貨幣政策:審慎靈活格調下的平衡之道

　　如何平衡“經濟平穩較快發展”、“調整經濟結構”和“管理通脹預期”的關系？在2011年將成為考驗貨幣當局調控藝術的一道重要課題。

　　有經濟學家認為，在“審慎靈活”的定位下，增長目標仍是經濟工作的重點，但隨著經濟形勢的具體變化，貨幣政策具體操作時的靈活微調將成為常態。此外，在全球流動性充裕的大背景下，明年貨幣政策的主要工作將是抵擋熱錢的流入，不斷上調存款準備金率將是應對之道，而加息在控制物價和抑制信貸需求方面的作用將低于預期，預計明年僅有2-3次。

　　兩年的“適度寬松”之后，貨幣政策的基調重回“穩健”。在不同的時期，“穩健”一詞有著截然不同的政策意義。回顧1998至2007年貨幣政策的“穩健”期，政策取向經歷了由“寬松”到“中性”再轉向“緊縮”的輪回。

　　展望明年的政策取向，考慮到過于警惕“經濟下行風險”的慣性思維，明年的一些政策指標可能僅僅是“中性微收”。明年的新增貸款規模的下限是不低于7萬億元，而上限則是不超過今年的實際新增貸款規模。就目前的信貸形勢而言，今年全年的新增貸款將控制在7.8萬億元左右。但是，在明年二次探底概率較低以及全球流動性持續寬松的大背景下，這一取向可能加大“泡沫”和“通脹”的風險。

　　如何平衡“經濟平穩較快發展”、“調整經濟結構”和“管理通脹預期”的關系？在2011年將成為考驗貨幣當局調控藝術的一道重要課題。

　　有經濟學家認為，在“審慎靈活”的定位下，增長目標仍是經濟工作的重點，但隨著經濟形勢的具體變化，貨幣政策具體操作時的靈活微調將成為常態。此外，在全球流動性充裕的大背景下，明年貨幣政策的主要工作將是抵擋熱錢的流入，不斷上調存款準備金率將是應對之道，而加息在控制物價和抑制信貸需求方面的作用將低于預期，預計明年僅有2-3次。

　　基調：貨幣政策重新回歸穩健

　　過去兩年“適度寬松”的貨幣政策是應對國際金融危機的“非常之舉”，現在中國經濟已企穩回升“適度寬松”的貨幣政策就應及時退出。

　　“近兩年的貨幣供應量明顯加大，但是目的是為了應對金融危機，在危機期間必須采取擴張性的貨幣政策和財政政策，出拳要重、出手要快。這個過程中不可能說沒有發生超調，關鍵是在周期中發現拐點后及時進行政策調整，使其不太過分，一方面達到成功抗擊危機的目的，同時副作用又不太大。”央行行長周小川12月16日在北大演講時直言。

　　隨著美次債危機在2008年演化為全球金融危機，對中國的沖擊影響也開始逐步顯現。為了應對這場百年一遇的全球金融危機，2008年11月中國提出了實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，助推中國經濟在全球范圍率先反彈，迅速企穩回升。

　　從2009年以來的走勢來看，我國經濟在全球率先回升，2009年中國G D P增長9.1%。這一良好的經濟企穩回升態勢在今年得以延續，經濟學家預測，2010年G D P增速應在10%左右的水平，這表明中國經濟已經回升進入高位平穩的運行狀態。

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