管控流動性成當前我國貨幣政策重要任務

　　中國人民銀行副行長胡曉煉日前在貨幣信貸工作座談會上表示，下一步要進一步加大流動性管理力度，按照宏觀調控要求合理投放貸款。她還提出要“采取數量型工具和價格性工具以及宏觀審慎管理的方式，保持銀行體系流動性合理適度。”

　　胡曉煉的講話，向市場傳遞出當前貨幣信貸環境趨緊、堅決管控流動性的政策信號。她提及的價格性貨幣政策工具，更是引發市場的廣泛關注。

　　相較以往，此次央行更加明確地對外提出了當前我國貨幣信貸任務目標，以及達到目標所依賴的工具與手段。如胡曉煉明確提出“控制好今年后兩個月信貸投放的節奏和力度”，提出安排多種貨幣工具組合特別是提到了“價格性工具”，如此具體的表述，在以往并不多見。

　　觀察當前局勢可以發現，流動性泛濫壓力的增加，是當前我國經濟金融環境所面臨的重要問題。在主要發達國家持續實施量化寬松政策、全球流動性過剩狀況加劇的背景下，國際流動性正持續流入國內；與此同時，近年持續高增的信貸投放，也向市場沉淀了大量流動性，加大了物價和資產價格上漲壓力。

　　數據顯示，上半年我國監管部門雖然加大了信貸均衡投放的管理力度，與去年同期相比信貸和貨幣增長均曾呈現出平穩均衡的理性走勢。不過，在歐洲主權債務危機的影響下，基于對經濟復蘇力度的擔憂，三季度以來我國貨幣調控有所放松。根據中國社科院金融所研究員劉煜輝的估算，隨著歐債危機加劇以及對國內經濟所謂“二次探底”的擔憂，在整個三季度，央行向市場投放的凈頭寸增加了１．９萬億元之多。

　　特別是近兩個月，我國銀行信貸投放也有失之寬裕之嫌。經過９、１０月份的信貸快速增長后，前１０月我國信貸增量即已經達到６．８８億元，距離年初設定的７．５萬億元全年信貸增長目標只有６０００億元左右。由于有些銀行擔心明年信貸政策會收緊，年底突擊放貸的沖動仍十分強烈。

　　過多的流動性進入市場，必將影響到物價總水平的穩定。在目前國內經濟趨穩回升、內外部流動性充裕的大背景下，資金尋求保值增值的沖動以及勞動力成本和資源性產品價格趨升等結構性因素在多方面助推通脹預期。

　　遏制流動性成為解決當前問題的切入點，故胡曉煉亦表示，當前加強流動性管理是貨幣政策的重要任務，也是貨幣條件回歸常態的主要表現。

　　此外，值得關注的是，胡曉煉講話首次提出“價格性工具”。

　　一般來說，中央銀行對利率的調整屬于貨幣政策中的價格性工具，對存款準備金率的調整和公開市場操作屬于數量型工具。由于加息對實體經濟的影響相對劇烈，所以一直以來，央行對價格性工具的使用往往較為慎重。今年以來，央行更是先后五次上調存款準備金率，同時僅在１０月份進行了２５個基點的利率上調，可見加息并非央行貨幣政策的首選工具。不過，從胡曉煉此間的這番表述可以看出，為保持價格總水平的基本穩定，未來不排除央行再次動用加息這一價格性工具的可能。

來源：新華網　 作者：王宇、王培偉

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