央行重大突破 境外人民幣獲準回流債市

　　匯改五年之后“流動的人民幣”開始加速走向世界。

　　中國人民銀行17日傍晚發布《關于境外人民幣清算行等三類機構運用人民幣投資銀行間債券市場試點有關事宜的通知》下簡稱《通知》。根據《通知》,試點期間,香港、澳門人民幣業務清算行、跨境貿易人民幣結算境外參加銀行和境外中央銀行或貨幣當局均可申請進入銀行間債券市場進行投資,人民幣資產市場從香港正式衍生到上海。

　“這一動作是人民幣國際化的重要一步,解決了離岸人民幣的投資渠道問題。雖然從目前來看,離岸人民幣的規模有限,但未來人民幣跨境貿易結算的規模將進一步擴大。”一位不愿具名的分析人士昨日向南都記者表示。

　　人民幣資產市場進一步開放

　　分析人士認為,隨著跨境貿易人民幣結算試點的逐步深入,持有人民幣的境外機構逐步增多,客觀上存在購買人民幣金融資產的需求。而央行此前與香港金管局重修人民幣清算協議,已經為香港人民幣資產市場的發展埋下伏筆。但鑒于香港人民幣資產市場的發展仍屬初期,面對不斷增長的離岸人民幣存量,有條件放開銀行間債券市場勢在必行。

　　根據《通知》,在試點期間,香港、澳門地區人民幣業務清算行、跨境貿易人民幣結算境外參加銀行和境外中央銀行或貨幣當局均可申請進入銀行間債券市場進行投資。經中國人民銀行同意后,境外機構可在核準的額度內,以其開展央行貨幣合作、跨境貿易和投資人民幣業務獲得的人民幣資金投資銀行間債券市場。另外,《通知》還從運作模式、關聯交易、市場監測等方面提出了具體要求,以防范風險,促進市場平穩運行。

　　海通環球人民幣收益基金經理孔維鵬17日晚向南都記者表示,這次試點使得境外人民幣債券市場和境內債券市場實現了部分連接,這對于境外人民幣利率曲線的形成和各類資產以人民幣進行定價起到了關鍵作用,這是中國人民銀行在人民幣國際化道路上邁出的一個具有歷史性意義的重大突破。

　　“從今年6月19日人民幣匯改重新啟動,到7月19日中國人民銀行與中國銀行601988,股吧香港有限公司簽署新修訂的《清算協議》,再至8月17日中國人民銀行的217號通知,我們可以清楚地看到中央政府推進人民幣國際化的決心之大,力度之深。”孔維鵬說。

　　多位受訪人士表示,允許相關境外機構投資銀行間債券市場,可為境外機構依法獲得的人民幣資金提供一定的保值渠道,是跨境貿易人民幣結算試點工作的必要配套舉措,將有利于促進跨境貿易人民幣結算業務的開展。

　　香港離岸中心地位將鞏固

　　香港市場輿論認為,隨著央行此次放開海外人民幣回流渠道,在港人民幣業務未來將迎來大的發展。

　　招商證券600999,股吧香港董事總經理溫天納認為,央行此舉“將進一步刺激人民幣的國際流通量和需求。”據業內估算,目前香港有近1000億的人民幣存款,但這一數據在未來一年即將會迅速增加,且有望在明年達到2000億的規模。

　　溫天納認為,目前世界各國正在調整外匯儲備,央行現時出臺人民幣的回流政策,將有利于各國調整檢視自己的人民幣持有儲備。而對于香港金管局,他“相信也會借此機會做出相應調整,購買人民幣債券”。溫天納說,剛出臺的政策仍有諸多限制,但預計在5至10年后,人民幣將會完全實現自由化和國際化。不過目前,他認為香港亟需從“創新的角度”發展人民幣業務。

　　此外《通知》中明確規定,三類試點機構中即明確包括香港、澳門地區人民幣業務清算行,這意味著未來經由香港機構流入內地銀行間債券市場的人民幣規模將持續擴大,香港作為離岸人民幣業務中心的地位將有望進一步得到鞏固。

　　中金公司昨日亦在研究報告中表示,未來通過這一渠道回流內地的主要資金即為人民幣貿易結算資金,而且如果人民幣相對于美元在未來幾年會持續升值,加上現在擴寬了離岸人民幣的投資渠道,這會大大提高境外貿易商接受人民幣結算的意愿。

　　短期內規模有限

　　不過即便如此,業內認為短期通過這一渠道回流國內市場的離岸人民幣將規模有限,但中長期將潛力巨大。

　　中金公司稱,從短期來看由于境外人民幣資金規模不大,而且投資國內銀行間債券還有額度限制,所以對國內銀行間市場的影響十分有限。即使樂觀估計,短期內可能最終回流到國內銀行間市場的資金規模不過幾百億,相比于存量接近20萬億的中國銀行601988,股吧間債券市場,這些資金的影響可以忽略不計。

　　而從中長期來看,盡管境外人民幣的增加來自于境內人民幣的減少,但境外銀行的人民幣資金成本低于國內銀行,且人民幣的貸款用途較少,因此這些資金從境內轉向境外再回流至境內后,反而會增加對國內銀行間債券的需求。

　　此外,由于國內銀行間債券的收益率明顯高于香港的人民幣市場,這將吸引這些資金有持續投資國內債券市場的動力,從而增加國內銀行間市場的資金來源,豐富投資者結構,長遠有利于國內債券市場的發展。

　　另有分析人士認為,央行拓寬離岸人民幣投資渠道的決定在一定程度上也在為小Q FII推出做積極準備。小Q FII主要是指境外人民幣通過在港中資券商和基金公司投資A股市場,而此次放開國內債券市場從本質上講亦是為實現離岸人民幣的投資功能。

　　“如今境外人民幣存量較高,尋找合適的回流渠道,從而實現投資功能的意愿日漸強烈,同時從制度安排等方面來看,推出小Q FII的時機已經成熟。目前,香港擁有近千億的人民幣資金,加之利率較低,人民幣升值預期強烈,同時中國內地已經成為全球最具吸引力的市場之一,因此小Q F II的業務將十分火爆。”廣州萬隆的分析如是稱。

　　資料來源:瑞銀證券、申萬研究、山西證券

來源：南方都市報 作者：張曉華

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