全球PE瞄準中國萬億市場 并購方式應成主要退出渠道

　　在世界經濟結構發生重大變革和調整的時期，中國以其規模巨大的經濟和增長潛力，帶來數以萬計的投融資機會。不管是海外投資者還是國內投資者，所有參加“2010全球PE北京論壇”的嘉賓都傳達了同一個重要信息：中國PE行業投資機遇很大，預計未來五年將會有超過1萬億的資本進入PE行業。不過，專家也指出，目前中國PE退出的方式主要是通過IPO，退出渠道亟待拓寬，如何推進及做大企業并購重組這一退出渠道是未來發展重點。

　　王忠民：全球投資機構的資產配置，在向PE方面的比重有逐步提高的發展趨勢。

　　吳曉靈：引導私募證券投資基金投資于高收益證券，有利于企業并購重組，培育更多上市資源。

　　劉樂飛：從國際經驗來看，成熟市場主要的PE機構退出的方式不是通過IPO，而是通過并購。

　　全球PE瞄準中國萬億市場

　　“我是上一周從境外回來，跟境外的機構交流碰撞的過程中，有一個清晰的感覺，全球投資機構的資產配置，在向PE方面的比重有逐步提高的發展趨勢。”全國社保基金理事會副理事長王忠民說。

　　北京股權投資基金協會輪值主席劉樂飛表示，從國際市場來看，海外的這些機構投資者也更看好中國市場。新興市場股權投資基金協會的一項調查顯示，在股權投資配置上的預期方面，未來兩年全球的機構投資者（LP），對中國的預期最高，大概有50%的投資者都希望能夠在中國適度參與一些股權投資。從國內自身資本的角度來看，預計未來五年將會有超過1萬億的資本進入PE這個行業，“無論是商業銀行、社保、保險資金，還是券商，這個數額應該說都是一個非常巨大的比例。”

　　全球最大咨詢機構麥肯錫也預測，未來五年中國PE行業投資潛力巨大，到2015年至少應該有2000多億人民幣的投資機遇。其中，在國有企業交易規模，大概會達到400億到800億人民幣，民營企業到2015年規模達到1600億到1900億的人民幣交易規模。

　　除了海外機構對中國PE市場的“窺伺”外，國內機構也在積極尋求投資機會，意圖從這場資本盛宴中分杯羹。

　　社保基金與險資緊盯PE領域

　　“2010年是一個全民PE熱” ，劉樂飛表示，據統計目前大概有1000家左右的機構活躍在這個市場。從已經披露的大中型基金管理公司成立的數量來看，這兩年基本上都維持在每年七八十家的速度上。

　　相比于其他基金管理公司，社保基金較早進入PE投資領域，迄今為止，全國社保基金已經投資了7家管理公司、8只基金，承諾投資117億，實際投資65億。然而，社保基金對中國PE市場的期待遠不止于此。王忠民稱，“社保基金在每一個場合都說，我們可以用總資產的10%投資于PE，目前全國社保總資產近8000億，10%應該是800億，從我現在投出去的100多億看，還有較大空間。如果看動態空間，社保基金每年平均1000億規模在新增，如果按照10%算，就是每年大概有近百億新增市場規模可以投資于PE市場當中。”

　　除了社保基金近千億的資金積極備戰外，據相關人士介紹，作為新增的機構投資者，保險資金未來可配置到PE的規模也可以達到2000億。

　　從地區來看，目前，PE發展比較成熟的地區有北京、上海、深圳、福州、重慶、天津，這些地區集中了全國主要的PE機構。據統計，目前在北京聚集的國內外各類股權投資機構近600家，管理人民幣基金1866億元，管理美元基金4826億美元。

　　創業板最大受益者是PE

　　從鼓勵和引導民間投資“新36條”，到利用外資工作的若干意見，今年國家出臺了這一系列利好投資的政策。但對于PE來說，創業板的成功意義尤為重大。

　　“創業板的推出豐富了PE的退出渠道”劉樂飛說，“創業板上市企業當中，有80%都有VC或者是PE投資。應該說創業板的最大受益者是我們這個行業，是我們私募股權投資這個行業。”

　　北京市常務副市長吉林在介紹北京PE行業的情況時也透露，今年在北京市22家創業板上市公司中，17家得到過股權投資機構資金的支持。

　　劉樂飛指出，今年VC和PE投資的企業，在IPO數量上面的分布也可以看得出，在創業板上市的數量占到了50%。主要的原因有三個：第一，創業板相對門檻比較低，同時，它鼓勵創新性的一些企業上市。所以，對于特別是VC這樣的投資來說，提供了一個非常好的上市條件。第二，上市速度比較快。從2009年創業板開板至今一年多的時間內，差不多有150家企業上市，創造了中國資本市場上市的一個歷史新高。第三，估值水平比較高，吸引更多企業選擇在創業板登陸。

　　但是，劉樂飛指出，從國際經驗來看，成熟市場主要的PE機構退出的方式不是通過IPO，而是通過并購。預計未來中國市場也一樣，通過并購方式退出將是一個主要的渠道。

　　PE如何推進企業并購重組

　　“"十二五"規劃的主旋律就是調整經濟結構，促進經濟增長方式的轉變，中國要進行結構調整，需要PE在成熟企業當中來進行并購。”全國人大財經委副主任委員吳曉靈說。

　　吳曉靈認為，要進一步促進并購市場發展，需要發展高收益債券。發行柜臺交易的高收入債券，或者是私募發行的高收益債券，有利于解決并購基金的融資問題。

　　吳曉靈表示，中國現在有很多PE，如果這些投資基金都投資于證券的二級市場，將會加劇中國證券市場的供需不平衡。因為中國現在最缺少的資源不是資金，而有效益、成熟的企業。在中國的資本市場上，過多的資金在追逐著過少的優質的上市資源，就難免市盈率過高。

　　“為了克服這樣的現象，我們必須要更多的來培育企業的成長。引導私募證券投資基金投資于柜臺交易的高收益證券，有利于企業并購重組，培育資本市場更多的上市資源。”吳曉靈說。

　　吳曉靈也指出了發行高收益債券需要注意的問題。她表示，監管部門應該制定高收益債券的發行規則，特別是明確信息披露的內容和界定合格的投資者。高收益債券的規則應該簡單明了，其產品設計也要秉承簡單、透明的原則。私募債券發行，可以簡化程序，可以不向社會公眾公布那么多信息，可以滿足收購兼并信息需要保密的要求，但是也應該提供最起碼的信息讓合格的投資人能夠對它進行分析。

來源：上海證券報 作者：梁敏

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀