銀行業內生性增長確定 靜待政策風險釋放

8月新增外匯占款大幅增加,信貸均衡投放持續。8月外匯占款新增2430億,較上月增量大幅反彈。8月新增貸款5452億,其中短期、中長期和票據分別新增1862億、3644億和減少205億。前8月新增人民幣貸款5.7萬億,同比增速達18.6%,占全年信貸投放計劃7.5萬億的76%;預計后續月份信貸增量約4500一5000億,全年信貸增長計劃及均衡投放標準均能順利實現。

存款反彈致MZ回升,預計后續存款成本繼續上升。存款增加1.08萬億,比上月多增9146億,存款反彈致MZ同比增速回升至19.2%。整體上銀行業存款增長壓力增加,推測有以下原因:l銀監會推進貸款管理辦法實施,貸款派生存款出現趨勢性下降;2按月監管貸存比指標,股份制銀行存款需求剛性上升;3前期個人住房按揭貸款大幅增長,后續按揭貸款償還下儲蓄存款增長放緩。我們判斷未來銀行仍將加大存款吸收力度,并且加息預期下銀行會加大定期存款吸收,預計后續存款成本將繼續上升。

四大行存貸業務平穩增長,股份制貸存比大幅下降。四大行、上市股份制銀行及城商行分別新增貸款2186億、1072億和497億,較上月新增份額分別下降5%、提升8%和下降2%,股份制銀行新增信貸份額大幅提升。四大行、上市股份制銀行及城商行存款余額分別增加2472億、3472億和1487億,上市股份制銀行平均貸存比由7月末的74.8%降至73.4%。

預計下半年銀行業內生性增長確定,撥備政策尚不確定。我們判斷,下半年銀行收入增長確定:貸款按額度投放,生息資產增長較快;凈息差保持平穩,凈利息收入穩健增長;中間及零售業務拓展帶來非息收入超預期。影響銀行盈利的關鍵因素在于監管層對融資平臺或整體存量貸款的撥備計提政策,最終是否出臺尚未定論,并且我們推測,相關政策或為一次性影響,銀行后續業績增長動力依舊。

風險提示。地方融資平臺貸款撥備計提政策超預期;銀行資產質量惡化。

維持銀行業“強于大市”評級,靜待政策風險釋放,建議關注光大銀行、招商、興業、民生、南京和北京。考慮融資后,目前銀行業2010/2011年平均PE護B分別為10.8刀9.lx,和1.6刀1.4x,估值優勢顯著。考慮不考慮農行及光大,我們暫時維持銀行業2010/2011年凈利潤增速分別為27%/20%26%/17%,靜待撥備政策的出臺,建議關注光大銀行、招商、興業、民生、南京和北京

來源: 中信證券　

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