通脹壓力有增無減 市場熱點顯現多元化跡象

　　經過了兩周的窄幅震蕩后，上周上證指數在金融股的帶動下成功攻克了3100點，幾乎以全周最高點收盤。我們認為，本周公布的CPI將達到年內高點，進而繼續強化通脹預期，雖然貨幣政策呈現出逐步轉向穩健跡象，但短期看，通脹預期將壓倒對于貨幣政策轉向的擔憂。投資機會趨于多元化，可繼續看好“抗通脹”主題，同時建議關注有高成長潛力的小盤股和具有價值重估機會的板塊。

　　通脹壓力有增無減

　　通脹壓力進一步強化。本周四，國家統計局將公布10月CPI和PPI。市場普遍預期10月份CPI將會升至4%，食品漲價仍然是推高CPI的主要動力，而成品油、服裝等也將加入漲價行列。上周美聯儲新一輪量化寬松政策提振了大宗商品價格，紐約商品期貨交易所黃金期貨價格升至歷史高位，美國12月原油期貨價格觸及每桶87.22美，為兩年來新高。另外，國際銅價也上揚至兩年高位。最近兩個月，中國制造業正面臨較為嚴峻的成本壓力，10月PMI指數中的購進價格指數為69.9，該指數已連續三個月上升，且均超過60，這也將對下游的消費者價格產生明顯的向上拉動力。

　　國內貨幣政策取向將發生變化。就在美國正式啟動QEII之前，一些國家的央行已經開始出招應對全球流動性的寬松。11月2日，澳大利亞聯儲將基準利率由4.5%上調25個基點至4.75%，為該行6個月來首次加息；同日，印度央行將回購利率和反向回購利率分別上調25個基點；我國央行在上周發布的第三季度貨幣政策執行報告中，也表露出對美國等發達經濟體量化寬松的警惕，認為“在流動性充裕和通脹預期較強的大背景下，富余資金必然尋找各種途徑和出口，潛在的通脹壓力須‘高度關注’”。

　　我們認為，無論是從當前管理流動性的角度，還是從更長遠的調整經濟結構的要求看，貨幣政策都將逐步回歸穩健。投資者應該密切關注貨幣政策從量變到質變的過程，但當前還無需過于擔心其對市場的負面影響。

　　看好三類股票

　　創業板大規模減持已經展開，上周首批28家創業板公司的首發原股東限售股開始解禁。解禁第一周，此前鮮有創業板股東光顧的深圳大宗交易市場開始頻現創業板公司股東的身影。統計顯示，上周的5個交易日，共有11家首批創業板公司進行了42宗大宗交易，累計減持股份達3813萬股，占這11家公司此次解禁總規模的5.21%。受持續減持的影響，上周創業板指數大幅跑輸滬深300和中小板指數，28家首批創業板公司中有19家以綠盤報收。

　　創業板的解禁大幕才剛剛拉開，此后越來越多的創業板公司將面臨限售股的解禁。我們預期創業板股價的振幅可能會加大，減持的消息將不斷考驗市場神經，但受益經濟轉型、具有良好成長性、具有高送配預期的個股，可能由此形成買入機會，投資者可加以關注。

　　通脹環境下，資產配置面臨困境。面對負利率和加息周期的到來，銀行存款和債券無法承擔保值的責任；對樓市調控的持續加力，封堵了資金的又一個去處。相對而言，當前A股市場成為能夠吸納資金的較少選擇之一。我們認為，通脹高企的局面幾個月內不會有明顯改觀，保值資金將會繼續流入黃金、有色、煤炭、食品、商業、農業等“抗通脹”板塊，A股市場的上行趨勢將保持不變。

來源：中國證券報

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