央行貨幣調控新工具超短期融資券推出

　　2010年12月21日，中國銀行間市場交易商協會發布《銀行間債券市場非金融企業超短期融資券業務規程（試行）》，并正式開始接受企業在銀行間債券市場發行超短期融資券的注冊。

　　目前，交易商協會共接受中華人民共和國鐵道部、中國石油601857,股吧天然氣集團公司和中國石油化工股份有限公司等3家發行人的發行注冊，注冊額度共計2100億元。

　　交易商協會表示，超短期融資券有助于豐富企業直接債務融資渠道，提高企業流動性管理水平。

　　某商業銀行資金部人士對《每日經濟新聞》記者表示，第一批產品由信用度高的企業發行，有利于獲得投資者的認可，獲得更多的投標，提高試點的成功幾率。

　　超短期融資券（Super&Short-termCommercialPaper），是指具有法人資格、信用評級較高的非金融企業在銀行間債券市場發行的，期限在270天以內的短期融資券。

　　收益率有吸引力

　　據業內人士透露，早在上周交易商協會在海南召開的座談會上，交易商協會相關負責人即表示，將在2010年年底之前推出超短期融資券業務。

　　“超短期融資券的市場前景長期來看應該是不錯的。”中信證券600030,股吧固定收益分析師胡航宇對 《每日經濟新聞》記者表示。

　　“目前市場對短期融資品種的需求還是有的，但是在貨幣市場投資用得多一些，超短期融資券的收益率肯定會比貨幣市場利率高，這也是一個吸引點。”一位商業銀行資金部交易室人士表示。

　　“但是現在銀行間市場的流動性非常緊張，對短期債券配置的積極性可能不高，但是長期來看前景應該不錯。”胡航宇同時表示。

　　“由于前段時間連續上調三次存款準備金率，到這周一上交存款準備金，造成銀行間市場的流動性非常緊張。”一位商業銀行資金部交易室人士表示。12月22日上午，短期利率指標七天期質押式回購加權平均利率報4.1445%，較上日的4.0533%續升9個基點。14天期質押式回購加權平均利率報4.5920%，則較上日的4.3631%升近23個基點。

　　“但是短期的流動性緊張不太會影響到超短期企業融資券的發行，因為企業發超短期融資券（SCP）規模特別小，頂多在10個億的數量級，而貨幣市場上都是上千億的規模，相比之下并不會占用過多流動性。”上述銀行人士表示，

　　將成央行貨幣調控新工具

　　交易商協會表示，超短期融資券有助于進一步增強貨幣政策的敏感性和有效性，推進利率市場化進程。通過提高市場化負債規模，企業生產經營活動對市場利率更為敏感，這將為央行的貨幣政策調控工具增加更多的靈活性，有助于提高貨幣政策傳導效率。

　　對此，光大銀行601818,股吧資金部金融工程處宏觀分析師盛宏清表示，從提高貨幣政策敏感性的角度來看，超短期融資券在銀行間市場上滾動發行，能吸收一部分流動性資金給企業用，而利率產品受貨幣政策的影響最大，無論是價格調控手段還是數量調控手段，首先都會傳導到短期利率上去，所以會提高貨幣政策的敏感性。

　　“作為調控工具來說，央行可以把超短期融資券作為資產來持有，央行買入超短融相當于在銀行間市場投放貨幣，賣出則是把市場資金收回。”盛宏清進一步闡釋，因為超短券的信用級別是介乎央票、國債之間的高等級信用，人民銀行可以將其作為資產來持有。因此，未來超短融的發行企業肯定也會限于信用級別高的央企、國企。

　　“但是，央行要達到通過超短融來調節貨幣政策的目的，超短融的量必須達到5000到1萬億的規模。這次注冊的2100億，至少要在一年的時間里滾動發行才能發完，一次能發50-60億就算比較多的了。因此這將是一個長期的積累過程。”他表示。

　　此外，交易商協會表示，超短期融資券市場化的發行利率將進一步豐富市場的利率期限結構、風險結構以及流動性結構，有利于形成短、中、長期兼備的市場化收益率曲線。

　　上述商業銀行人士表示，中央經濟工作會議也提出要拓寬企業直接融資的渠道，在明年銀行信貸可能收緊的情況下，超短期融資債券能為企業提供新的融資渠道。另外，目前短期債券收益率的曲線缺乏短期產品的支持，超短期融資券的推出能夠完善短期收益率曲線。

　　
來源：每日經濟新聞 作者：萬敏

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