央行將按月實行差別存款準備金率

　　據中國證券報報道稱，2011年起中國央行PBOC將對各銀行按月測算及實施差別存款準備金措施，并有意下調超額存款準備金利率以降低支出成本。

　　這一新的貨幣政策工具顯然引起了市場人士緊密的關注，此政將有針對性地控制貸款規模和速度，業內人士認為實體經濟將感受到資金緊張的壓力，但銀行的利潤增速不會造成太大的影響，對于整個市場的流動性暫不會造成根本性的變化。

　　市場緊銀行松？

　　報道稱，央行為此已制定了一套規范的差別存款準備金率計算方法，考慮到商業銀行調整業務結構需要一定時間，前三季度將給予商業銀行依次遞減的容忍度。

　　對于央行執行上述新政的目標，興業銀行24.59,0.00,0.00%首席經濟學家魯政委分析表示，“這是一個新政策，以前沒有用過，真實的效果目前還很難精確評估，這種方法有可能今年對信貸的節奏控制上能夠變得比以前更加具有針對性和有效。”

　　同時，魯政委稱此政對管理流動性更加有效，“大家過去對貨幣政策的一個評論，執行得到位還是不到位，很重要的講法是流動性有沒有管住，如果按照這個評估這個政策會比以前的政策來得更加有效，意味著央行貨幣政策操作更加主動，主動恰恰在于它的剛性、透明。”

　　新政之后實體經濟和銀行的感受將會怎樣？魯政委分析認為，以前年初慣常出現的信貸井噴更有效地平抑了的話，很可能實體經濟明顯地感受到資金緊張的壓力，銀行卻不怎么缺錢，因為出不去。

　　不過，國信證券宏觀研究員吳士金認為上述調控手段對流動性影響不太大，“政策調控的角度來說顯得更有精度，市場流動性處決于政策調控的目標，而不是這個手段，最能夠反映流動性的還是信貸的規模，信貸的規模才是流動性的終極目標，調控手段不太會影響流動性的情況。”

　　吳士金認為上述新政不會對流動性造成影響的理由有兩個，第一個層面整個基建在建項目包括民間信貸需求還是非常大，因為財政畢竟還是積極財政的觀點，積極財政最終還是要有相當的貸款規模來配套的，無論新開工工程還是在建工程、包括水利、保障房這些新財政投資方向對整個貸款還是有比較高的要求，整個信貸規模還是處在中性水平，收得太緊整個投資項目受不了；第二個從宏觀經濟角度看，可能四季度GDP增速在9%左右，12月份CPI也會有所回落，這樣的話至少短期政策緊縮的壓力并不會特別大，收得太緊對整個經濟沖擊比較大，所以只要通脹不大幅超過預期，貨幣政策還會保持中性的態度。

　　銀行利潤增速降低？

　　如果執行上述新政，一些集中大規模放貸、資本充足率、不良貸款率高的銀行將是被執行差別存款準備金率的對象，且按月測算并實行。一般情況下差別準備金按照法定存款準備金利率1.62%進行付息，據上述報道屢次被要求繳納差別準備金的銀行，央行將考慮按照超額備付利率0.72%付息或不計息。

　　以此看來，一些銀行不但會因新政貸款規模受到影響，且會因下調超額存款準備金利率使收入雙重受壓，那么銀行的利潤會否因此受到大的擠壓呢？

　　吳士金認為這恰恰是利率市場化的推動，“更多的是配合利率市場化的動作，無論是按月測算及實施差別存款準備金，還是下調超額存款準備金利率，都是要讓資金在銀行體系里面發揮最大的功能，而不是呆在央行超儲的賬戶里，這樣做有助于推進利率市場化。”

　　魯政委也認為，實體經濟資金越緊張銀行的議價能力越強，凈息差擴大就會更加明顯，“不管怎么樣，這個政策還是要保證經濟要實現一定的增長速度，至少要保八，這樣信貸增長也不會很低，目前各方面傳出的最后可能接近的額度可能在7萬億左右。這樣之后銀行利潤的繼續增長還是有保證的。過去低利率是以量補價，那么現在就是以價補量，這樣不一定會使得銀行利潤會受到很大的影響。

　　在魯政委看來，銀行利潤增速會比2010年有所降低，但是總體的增速仍然還是可以的，“對銀行利潤的要求上要變得更現實一些，變得更理性一點，也就是如果實體經濟增長30%的話，其實企業已經非常不錯了，在這樣的情況下怎么能夠要求銀行50%、70%的速度增長呢？這預期顯然是畸形的。”

來源：經濟觀察網

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