緊縮預期或繼續施壓銀行板塊

　　從絕對量來看，當前銀行板塊的整體估值已低于2008年大盤創出1664點調整低點時的水平，但市場似乎沒有做多的積極性。分析人士指出，清理地方融資平臺貸款、撥備新政、房地產調控加碼等預期可能使銀行板塊短期繼續承壓。

　　估值低于1664點時水平

　　上市銀行今年中期業績整體比較靚麗，剔除光大銀行后，行業凈利潤同比增長31.72%。盡管業績頗佳，但三季度以來，銀行板塊卻在震蕩中出現下跌。截至9月16日，銀行板塊的市盈率（TTM）和市凈率已下降為9.59倍和1.86倍。而2008年10月28日大盤創出1664點調整低點時，銀行板塊的市盈率（TTM）和市凈率分別為9.78倍和1.98倍。由此來看，從絕對量來看，當前銀行板塊的估值已低于2008年大盤創出調整低點時的水平。

　　從盤面上看，農業銀行跌破發行價成為大盤盤中跌破2600點的重要激發因素。分析人士指出，農業銀行后市走勢可能繼續對銀行板塊產生較大的影響。如果農業銀行能夠扭轉頹勢，那么后市銀行板塊或將迎來轉機，板塊估值或有望出現一定程度的回升。

　　值得注意的是，隨著銀行板塊持續下行，銀行股的AH折價現象日趨明顯。當前除光大銀行存在AH溢價以外，其他7只銀行股都存在明顯的AH折價，工商銀行、建設銀行和農業銀行的折價率分別達22%、22%和20%。當前多數銀行類A股相對于其H股而言，比價優勢十分明顯。

　　券商多持“長多短空”觀點

　　盡管估值較低，但市場對銀行板塊普遍持“長多短空”的態度，即行業長期具備投資價值，但短期參與風險不容忽視。

　　東北證券認為，經過兩年的貸款超量投放后，以地方政府融資平臺和房地產貸款為代表的資產質量下行預期是影響第四季度以及2011年銀行股走勢的關鍵變量。

　　有分析人士指出，經濟回落可能導致的貸款需求疲弱，撥備新政可能抑制部分銀行的放貸沖動，這些都可能在一定程度上影響銀行的成長能力和盈利能力。受銀監會加強監管和房地產調控政策的預期壓制，短期市場似乎沒有做多銀行股的積極性。盡管短線做多動力不足，但市場對銀行股的長期前景似乎并不特別悲觀。如果四季度及明年宏觀經濟結束回落小周期并掉頭向上，上市銀行的整體經營業績在較大程度上好于預期，就可能成為未來提振銀行板塊的利好因素。

　　中原證券指出，銀行板塊的估值水平已處于底部，繼續下行的空間不大，即使經濟二次探底、房價出現波動，目前銀行股的估值也是具有支撐的。東北證券認為，短期來看，銀行股跑贏大盤的機會還沒有到來，目前長期資金不必急于提高銀行股的配置比例，預期宏觀經濟可能會在明年一季度見底，明年年初或將迎來長線布局銀行股的良機。

來源： 中國證券報

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