明年通脹壓力或大于今年 加息持續緊縮是主基調

　　多次加息持續緊縮是主基調

　　盡管發改委已經透露明年的宏觀經濟增長目標為CPI同比增長4%，M2同比增長16%，GDP同比增長8%，但實際上的CPI數據、信貸增長及GDP增長都極有可能像往年一樣與預設目標不符。市場對明年宏觀經濟的預期如何？客觀上明年的宏觀經濟會有哪些變數與政策應對？記者進行了采訪。

　　通脹：壓力可能遠大于今年

　　目前，國家統計局給出的11月份及12月份上旬的蔬菜價格數據已呈下降態勢。記者在市場上看到，原來數元一斤的蔬菜價格已跌至一元甚至幾毛錢，連原來高達10元一斤的“蒜你狠”也跌到六七元一斤，跌幅高達30%。

　　但人們對未來通脹繼續上升的擔心仍然存在：工廠薪資看上去正在以高過從前的速度增長，在過去10年抑制了價格上漲的工業產能過剩目前已得到明顯緩解，巨額國際資本流入，國內貸款量在過去一年中翻了一番，貨幣供應量在兩年內增長了大約50%，經濟的快速增長（GDP年增長8%）會令2011年貸款規模仍然龐大。

　　國內外貨幣的泛濫令無論是食品還是樓市、股市，價格上漲此起彼伏，相互傳遞相互疊加，最后令通脹擴大。因此，實際上，機構對明年CPI的判斷仍然高于國家發改委預設的目標。

　　摩根大通中國首席經濟學家王黔對本報記者表示，在通貨膨脹方面，考慮到食品價格的提高、工資增長的逐步推進以及未來潛在的資源和能源價格的開放，將2011年CPI通脹均值的預測調升至年平均4.3%。

　　渣打銀行大中華區研究主管王志浩的意見是CPI 增速將從2010 年的約3.2%漲至2011年的5.5%，目前最大的風險在于明年上半年的通脹――包括食品、大宗商品和資產價格走高――將對調控政策產生抵抗力，這意味著下半年政策將很難出現實質性放松，進而將抑制經濟增長。

　　通脹對居民生活的影響令人擔憂。食品支出占中低收入家庭總支出的40%~50%，食品價格上漲對他們的沖擊最大，不僅生活成本上升，而且近2萬億美元的家庭存款的回報率也開始變為負值，按照一年期定存利率為2.5%，而11月的CPI同比增長已高達5.1%來計算，目前的負利率水平已高達2.6%，也即每年中國的家庭存款約有520億美元被通脹吃掉。

　　境外機構觀點

　　路透：

　　路透發布的最新調查顯示，2011年中國經濟增速將逐漸放緩仍保持強勁，不過會呈逐季下降趨勢，全年增幅會放緩至9.0%，低于前次調查的結果9.2%，預計明年通脹仍可控，CPI會降至3.1%。

　　世界銀行：

　　11月3日發布的最新《中國經濟季報》將2010年中國經濟增速預測從此前的9.5％調高到10％。報告同時指出，中國經濟增速有所放緩但仍然保持健康態勢，未來中國經濟發展的重點將轉向結構調整。

　　國際貨幣基金組織：

　　預測2010年和2011年中國經濟增長率分別為10.5％和9.6％。

　　摩根大通：

　　摩根大通中國首席經濟學家王黔預計2011年中國CPI為4.3%，實際GDP年平均增長率會在9%。

　　渣打銀行：

　　渣打銀行大中華區研究主管王志浩預計CPI 增速將從2010 年的約3.2%漲至2011年的5.5%，2011年GDP增速將達8.5%。

　　實際GDP：

　　料同比增長將超8%

　　盡管國家發改委預設明年的GDP增長目標為8%，但市場均一致認為這個目標是肯定會被超越的。

　　最明顯的例子是，11 月份出口同比增速從10 月份的22.9%升至34.9%，遠比市場預測的23.6%要高，季調后11月份月環比折年增幅從10 月份的57.5%升至132.3%，其中面向歐盟、美國、我國香港和日本的出口尤為強勁。

　　據了解，高盛全球領先指標GLI以及采購經理人指數PMI的新出口訂單成分指數在過去4個月均持續改善，這意味著外需持續反彈，加上明年信貸帶動的投資，明年的經濟增長速度及潛力都備足了馬力。

　　國際貨幣基金組織將中國2011年GDP增幅上調至9.6%，遠高于發改委所設定的8%的目標。國務院發展研究中心宏觀經濟研究部部長余斌也表示，中國經濟增速可能在2011年第一季度進一步放緩，但次季度將有所回升，料2011年GDP增長9%左右，2010年增速將可能達到10.3%。

　　由中國社會科學院經濟學部、社科院數量與技術經濟研究所、中國社會科學文獻出版社聯合發布的《2011年經濟藍皮書》稱，2011年中國GDP同比增長10% ，與2010年基本持平。

　　對于未來中國經濟是否會出現“二次探底”，中銀國際首席經濟學家曹遠征認為，可能性基本不存在，雖然存在不穩定的因素，但預計明年經濟增長速度在9%左右。

　　摩根大通中國首席經濟學家王黔昨天對本報記者表示，歷年政府定的GDP增長目標都比實際的要低，預計2011年的實際GDP年平均增長率會在9%。

　　渣打銀行大中華區研究主管王志浩預計2011年GDP增速將達8.5%，低于今年的10%。因為明年的投資增速放緩將拖累整體GDP 增速，特別是在2011 年上半年尤為明顯，許多2009 年開工的經濟刺激項目將告一段落，房地產建設的熱潮也將結束，固定資產投資增速將達9%（2010 年預計為12%），而私人消費增速將達8.5%（2010 年預計為9.5%）。

　　政策：

　　加息在所難免

　　近期的中央政治局工作會議和中央經濟工作會議都將抑制通脹當成是明年工作的首要任務。但記者注意到，兩次會議有關控制通脹的措辭不似2007年會后聲明那樣重（當時通脹率較現在高近兩個百分點），這或許表明高層對過度收緊還是有所擔心。

　　美國銀行及美林銀行中國經濟學家陸挺分析，目前的GDP增長率沒有太快也沒有過慢，而上月5.1%的CPI上漲也是結構性的，因此，進一步的收緊政策出臺應該是在行政限制失效后，估計至少在下月的宏觀經濟數據出臺前夕，政策都不會有變。之后要出臺的恐怕是抑制以樓市為代表的資產價格通脹的政策。

　　高盛中國首席經濟學家宋宇預計，政府在未來幾個月內將會繼續采取包括進一步加息、進一步提高準備金率、加快升值、加強窗口指導等一攬子政策手段來收緊金融狀況，從而達到2011 年通脹率回落的目標。

　　渣打銀行大中華區研究主管王志浩昨天對本報記者表示：預計央行明年還將4次加息，每次25個基點，并多次上調存款準備金率，調控重點將是信貸以及M2 增速的量化管理，預計2011 年全年銀行信貸限額約6~7 萬億元。但“十二五”規劃將帶來新一輪基建項目，預計將在明年下半年刺激投資增速提高。

　　摩根大通中國首席經濟學家王黔預計未來幾個月會有兩次50個基點的準備金率上調。在利率方面，預計明年會有3次25個基點的上調，下一次調整很可能會在2011年一季度。

來源：南海網 作者：陳海玲

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