境外人民幣投資內地債市：資本項目開放

　　央行日前首次對境外機構打開投資內地銀行間債市的通道,雖然境外人民幣投資資金來源有限,預計短期回流規模可能僅幾百億元,但這是建立人民幣回流機制的重要舉措,也是人民幣國際化的實質性一步。

　　短期回流或僅幾百億元

　　記者了解到,匯豐、渣打、東亞、中銀（香港）等境外銀行已經向央行遞交了投資內地銀行間債券市場的申請,但幾家銀行均未透露具體的申請規模和其他細節。

　　對于境外銀行可能申請的投資額度,一位業內人士向《第一財經日報》表示,根據香港市場現有的人民幣存款約為1000億元測算,各家銀行申請的額度可能也只有百億元左右。

　　有業內人士認為,央行可能會率先批準中資在港機構的投資額度作為試水,其后再陸續批準境外外資機構投資內地銀行間債券市場。

　　在“開閘”前期,由于投資內地市場的人民幣資金來源有限,加之僅對三類機構“綠燈”,因此短期內回流資金有限,對內地債券市場影響不大。

　　“短期來看,回流境內的人民幣資金規模將非常有限。目前銀行累計辦理跨境貿易人民幣結算業務約700億元、央行貨幣互換約8000億元、香港地區的人民幣存款約1000億元,而且這些資金不一定都會回流內地。”興業銀行首席經濟學家魯政委對本報表示。

　　中金公司日前發布的報告中也指出,鑒于要發展香港的離岸人民幣業務,央行會適度控制回流資金規模,即使樂觀估計,短期內可能最終回流到內地銀行間市場的資金規模不超過幾百億元。

　　中金公司認為,人民幣跨境貿易結算才是真正有較強持續性增長的境外資金來源,而投資人民幣業務所得資金具有很大的增長潛力。

　　東亞銀行（中國）副行長孫敏杰表示,未來,即使境外人民幣投資的金額不斷加大,央行也可通過公開市場操作等工具進行平衡,所以對內地貨幣市場供應和流動性方面不會有太大沖擊。

　　人民幣國際化邁出“一大步”

　　允許境外機構進入內地銀行間債市可謂開啟人民幣回流通道的重要舉措,也是人民幣國際化邁出的一大步。

　　魯政委表示,金融危機后,可以看到資本項目開放存在很大風險,通常來講,資本項目開放是指外匯,但中國是在嘗試有“外匯”特色的本幣開放,事實上是在進行著有中國特色的資本項目開放,也避免發生較大風險。

　　匯豐銀行在一份報告中稱,此前,人民幣離岸市場的缺失和較慢發展被視為制約人民幣國際化進程的主要因素,但允許境外人民幣資金投資內地債券市場這一舉措是打破這個限制的一次實質性飛躍。長遠來看,這也是人民幣成為國際儲備貨幣的重要一步。

　　不過,匯豐也指出,與人民幣清算協議的修訂一樣,這一舉措并未改變現有的人民幣資本賬戶的限制,對于美元和人民幣及現匯市場的供應與需求影響微乎其微,但對于促進人民幣國際化是重要的一步。

　　值得強調的是,境外持有人民幣的央行也獲得了新的投資途徑。雖然這一舉措短期內的影響有限,但從中期來看,對全球貨幣體系的發展的方向有實質性的影響。

作者：楊斯媛 來源：第一財經日報

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