中國幣政策或已全面轉向 適度寬松轉向從緊

去年12月5日—7日召開的中央經濟工作會議定調2010年經濟后,央行隨即根據經濟形勢將貨幣政策鎖定在“繼續實施適度寬松的貨幣政策”。時隔一年后,這或許已經走到終點。隨著央行一改上半年的節奏,10月后相繼采取加息及多次上調準備金率回收流動性、調節通脹及國務院出臺16條穩定物價相關措施后,專家認為,貨幣政策已經從適度寬松正式轉向適度從緊,回收流動性將成為未來一年貨幣政策的主線。

隨著今年中央經濟工作會議召開時間的臨近,2011年財政和貨幣政策方向,已成為目前全國最關心的大事。經濟觀察人士認為,在通脹壓力逐漸加大的背景下,防通脹將成為明年宏觀調控的首要任務,貨幣政策趨向于收緊,財政政策則有望繼續保持積極。“緊貨幣、松財政”政策或將正式得以確認。

但也有專家對此持有異議,認為目前“非緊縮貨幣政策”,整體緊縮時機尚未來臨,今年的會議不會確立全面緊縮的貨幣政策。

10月后央行貨幣從緊力度驟然加大

在不到十天里,央行上周五再次宣布上調存款準備金率0.5個百分點,調整后我國大型金融機構存款準備金率已達到18%。這已經是年內第五次上調存款準備金率,并且罕見地在短短兩周內上調兩次,兩周累計凍結資金接近7千億,央行貨幣政策收緊的步伐明顯加快。

雖然央行表示上調只是為加強流動性管理,適度調控貨幣信貸投放。然而,今年以來,央行上半年分別在1月18日,2月25日,5月10日宣布每次50個基點的存款準備金率上調,加上11月16日公布的第五次調整,累計上調幅度已經達到2.5%。除此之外,央行還分別在10月12日和11月15日兩度要求四大行、交行和另外幾家股份制銀行上調50個基點為期三個月的差別化存款準備金率,算下來,目前銀行最高的存款準備金率已經達到19%。

事實上,進入四季度,隨著通脹壓力進一步顯現,央行調控的力度驟然加大、出臺政策愈發密集。10月份上調存款利率,調差別化存款準備金率,11月份,兩次普調存款準備金率,再度疊加差別存款準備金率。政策緊縮氣氛進一步強烈。

根據10月公布的信貸數據,10月銀行人民幣存款余額約70萬億,國信證券銀行業分析師邱志承分析指出,此次銀行存款準備金率上調,可凍結銀行資金約3000億元左右。而加上上周的調整,和部分銀行被調差別準備金率,兩周累計凍結資金超過7000億元,流動性驟然收縮。

政策明顯異于上半年已然轉向緊縮

從上半年的3調準備金率,到四季度加息、存款準備金率、差別存款準備金率齊發,面對央行如此“給力”的調控,上半年一直熱議的貨幣政策拐點或已經到來,不少市場人士認為,央行短期頻繁上調準備金率所傳遞的政策緊縮信號非常明確,貨幣政策已然轉向。

日前,全國人大財經委副主任吳曉靈表示,目前中國貨幣過多是不爭的事實,貨幣政策應回歸穩健,存款準備金率仍有上調空間。吳曉靈認為,貨幣政策要回歸穩健,按照最簡單明了貨幣供應的控制方法應使得M2等于GDP的增量加CPI控制增量,放大1-2個百分點。

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