15.5%，均已成為近年來的高點。對此，眾多專家學者在接受本報記者采訪時均表示，回收流動性，管理通脹預期，是央行此次上調存款準備金率的主要因素。

　　上調意在回收流動性

　　中國銀行601988,股吧國際金融研究所副所長宗良指出，一方面，1月份CPI中翹尾因素在3%以上，CPI上升壓力不小；另一方面，銀行在年初為了搶貸款額度，放貸沖動很強烈。這些都使得當前市場的流動性過剩，通脹前景不容樂觀。央行此次上調存款準備金率，意在回收流動性，管理通脹預期。

　　“及時上調準備金率是自然的選擇”。申銀萬國首席經濟學家李慧勇表示，央行明確把穩物價作為2011年的首要任務，預計一季度通脹壓力會明顯加大，迫切需要收緊流動性。他認為，沖銷外匯占款形成的流動性，控制銀行信貸過快投放及收緊流動性以控制通脹這3個原因，使得央行再次上調存款準備金率。

　　“毫無疑問，在物價不斷上漲和商業銀行年初搶貸款額度的雙重背景下，央行這樣做一方面是為了向市場表明自己回收流動性、抵御通脹的決心，由此穩定市場通脹預期；另一方面，上調存款準備金也是對商業銀行今年首周過量放貸行為的一個“善意警告”，以使商業銀行更好地調整自己的行為預期，做到貸款有序均衡投放，以更好地服務于社會經濟發展。”中國農業銀行601288,股吧總行戰略管理部研究員袁江如是說。

　　準備金率或將繼續上調

　　雖然當前的法定存款準備金率已達到近年來高點，但仍有上調的空間和必要性。

　　李慧勇表示，盡管當前的法定存款準備金率很高，但還將上調。考慮到中國作為全球資金洼地的條件在一段時間內仍然難以改變；商業銀行仍具有天然的信貸投放的沖動，去年貨幣供給增長率明顯超過預期目標和適度的水平，收緊流動性仍然任重而道遠，存款準備金率仍將在促進貨幣條件正常化方面發揮重要的作用。除了可以定向調控的差別準備金率政策之外，可以預期一般存款準備金率仍會上調。一般存款準備金率有望超過20％。

　　此外，他還認為，上調準備金率并不能替代加息，春節前后可能再次加息。“只有不斷加息，形成加息周期的預期，才有可能抑制或者扭轉不斷上升的通脹預期。”

　　中國人民大學財政金融學院副教授宋瑋則稱，前期貨幣政策及其他治理物價上漲的措施還有一個相互作用的過程，所以央行后續是否會有進一步的緊縮措施，應該視之前所采取措施的效果來定。

　　中國農業銀行戰略管理部于1月10日在北京發布的《轉型新起點：2011年中國宏觀經濟報告》預測，在穩健的貨幣政策背景下，

　　2011年法定存款準備金率或仍將上調3~5次，共計150~250基點。

　　流動性管理“范圍擴大”

　　中國人民銀行行長助理李東榮近日表示，要“認真貫徹實施穩健的貨幣政策，加強宏觀審慎管理，把好流動性總閘門，合理引導貨幣信貸總量合理增長，保持合理的社會融資規模。”

　　對此，宗良表示，央行的意圖其實是要將市場上全部的流動性都納入管理。而資本市場、外匯占款、信托、銀行和券商理財產品這些其實都屬于流動性的范疇。“如果只管理信貸總量而不關注對其他流動性的管理，政策效果會打折扣的。”他還認為，央行今年沒有提信貸總量目標，有意削弱了央行貨幣政策的“行政色彩”，賦予了自己以及商業銀行更多的操作靈活性。

　　李慧勇稱，央行淡化信貸總量目標，強調社會融資總量，意在通過促使社會提高資金使用效率，也有使社會融資結構多元化和合理化的考慮。

來源：中國經濟導報 作者：李曉剛

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