發行市盈率新高分化成創業板主旋律

“高發行價、高市盈率、高募集資金”揮之不去，2010年的創業板一直被“三高”縈繞，成為資本市場熱議話題。專家指出，隨著未來一兩年首發募資項目陸續投產，創業板公司或呈現高成長，不過，業績分化將日趨明顯。

發行市盈率連創新高

發行價持續高企是創業板的一大明顯特征。中國證券報記者統計，截至12月29日，在已上市的153家創業板上市公司中，新近發行的湯臣倍健創造了110元的最高首發價格，沃森生物的首發價格也高達95元，世紀鼎利、國民技術和奧克股份首發價格超過80元，還有10只個股首發價格介于60元至80元之間。81只創業板股票首發價格超過30元，占比超過一半。

與首發價格相對應，首發市盈率同樣是爭論的焦點。去年10月，首批28家創業板公司上市，平均首發市盈率在50倍左右，引起市場一片驚嘆，成為A股市場近20年來發行市盈率最高的板塊。進入2010年，創業板“三高”現象愈演愈烈，發行價和發行市盈率屢創新高。Wind統計顯示，截至12月29日，153家創業板上市公司中有12家首發攤薄市盈率超過100倍，128家創業板公司首發市盈率在50倍以上，占比高達83%。

近兩個月以來，創業板首發市盈率連續創出新高。11月1日發行的疫苗企業——沃森生物，爆出133.8倍首發市盈率，被稱為“創造了資產市場的世界之最”。隨后，11月29日以生產菌菇為主的星河生物就將紀錄再度改寫，創下138.46倍的創業板發行市盈率之最。11月29日，宋城股份以103.92倍市盈率發行，12月6日湯臣倍健首發市盈率高達115.29倍，12月13日發行的世紀瑞爾市盈率也達到105.4倍。

不僅首發市盈率沖高，創業板公司上市后市盈率也保持在高位。深交所統計顯示，12月29日創業板平均市盈率達76.82倍，而同期中小板平均市盈率為55.33倍。在已上市交易的153只創業板個股中，動態市盈率最高的萬邦達有183倍，市盈率超過100倍的有18只，占比11.76%；市盈率在80倍至100倍之間的還有24只，占比15.69%；87%的創業板個股市盈率都在50倍以上，市盈率低于50倍的僅有19只。

超募資金比例近兩倍

受市場資金追捧，創業板公司普遍存在超募現象，超募資金多、超募比例高，成為創業板又一特征。153家已上市的創業板公司都存在超募現象，超募公司占比遠遠超過主板公司。首發超募資金超過10億元的創業板公司有15家，首發超募資金超過5億元的公司有51家，占比超過三成。

Wind統計顯示，截至12月29日，153家創業板公司超募資金共計725.8億元，平均每家超募4.74億元。這些公司原計劃募資額只有371.26億元，實際首發募資額高達1167.43億元，超募比例高達1.95倍。

國民技術成為創業板中超募資金額最大的公司，原本首發預計募資3.355億元，結果超募了19.65億元。今年4月8日發行的碧水源，原計劃首發募資5.66億元，由于受到投資者追捧，超募資金額達到18.71億元。沃森生物的首發超募資金也達到18.06億元，原計劃募資額只有4.15億元。奧克股份、匯川技術、宋城股份的超募資金額也都在15億元以上。

業績分化或加劇

高成長被認為是對創業板“三高”最合理的解釋。不過，三季報顯示，創業板的高成長性并不突出。截至12月29日，在可進行業績同比的149家創業板上市公司中153家中除去了沃森生物、世紀瑞爾、昌紅科技和瑞凌股份，今年三季度平均每股收益為0.546元，今年三季度共計實現營業收入442.61億元，合計實現歸屬母公司股東的凈利潤74.36億元，而去年三季度這些公司營業收入共計322.69億元，凈利潤合計56.77億元，營業收入和凈利潤同比分別增長37.16%和30.98%。

被寄予厚望的創業板，其業績增長水平甚至較中小板略遜一籌。今年三季度，在可進行業績同比的中小板523家公司除去科林環保、搜于特、老板電器和天廣消防四家公司共計實現營業收入5904.88億元，實現凈利潤532.59億元，而去年同期這些公司營業收入合計約4390.49億元，凈利潤合計388.45億元，營業收入和凈利潤的同比增幅分別為34.49%和37.11%，凈利潤增長幅度超過創業板。

創業板公司營業收入的增幅并不突出。三季度營業收入同比增長幅度在50%以上的共有30家，占比不到五分之一，營業收入同比增幅超過30%的共有65家，占比42.5%，但大部分創業板公司營業收入增長幅度不足30%。

對于創業板的成長性，有專家指出，隨著未來一兩年首發募資項目陸續投產，創業板公司或呈現高成長，不過業績分化將日趨明顯。以今年三季度業績為例，11家創業板上市公司凈利潤同比增長率超過100%，占比7.2%；37家創業板公司凈利潤同比增長在50%以上，占比24.2%；若以凈利潤同比增長超過30%為標準，則共有63家創業板公司達到該標準，占比超過四成。在一部分公司業績高成長的同時，也有部分創業板公司迅速變臉，53只創業板公司三季度凈利潤增長幅度不足10%，占比高達32%，甚至有29只出現負增長。

隨著年報業績預告陸續披露，創業板上市公司業績分化日趨明顯。截至12月29日，共有30家創業板上市公司發布了業績快報，有23家公司業績預增，向日葵凈利潤預增94%至142%，同樣是從事太陽能光伏的東方日升預增67.92%至106.67%，4家公司業績略增。不過，3家公司預減，朗科科技、南都電源和寶德股份表示業績可能將出現較大下滑。

來源：中國證券報

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