加息長陰試探低點 中線布局契機浮現

　　周一市場在央行周末加息消息的刺激下大幅波動，滬指當日振幅達3.61%。上證指數收盤大跌1.9%，2800點關口失守，并創出近2個月收盤新低，日K線收出帶長上影的大陰線。

　　我們認為，周一的急跌在很大程度上已經對緊縮調控政策進行了充分消化，滬指半年線及箱底區域將對股指形成較為強勁的雙重支撐。伴隨著資金面緊張狀況的緩解和政策面穩定要求，市場有望在元旦節前探明階段性低點，中線布局時機正在浮現。

　　加息兌現做空動能釋放

　　周一早間，市場對于央行周末加息的反映較為正面，在這一預期許久的利空兌現之后，滬深股指雙雙高開并一度強勢上攻。市場表現明顯強于年內首次加息時股指大幅低開的偏弱走勢。但上檔多條短中期均線對股指形成層層壓制，午后市場開始大幅跳水。我們認為，周一市場的高開低走盤中逆轉，反映的并非是加息的負面影響，而更多反映了臨近年底資金面緊張、部分場內籌碼急于套現的狀況。

　　從美國歷次加息周期來看，在加息初期，由于市場預期不穩定，加息往往導致市場出現較大波動。但隨著預期的形成，加息對市場的負面影響逐漸減少，最終累積效果出現，此時市場才會發生大的方向性變化即股指的拐點出現。我們認為，2011年國內A股市場也將經歷這一變化過程，但目前尚處于加息周期的前期，在拐點出現之前，加息和股指更多將呈現出正相關關系。從A股市場歷史情況來看，近9次加息股指都是以上漲報收。因此，周一的調整，主要是因為經歷長期縮量震蕩之后，股指沖高觸發了部分年底前急于套現的資金出局，而這極可能會使得股指在本周內形成重要的階段性低點。

　　中線布局契機出現

　　近期銀行間市場短期資金拆借利率屢創年內新高，顯示出年底資金面極度緊張的狀況。與之相對應，股指可能在本周出現階段性低點。我們認為，對于中長線投資者而言，本周隨后幾個交易日將是進行戰略布局的最佳時機。

　　我們認為，在各項調控政策的影響下，11月CPI將形成近期頂點，12月和明年上半年有望出現回落并逐步趨于平穩。在本次加息之后，管理層將對加息的效果進行一段時間的觀察，在明年1月下旬公布今年四季度及全年宏觀經濟數據之前，市場都將處于較為平靜的氛圍之中，出臺進一步緊縮政策的可能性不大。同時，元旦和春節雙節將至，政策面從目前到明年3月中旬之前都將維持穩定和偏多的氛圍，這將使得市場迎來較長的寬松運行期。

　　而進入新年之后，一方面資金面將大為寬松，另一方面上市公司年報將陸續公布。從目前已經公布業績預報的上市公司來看，預增或預盈的比例約占7成，年報高送轉行情亦有望拉開序幕。同時，關于農業、戰略新興產業等十二五規劃中的諸多重大政策將陸續得到細化和實施，這將使得市場從年末熱點匱乏轉入到熱點紛呈的局面。伴隨著元旦之后資金的逐步回流，市場有望出現企穩回升的走勢，股指運行重心有望逐步從近期箱底向箱頂緩步上移。

　　箱體底部支撐強勁

　　近期滬指始終在今年7月2日低點2319點和9月20日低點2573點所形成的上升趨勢線上方運行，但周一滬指的大幅下挫使得該趨勢線被向下擊穿。不過，目前股指僅僅在該趨勢線下運行一個交易日，且下穿幅度不足3%，技術性破位的有效性仍有待確認。若股指在本周內能迅速回到該趨勢線上方運行，則技術形態將會得到有效修復。

　　而周一滬指的調整，并未有效擊穿近期2758-2939點箱體底部，且目前半年線逐步上行到2750點一線，與該箱體底部形成雙重支撐。在目前單邊市場成交金額僅僅1000億元左右的極低量能水平之下，短期內股指向下突破的可能性也不大。

　　我們預計，年內余下幾個交易日滬指將在半年線到年線之間的狹窄區域展開震蕩，盤中或將完成對10月11日國慶后反彈行情第二個向上跳空缺口2747-2755點的回補，市場亦將有望就此調整到位并在元旦之后展開持續回升行情。

來源：證券時報　　

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