券商直投全新灰色利益鏈：規避紅線券商組合出擊

　　摁下葫蘆起來瓢。在券商借直投狂攬灰色暴利被媒體曝光后,“保薦+直投”模式不僅引來了投資者的非議,也讓監管部門開始醞釀更嚴厲的監管措施。而種種風聲讓以往“堂而皇之”進行利益輸送的券商不得不謹慎謀變,另辟蹊徑“抱團”搭建更為隱蔽的利益鏈條。

　　事出蹊蹺

　　保薦機構竟會有錢不賺？

　　本輪IPO重啟以來,“保薦+直投”成為券商一夜暴富的捷徑,而證監會目前也對“保薦+直投”模式大開綠燈。已經順利過會的中小板企業佳隆食品是由國信證券保薦,其股東名單中出現了國信證券的創投子公司國信弘盛;而另一家過會的中小板企業通鼎光電002491,股吧的股東名單中同樣有其保薦券商華泰證券601688,股吧的子公司華泰紫金。

　　蹊蹺的是,在“保薦+直投”成為券商的賺錢法寶之時,居然有保薦機構將直投的機會讓給別的券商。

　　今年3月19日登陸創業板的東方財富300059,股吧,其保薦機構是中金公司,但中金公司卻把直投暴富的機會讓給了海通證券600837,股吧。2009年7月,海通證券直投子公司海通開元以5500萬元對東方財富增資,獲得東方財富500萬股。無獨有偶,由恒泰證券保薦的豐林木業,其第二大股東竟然是中信證券旗下的直投子公司金石投資。

　　更為奇特的是,有的券商在準上市企業明明有投資需求的前提下,不僅自己沒有直投,也沒有像中金公司和恒泰證券那樣讓給同行,反而是由其牽線搭橋,讓普通的PE公司對其保薦的準上市公司進行直投。

　　即將登陸創業板的新股先河環保,其保薦人為興業證券601377,股吧,而對先河環保進行直投的是一家名為興燁創投的PE公司。雖然名字有些許相似,但興燁創投并不是興業證券的子公司,不過值得注意的是,興燁創投聘請了興業證券擔任其顧問。

　　一位資深業內人士對記者表示,“保薦+直投”確實是一條致富捷徑,但質疑聲越來越多,監管部門下一步很有可能出臺專門針對這一模式的監管細則,這使得保薦機構不得不另辟蹊徑,選擇更多且更為隱蔽的生財之道。

　　利益鏈一

　　我保你投建立灰色信任

　　在面對“保薦+直投”模式可能遭遇更嚴厲監管的預期下,券商目前悄然發展出一條“我保薦,你直投”的全新模式,如此一來,即使今后“保薦+直投”模式遭遇改革甚至是取締,券商直投部門依然可以利用這樣的“擦邊球”,在IPO暴富盛宴中分得一杯羹。

　　今年3月19日東方財富正式登陸創業板,其股權演變情況顯示,2009年7月,海通證券直投子公司海通開元以5500萬元對東方財富增資,其中500萬元作為新增注冊資本,其余5000萬元計入資本公積,成為東方財富上市前最后一次權益安排。以東方財富9月21日收盤價計,海通開元所持的500萬股股份市值約2.33億元。雖然海通開元以11元/股投資,投資市盈率高達24倍,但截至目前依然獲得了1.79億元的賬目浮盈。

　　蹊蹺的是,東方財富網的保薦人是有著“中國第一投行”之稱的中金公司,中金公司旗下亦擁有直投子公司中金佳成,但中金公司卻將暴富機會拱手讓給海通證券直投,成為創業板開閘以來首宗券商直投參股但非保薦人的案例。東方財富的招股書顯示,中金公司攬得承銷費及保薦費1.094億元,雖不及海通開元的賬面浮盈,但其收獲的是真金白銀,雙方可謂各得其所。

　　上述北京的投行人士對記者稱,中金公司與海通的利益分配很有可能是雙方有約在先。而今后還很有可能出現海通保薦中金直投,或者是更長的,包含多家券商的“我保你投”的盤根錯節的利益鏈條。這樣一來,即使“保薦+直投”模式被取消或設限,那么券商之間也可以通過私下協議,由直投公司互相參股來規避政策監管。這樣一來,有過合作的券商之間就會建立起一種“灰色信任”,下一次“有好處”的時候,便會建立起戰友般的默契。

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