銀行看緊錢袋 資金面預期惡化

　　昨日1年期央票發行量僅為20億，創金融危機以來新低

　　昨日央行在公開市場發行的1年期央票數量僅為20億元，大幅縮水至上周的兩成水平，這一地量也創下自2008年7月以來的近29個月新低。分析人士稱，頻繁上調準備金率使銀行機構對未來資金面預期惡化，對央票的認購意愿亦降至年內冰點。這一態勢如果延續，對市場流動性將造成較為不利的影響。

　　央行公告顯示，昨日公開市場發行了20億元1年期央票，發行利率2.3437%，與上次持平。本周公開市場到期資金總量為600億元，較上周1000億規模有所減少。按照慣例，如果明日的3個月和3年期央票發行量繼續縮減，那么本周公開市場將有望延續上周的凈投放態勢。

　　央行大幅縮減央票發行數量，一部分也是緣于銀行機構的“不配合”。除了資金面收緊預期令銀行更加看緊“錢袋”之外，在當前的高通脹預期之下，債券各品種收益率也在不斷上行，一、二級市場利率倒掛依舊，也在很大程度上減弱了銀行對央票的需求。

　　實際上，銀行目前的流動性尚未真正陷入緊張，只不過是對未來的資金面預期進一步趨于謹慎。從資金價格來看，昨日銀行間市場質押式回購利率全線上漲，隔夜、7天等主要的短期資金價格上行幅度仍不大，分別較上一日上漲1.83和6.55個基點。不過，昨日跨月資金價格上漲幅度有所加大。

　　此外，在央行方面，增大央票回籠能力的前提是調升發行利率，利率上升又勢必引發整體市場利率的上行，進而加重投資者對基準利率上調的憂慮。對此，融通基金公司總經理助理侯儒波指出，市場真正的“殺手”在于加息，而包括央票、國債等在內的市場化利率水平一旦出現持續上行預期，則勢必引導市場進一步陷入謹慎“怪圈”中，從而違背了宏觀調控所期望的良性循環初衷。

　　光大證券研究所副所長、首席經濟學家潘向東博士認為，目前的貨幣環境仍然維持了2009年8月份以來的“穩健”基調。潘向東在最新研究報告中指出，這個月兩次上調準備金率，并不能說央行的貨幣政策已經緊縮，考慮到9月份外匯儲備增加6000多億，10月份和11月份由于人民幣的升值預期，外匯占款仍在增加，因此上調兩次準備金率也僅凍結6000多億的資金，更多起到了對沖新增外匯占款資金的作用。　

來源：證券時報

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