有效控制通脹預期是重點 貨幣政策更傾向回歸常態

　　中國人民銀行11月2日發布的《第三季度貨幣政策執行報告》指出，將繼續實施適度寬松的貨幣政策，增強針對性和靈活性，根據形勢發展要求，繼續引導貨幣條件逐步回歸常態水平。

　　分析認為，隨著第四季度通脹預期的進一步增強，管理通脹預期將成為央行貨幣政策最大挑戰，央行將更加頻繁地動用各種政策工具，加強流動性管理，若通脹預期未能有效得到控制，不排除央行在年內再次進行加息。

　　經濟發展勢頭良好但猶存諸多不確定因素

　　央行在《三季度貨幣政策執行報告》中指出，2010第三季度，中國經濟繼續朝著宏觀調控的預期方向發展，經濟平穩較快發展的勢頭進一步鞏固。

　　數據顯示，在消費繼續保持較快增長，固定資產投資結構有所改善，對外貿易繼續恢復等有利因素的支撐下，前三季度，中國實現國內生產總值（GDP）26．9萬億元，按可比價格計算，同比增長10．6%，增速比上年同期提高了2．5個百分點。

　　對于未來中國的經濟增長前景，央行充滿了信心。央行認為，當前中國經濟總體向著宏觀調控的預期方向發展，下一階段國民經濟有望繼續保持平穩較快發展的態勢。

　　央行分析認為，從國際環境看，目前全球經濟新的增長點還不明朗，經濟恢復較快增長可能性不大，但已步出金融危機的最壞階段，整體仍將延續緩慢復蘇的態勢，保持一個相對穩定的外需環境。從國內情況看，實施應對危機一攬子措施以來，中國經濟持續快速回升。8月份以來，中國經濟呈現穩定增長的良好勢頭。前期出臺的著力振興戰略性新興產業，加快保障房建設和棚戶區改造，鼓勵和引導民間投資等政策措施和各項區域發展戰略正在發揮作用，有利于加快經濟結構調整，形成更可持續的經濟增長點。

　　央行在報告中指出，“當前各地發展熱情較高，投資動力較強，消費升級和城鎮化都在發展過程中，經濟持續增長的動能較為充足。”

　　但央行同時指出，應該注意的是，當前中國經濟發展的國內外環境仍然比較復雜。

　　央行在報告中指出，世界經濟運行中的不確定因素不時出現，發達經濟體復蘇有所放緩。同時中國內需回升的基礎還不平衡，民間投資和內生增長動力還要強化，持續擴大居民消費、改善收入分配、促進經濟結構調整優化的任務依然艱巨。

　　內外因素疊加下通脹預期管理成最大挑戰

　　此次央行季度報告的一個新特點在于：以近年來少有的大篇幅闡述了通脹預期管理問題。分析人士認為，一方面國內市場流動性已經呈現泛濫跡象，另一方面，國際資本大量流入。在內外因素疊加下，如何有效管理通脹預期管理無疑已經成為央行貨幣政策的最大挑戰。

　　央行在報告中明確指出，“國際經濟復蘇還比較緩慢，中國經濟增長較快，通脹預期和價格上行壓力不容忽視居民消費價格同比漲幅有所擴大。”下一階段，“價格走勢的不確定性較大，仍需加強通脹預期管理。”

　　數據顯示，第三季度，中國CPI同比上漲3．5%，漲幅比上個季度擴大0．6個百分點，其中食品價格同比上漲7．4%，漲幅比上個季度提高1．5個百分點；非食品價格同比上漲1．5%，漲幅與上個季度持平。

　　分析人士認為，接下去的日子里，大量原本投資于房地產行業的流動性將受房產政策影響而轉向各種大宗商品，特別是農產品（000061）投機，受此影響食品等生活必需品等價格將繼續推動CPI繼續上行。同時，勞動力價格趨升、資源環保成本加大、資源性產品價格不斷攀高等各種因素都將繼續推高通脹預期。

　　與此同時，國際資本的大量流入也加大了中國市場流動性泛濫風險。就如央行在報告中指出，受復蘇不確定因素影響，全球流動性和貨幣條件仍將寬松，大量資金可能向增長較快的新興經濟體流入。在流動性充裕和通脹預期較強的大背景下，富余資金必然尋找各種途徑和出口。

　　而分析人士普遍認為，中國正成為國際富余資金的最大“出口”之一。數據顯示，照“新增外匯占款－貿易順差－實際利用外資＝熱錢”的測算方法，9月份流入中國的國際熱錢近1200億元，而這一數據在8月份還不到600億元。三季度中國外匯儲備大幅增加1940億美元，而一季度只增479億美元，二季度僅為72億美元。

　　保持適度寬松但將更傾向于回歸常態

　　央行在三季度政策執行報告中對未來貨幣政策的定調是：繼續實施適度寬松的貨幣政策，把握好政策實施的力度、節奏、重點，在保持政策連續性和穩定性的同時，增強針對性和靈活性，根據形勢發展要求，繼續引導貨幣條件逐步回歸常態水平。

　　央行稱，將“處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理好通脹預期的關系”。

　　分析人士認為，一方面對經濟前景充滿信心又警告不確定因素，另一方面對不斷提高的通脹預期充滿擔憂，央行依然處于保增長和防通脹的兩難境地。

　　但分析人士同時指出，隨著第四季度通脹預期的進一步增強，管理通脹預期將成為央行貨幣政策最大挑戰，央行貨幣政策將會在“引導貨幣條件逐步回歸常態水平”方面做出更多的努力。

　　從央行三季度的貨幣政策來看，央行主要是通過提高存款準備金率、發行央票等非利率政策來控制市場流動性。進入第四季度的10月19日，央行進行了34個月來的首度加息，但從最近半個月資本市場的反應來看，央行加息的效果甚微。

　　而央行在報告中闡述的下一階段貨幣政策的關鍵詞是：綜合運用多種貨幣政策工具、加強政策協調配合、優化政策組合、整優化信貸結構等。

　　市場分析人士就此認為，央行將更加頻繁地動用各種政策工具，如繼續通過提高存款準備金和公開市場操作業務回收流動性等，來加強流動性管理，若通脹預期未能有效得到控制，不排除央行在年內再次進行加息的可能性。

來源： 新華網

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