貨幣緊縮政策 未來數月或集中出臺

　　10月份消費物價指數（CPI）同比增長4.4%、央行今年第五次上調存款準備金率等一系列數據和舉措，使得近來國內金融市場對于緊縮政策的預期和擔憂日益強烈。

　　摩根大通經濟學家王黔認為，鑒于之前加息在短期內控制通貨膨脹，特別是食品價格上漲方面效果并不非常明顯，中國政府可能將采取針對低收入城鎮家庭進行財政補貼，并釋放某些政府儲備食品庫存以幫助抑制基本消費品價格上漲。

　　瑞銀證券中國經濟學家汪濤則表示，目前市場對于宏觀調控和貨幣政策收緊有些過度擔憂。現在的通脹和經濟增長前景與2007年-2008年不同，而且政府在制定政策時還會考慮到全球增長前景更加疲弱這一因素。

　　“為了控制通脹預期、防止食品價格上漲擴大到經濟全局，加息和流動性管理可以也應當發揮關鍵作用。我們預計今年內還將加息一次，而2011年將加息兩到三次，并且預計央行將加大對沖操作的力度并且適當降低明年的信貸增長目標，比如將新增貸款控制在6.5萬億-7萬億元。”汪濤說。

　　新加坡華僑銀行經濟學家謝棟銘說，貨幣政策收緊在短期內將起到作用，但對于目前通脹的結構性問題無法起到治本作用。鑒于11月通脹壓力可能繼續上行，不排除中國短期內再度加息的可能性，但大規模加息可能性不大，未來貨幣政策走勢也在一定程度上取決于近期調控效果。

　　對于貨幣政策，王黔表示，中國將延續“小步快跑”、“多線并進”的方法。有關部門一直側重通過嚴格控制資本流入、存款準本金率上調和沖銷以及收緊信貸供應等方法來管理多余流動性。

　　“未來幾個季度政府將把繼續推進貨幣政策正常化作為應對通貨膨脹壓力的政策，其中可能包括兩次上調存款準備金率，三次加息及人民幣進一步升值。”王黔說，如果明年年初整體通貨膨脹數據依舊居高不下且經濟增長面臨過熱風險，這些政策舉措可能在未來幾個月集中出臺。預計下次加息將在2011年第一季度進行，而如果11月份通貨膨脹數據依舊高企，則加息可能提前至2010年12月。

　　在人民幣匯率方面，王黔預測，人民幣對美元匯率將以逐步漸進的方式在2011年升值5%。

　　“此輪通脹根源可追溯到中國投資渠道不足導致無法對沖過剩流動性，而中國流動性在很大程度上也受外部因素影響，包括當前的熱錢流入及大規模貿易盈余。從間接角度來看，匯率政策或許能在中國流動性調控中扮演一定角色，我們也繼續維持人民幣穩步升值的觀點。在‘十二五’規劃中，進一步拓展國內居民投資渠道及提高工資收入也將是從長遠解決當前兩難政策的重要途徑。”謝棟銘說。

來源： 上海證券報

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