通脹VS調控 PVC高位振蕩

　　隨著歐元債務危機的緩解和市場上各種經濟數據的轉好，7月初股市和大宗商品觸底反彈。在股市和大宗商品系統性上漲的大環境下，目前PVC期貨價格運行在上市以來的高位，一方面市場對通脹預期強烈，另一方面PVC的主要下游房地產行業自今年4月份以來一直受到宏觀政策的調控。筆者認為，在通脹的預期及國家房地產行業調控的雙重作用下，PVC近期呈現高位振蕩的概率較大。

　　一、通脹預期越發強烈

　　美國方面：美國近期公布的一系列經濟數據不佳，美國聯邦儲備委員會預計今年下半年美國經濟增速將放緩，不排除必要時采取額外的寬松貨幣政策的可能，市場預期美聯儲有可能在11月初決定啟動新一輪量化寬松政策，給市場注入更多流動性以提振經濟，但此舉同時可能導致美國通脹率上升。另外，美國財政部25日發行總額為100億美元的5年期通貨膨脹保值國債，其收益率為-0.55％，這是美國財政部自1997年推出此類國債以來，其收益率首次在拍賣時出現負值，投資者以負收益率認購通脹保值國債，這表明他們對美國通脹率今后上升的預期強烈。

　　中國方面：國家統計局公布的經濟數據顯示，9月份中國CPI同比上漲3.6％，創23個月以來的新高。國家統計局總經濟師姚景源指出，通貨膨脹歸根結底還是貨幣問題，因此仍要高度關注流動性問題，2009年M2（廣義貨幣供應量）增長27.7％，這么大的流動性必然要出去，明年可考慮將全年CPI控制目標提高至4％或5％。再加上中國加息和人民幣升值的預期，熱錢將會紛紛涌入中國資本市場，將會帶來更嚴重的通脹。

　　二、政府有可能通過打壓房地產來管理通脹預期

　　據審議通過的《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十二個五年規劃的建議》中的內容，在十大方面中，擴大內需排在首要位置，也是第一次在五年規劃建議中獨立成篇。社科院藍皮書指出，中國近20年的經濟增長并非靠產業結構升級換代來獲得，而是靠消耗資源和擴大投資，尤其是房地產行業膨脹發展，這樣的產業結構缺乏競爭力，必須立刻轉變經濟增長方式，提升結構競爭力。

　　近期政府對房地產的調控越來越嚴厲，也取得了明顯的效果。央行26日公布的第三季度金融機構貸款投向統計報告顯示，房地產貸款增速處于回落趨勢。前三季度，主要金融機構及農村合作金融機構和城市信用社房地產人民幣貸款新增1.72萬億元，9月末余額同比增長32.9％，比上年末低5.2個百分點。北京市房地產交易管理網的統計信息顯示，10月第一周，全市新建商品房（不包括經適房和限價房）網簽總量為1383套，環比上周的3867套，下跌了64％。全市二手住宅網簽總量為1594套，環比上周的4591套，跌幅超過了65％。10月上旬，北京市商品房住宅總成交量為2060套，較9月上旬的3219套下跌了36％。商品房成交均價為21160元/平方米，較9月同期的21800元/平方米下調了近3個百分點。

　　越來越高的房價綁架了中國巨大的需求，為了擴大內需抑制通脹轉變經濟增長方式，逐漸打破房地產的泡沫對中國長期經濟增長是有利的：1.高價房價必會帶來高通脹，經濟增長將顯滯漲；2.房價下降將會帶動其他需求，經濟增長將顯良性循環。因此，筆者認為房地產調控措施將會取得成效，房價逐漸下降的概率較大。

　　三、電石價格或將持續高位

　　四季度最后兩個多月，各地完成“十一五”節能減排任務，進入了“決戰沖刺時刻”，形勢嚴峻，政策措施執行力度將進一步加大。最近內蒙古、寧夏、甘肅、陜西等電石主產區又紛紛發布了“預警調控通知”，要求對電石等行業企業前期按規定沒有停產的立即組織實施停產，根據能耗調控指標，甚至其他達到產業準入的企業，也要根據調控進度隨時實施停產。最新統計數據顯示，9月份全國電石產量為115萬噸，同比減少21.3％；今年1—9月累計產量1136.1萬噸，同比增加6.7％。據了解，陜西地區從本月21日開始將全部停產，寧夏地區觀望氣氛濃厚，內蒙錫林郭勒盟也在節能減排，對電石限產、停產。進入10月份后，隨著氣溫的下降，全國煤炭消費進入旺季，價格呈上漲走勢，煤炭運輸又將步入高峰，對電石的運輸形成強烈的爭奪；西南地區電石生產企業多采用水力發電，電價較低，隨著枯水期的到來，電價也將近一步上調。電石成本價格將會持續環比上漲，支撐或推升電石價格。

　　四、結論

　　目前電石價格處在高位，期現價格出現倒掛，這對PVC期價是有力的支撐，“拉力戰”將在通脹預期與政策調控之間展開，這也是PVC突破目前的高位振蕩區間走出中期行情的決定性力量。預計近期PVC1101合約將在7850—8200元/噸區間振蕩。

作者：黃明 徐艷衛 來源：期貨日報　　

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀